IPO之後，馬云將如何繼續操控阿里巴巴？

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如果阿里巴巴赴美上市後，可能會採取傘狀合夥人結構，來維持其合夥人制控制模式。這種模式不同於Google或Facebook的雙重股份制模式。

兩天前的報導顯示，由於港交所不同意阿里巴巴以合夥人制在港交所上市，阿里巴巴與港交所談判破裂，或將轉赴美國上市。

接下來的問題是，如果赴美上市，馬云將如何通過合夥人制繼續操控阿里巴巴呢？

據一些知情人士向彭博、路透等媒體透露的消息，阿里巴巴正在尋求美國相關的法律幫助。

一位熟悉阿里巴巴的消息源告訴路透，阿里巴巴目前由28位合夥人控制，其中包括馬云和其他一些高級管理層。阿里巴巴想在上市之後，繼續保持這種合夥人制模式。

該消息源表示，阿里巴巴不會採用Google或Facebook的雙重股權制模式，來維持其合夥人的控制權。

雖然該消息源沒有具體描繪阿里巴巴的計劃，但是幾位公司法律師指出，阿里巴巴28位合夥人，可能會通過設立一個新的合夥人，並讓該合夥人上市，以達成IPO之後繼續掌控阿里巴巴的目的。

律師們表示，阿里巴巴可能會建立「UP-C型公司」，或稱傘狀合夥人結構——這樣，原始合夥人將有比普通持股人大得多的投票權。

根據上述所設想的公司結構，外部的激進投資者永遠無法通過任命董事會成員，來掌控這家公司。

雖然UP-C結構很少見，但是使用這種結構的也不乏其存在：投行Evercore Partners Inc，Vantiv公司以及外匯經紀商福匯。

上述消息源還表示，阿里巴巴合夥人想在IPO後繼續保留控制權，目的是防止外部投資者為追求短期利益而傷害公司的長遠發展。

目前，軟銀持有阿里巴巴35%的股份，雅虎持有阿里巴巴24%股份，二者分別佔阿里巴巴4人董事會席位中的一席。

然而，無論是軟銀還是雅虎，都不是阿里巴巴的28位合夥人之一。事實上，阿里巴巴沒有吸納任何外部投資者作為合夥人。

IPO之後，隨著董事會的擴大，28位合夥人的控制權可能變得更大。而當雅虎出售其所持一半股份之後，它將失去董事會席位。

一些公司管理專家表示，阿里巴巴想在IPO之後繼續維持合夥人控制權，可能會製造與投資者之間的摩擦。

默多克商業學院助理教授Jason Schloetzer稱：

短期散戶投資者可能不太看重投票權，但是長期機構投資者會比較看重投票權。

也有不同觀點，Hardesty資本管理公司的首席投資官Dave Stepherson說：

我們認為，如果投資者不喜歡公司管理層的做法，可以直接出售股票。