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公眾事業股是否有投資價值 一隻特立獨行的豬

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——由於壽險的特殊性以及平安處於高速發展期，資本密集型行業對於資本處於飢渴狀態，所以2%的股息率確實偏低。但是公共事業型，從市淨率和股息率看是極其便宜的；
——還是那句這一批低估值、穩健成長、股息率極高的藍籌什麼時候啟動，中國指數級的牛市才會開始，前面的泛消費、偽成長和概念股都是小打小鬧罷了；

網友：歲月空間

有網友給我有關中國平安的博文留言：「平安利好這麼多，股價就是不斷有新低，為啥呢」。我想主要原因還是在為07年的大泡沫還債，這不光是平安一家公司應該包括大多數藍籌。問題是到目前為止泡沫債是否還清。是不是調整5年或6年就一定還清了，我看不一定。還清泡沫債的標誌還得看是否有投資價值，而投資價值首要的前提是有足夠的安全邊際，個人回報才能夠體現股價的顯著上漲或者持續高於1年定存利息的股利收益。如果單從平安現在的股價情況和市淨率PB為1.65倍；股息率為1.4%來看，股價顯著上漲和足夠的安全邊際在平安身上確實看不到。不過目前還是湧現出一批低市淨率低市盈高股息率個股，主要分佈在銀行、鋼鐵、公用事業等傳統行業。銀行股中還存在低於市淨率PB 1倍的公司，大行的股息率也遠高於1年定存利息。寶鋼也已在淨資產的基礎上打了六折。那麼是不是說明有了足夠的安全邊際呢？對寶鋼大家認為鋼鐵行業是產能過剩行業，前景堪憂，淨資產打六折並非底限。對銀行也有類似擔憂，存貸利率放開、資產質量等導致目前的高股息率將來無法維持。這些憂慮是否將來變為現實爭議很大，公說公有理還真不好確定。既然銀行和鋼鐵達不成公識，那麼就來看看公用事業。此行業資產的安全性和穩定性毋庸質疑。選一個代表白雲機場來看看，見表1。
查看原圖表1顯示，2007年至今從每股收益、淨資產收益率、每股淨資產三項指標來看年年提升，分紅最近三年也穩定在每股3毛以上。而白雲機場的股價從20多塊拾級而下最低到6元左右，10月18日的收盤價也不過6.87元。以此計算市淨率PB為1.08；股息率為4.8%。也就是說白雲機場目前的股息率已明顯高於1年定存利息，股價已接近每股淨資產。要知道機場的淨資產與製造業的淨資產內涵完全不同。製造業的產品如果沒有市場，其淨資產的主要組成部分工廠和設備就會大幅貶值，有的設備甚至淪為廢鐵。而機場的淨資產包括土地、機場跑道、指揮塔、候機樓、賓館商店和大量現金。尤其是樞紐機場基本都位於國內的經濟中心，其他不算單單土地價值就不知翻了多少倍。所以股價低於每股淨資產是不可想像的，如以10月18日的收盤價6.87元來看，參照這幾年的淨資產增長速度，到明年年中每股淨資產就可超越6.87元，也就是說除了保底的股息率4.8%回報外，到明年年底必然同時有股價上漲的收益。其實像白雲機場那樣資產優良既有穩定的高股息率又有足夠的安全邊際的標的還真不少。例如長江電力（股息率5%）、寧滬高速（股息率6.3%）、大秦鐵路（股息率5.6%）等。尤其寧滬高速10月18日的A股收盤價5.7元，在港股的收盤價是9.47港元。H股比A股高了整整30%。而基本沒有投資價值的浙江世寶10月18日的A股收盤價17.16元，在港股的收盤價是2.73港元，A股比H股高了驚人的705%。這種錯位並不是存在就是合理的可解釋的。一葉知秋，這批資產優良的公用事業股彰顯價值至少說明07年大泡沫的債基本還了差不多了。藍籌殭屍能否復活，從股價的顯著上漲上或許還未看到，但也出現了不少股息率高於1年定存利息的股票，股價上漲是回報股利也是回報。小荷才露尖尖角，相信藍籌殭屍的復活只是時間問題。
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