$安東油田服務(03337)$ 電話溝通紀要 老梅
http://xueqiu.com/5371432843/24832400就安東上半年財報以及相關問題，上午與安東執行副總裁皮總通了將近一個小時的電話，這加深了對很多問題的理解與認識。整理溝通紀要主要是幫助自己整理一下思路，同時也將其跟其他關心安東的投資者共享。因為沒有電話錄音，整理的紀要不太可能是原話，但大體意思應該是一致的。
1：關於資本支出統計口徑的問題
資本支出的統計口徑以實際流出的投資現金流為準。
半年報附註20中披露「應付設備供應商款項」為3.22億（今年出於重要性原則將此項數據單列），其實際現金支付會在下半年以及明年。
至於明年的資本開始是否會更大呢？下一階段是否會有更多的設備投資，取決於對市場情況的評估，設備投資的考慮會參考SLB的建議與需求。
2：關於分段壓裂業務單價下跌的問題
分段壓裂價格的下跌主要是針對中石化在鄂爾多斯盆地的緻密油區塊，而緻密氣這塊的單價變化不是很大，主要原因是這些緻密油區塊的油藏條件不太好，對客戶來講按原工藝原價格進行壓裂操作的投資回報率不是很理想，在與客戶協商採用國產化的壓裂工具的情況下，大幅降低服務價格，這部分涉及的收入規模大概在1個億。從降價之後的成本情況看，人工成本佔比的確相對增加，而材料成本佔比反而相對減少。
就中石化在鄂爾多斯盆地的緻密油區塊而言，客戶已經決定不再使用原來的「水平井裸眼分段壓裂」工藝，而採用成本更低的新工藝，也就是安東獨家的「連續油管帶低封拖到分段壓裂」新工藝，以及另外一項工藝（工藝名稱沒記住，但是各家服務商都能做的工藝）。
「連續油管帶低封拖到分段壓裂」的服務單價會更低，僅有約150萬/井次。皮總強調的是不能簡單籠統地看分段壓裂的單價，應該關注不同工藝的適應性，不同工藝會有不同的單價。比如和SLB合作針對超深直井的「纖維轉向體積壓裂」僅兩層的服務價格就高達1500萬。當然從總體趨勢看，各項壓裂工藝單價還會繼續降低，當然這有助於擴大應用市場。
皮總坦言，由於分段壓裂原工藝的大幅降價，對於市場相對集中的其他競爭者影響會相當大。
我個人的感覺，安東這次針對性的降低，屬於主動降價的可能性更大一些。
至於自主化的壓裂工具，目前與其他完井工具一樣也是採用自己設計外協加工的方式完成，可以想見所受制約比較大，在天津基地完成投產之後，工具競爭力會大大提高。對於固完井這塊的競爭力提升大有裨益。（對於緻密油氣來講，其實壓裂是建井手段，也屬於完井的範疇，只不過因為這塊份量很重安東將其單列出來）
另外，遂寧基地的支撐劑已經投產，自主的壓裂液也已經出來了。
所謂天津/遂寧基地戰略合作的模式，是指其土地/廠房做為非核心資產由合作夥伴代建，安東考慮折舊率支付相應租金，而機器設備生產線仍由安東投資。
3：關於鄂爾多斯中石化壓裂服務招標的問題
去年下半年中石化的批量招標（估計就是緻密油區塊的招標）是屬於後進者Sourcing確定供應商的操作方式，今年在採用新工藝之後可能會有招標，也可能沒有。包括中石油中石化的大部分區塊都是簽訂框架性的合作協議之後直接就獲得工作量。
至於在手量的問題，皮總強制公佈的在手量數據是很保守的，基本上只有已經確定井位的工作量才納入在手量的統計。
個人的感覺是，雖然上半年新增的壓裂訂單不是很多，繼續看看最旺的三季度工作量與在手量吧，也許會有改觀。
4：關於同舟一體化的定位與進展
同舟一體化的目標是大型的一體化項目，比如合同金額超過1-2億的大項目；而安東自身的一體化目標是小型項目，比如金額1-2千萬的項目；
同舟是承接一體化項目的業務平台，負責項目承接、方案設計、項目管理與監督，具體的實施作業會採用分包的方式，視資源與能力情況，由安東公司本身或SLB甚至其他公司承擔。對於安東或SLB都能承擔的作業，將按照各家一半的原則由雙方共同分包。同舟本身的利潤率不會很高，大約保持在10-15%。
目前同舟已招聘了40多員工，大多分別從安東以及SLB招聘，其中20多位工程師已被分派到SLB在全球的項目鍛鍊實習。至於同舟的訂單機會，皮總提到上半年華油中標那個項目，當時安東技術標排名第一，而商務標報價遠比華油高，客戶徵求安東意見是否願意按華油的價格承接項目，安東在框算之後認為利潤率偏低而放棄。
就SLB對同舟一體化以及安東支持力度的問題，皮總認為雖然SLB在華有多項投資，但各項投資各有各的不同定位彼此不會存在衝突。而且SLB對安東的投資相對其他項目而言也是最大的。
5：關於構建「油藏」服務能力的問題
所謂油藏的含義，華油招股書中這段話描述比較準確，「通過收集、整理、分析及研究油藏數據，以及描述油藏的性質及流動規律，確保油田的最佳開發及開採」。
安東引進油藏的人才構建相關能力，其出發點還是構建更完整的一體化能力，從油藏工作的性質看，這是將服務能力主動再往前延伸一步，在客戶缺乏相應能力或是對某些區塊油藏工作重視不夠的情況下，通過提供油藏服務確保最優的開發方案以達到提高產量的目的。這可以說是安東為油公司提供新的增值服務的努力。
目前油藏工作的著力點還不是頁岩氣，而是塔里木盆地某些現有產量比較低且被油公司忽視的區塊。
最後，非常感謝皮總非常細緻耐心的解釋說明。
安東對待投資者的態度一如其財報的風格，令人讚賞。