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取消貸款利率下限 中國利率市場化再下一城

雖然取消貸款利率下限象徵重於實際，短期效果有限。但利率市場化再進一步。

7月19日，經國務院批准，中國人民銀行決定自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制，其中涉及到的貸款利率下限、票據貼現利率限制、農村信用社貸款利率上限等限制一律取消。

對此，海通證券首席經濟學家李迅雷李迅雷稱，貸款利率下限取消，象徵重於實際：因對個人住房貸款利率7折下限不作調整。短期效果有限：因1季度銀行90%貸款仍執行基準以上利率。且存款利率未放開，看來要分步走，最後一步才是驚險一躍，估計還早。目前市場資金仍偏緊情況下，對銀行負面影響有限。市場利率也難降。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為取消貸款利率管制，並不意味著企業獲得貸款容易。譚雅玲表示，央行取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，這樣金融機構就可以自主的決定貸款的去向和貸款的利率，商業銀行等金融機構在貸款利率方面的主動性增強。但這並不一定意味著企業得到貸款就變得容易，這是銀行和企業的雙向選擇，品質好的企業、能力強的企業可以得到貸款，反之則不一定。

中國利率市場化進程回顧

央行推動利率市場化硬骨頭還在後面

從實際意義而言，貸款已經實現利率市場化，利率市場化的主要關卡是存款利率放開。從國際例子來看，放開存款利率管制是市場利率化進程的驚險一躍，最為關鍵、風險也最大。借鑑國際經驗，可以從以下兩方面入手。一是盡快建立顯性的存款保險制度，配套金融機構退出機制；二是啟動大額長期存款的利率市場化，引入大額可轉讓定期存單。

存款利率市場化所要求的條件很高，但是管制導致金融脫媒，銀行資產表外資產不透明、監管難，反而容易導致金融風險。截至今年6月底，銀行理財產品規模已經達到9.85萬億，同比增長64.2%，絕對額接近銀行存款的10%。某種意義上，銀行理財產品作為定價市場化的存款，將倒逼銀行存款定價市場化，應本著穩妥的原則有步驟地加快推進，否則風險將跟隨銀行表外資產膨脹。
為什麼要推動利率市場化
利率市場化的實施，因此也有利於市場資源的合理配置。在管制利率下，由於價格機制被嚴重扭曲，信貸資源被「低價」配置給壟斷企業和政府，因此造成了信貸資源的浪費。而利率市場化的實施，則要求各市場實體面對自身實際的融資需求和成本來競爭金融機構的信貸資源，在市場充分競爭的條件下，市場資源也能被更有效率地配置，從而促進整個社會的經濟發展。

而從整個貨幣政策的角度考慮，利率市場化也有利於貨幣政策的有效執行，在管制利率下，利率並不能反映經濟的實際需求，因此對利率政策的調整，其作用和效果也就存在很大的疑問。而在利率市場化的條件下，貨幣管理當局不僅可以通過自身的政策調整來配置市場資源，更重要的是，市場也能夠通過對政策的反應，來對貨幣當局的貨幣政策形成有效的反饋，如此一來，貨幣政策才能夠被有效地執行，其政策效果也才能夠被準確地評估。

從中國的現狀來看，長期的利率非市場化已經造成了金融資源的配置向壟斷企業和政府扶持項目傾斜，而中小型企業和民營企業卻難以從金融機構獲得足夠的信貸資金。即使這些企業願意提供更高的利率，銀行資金卻因為各種原因無法流向這些企業。同時，由於存款利率被壓制，存款者也事實上為貸款者提供著隱形的補貼，這樣一種補貼的存在，也造成了一種變相的不公平。從貨幣政策執行的角度來考慮，發號施令式的利率調整不僅容易導致信息的不對稱，也在很大程度上造成了銀行主動尋找市場機會的動力不足。實施利率市場化後，銀行則需要按照信貸供求和市場環境來決定自身的利率水平，這樣一來，增強銀行的競爭動力將提高，在市場競爭的條件下，金融體系的改革也將加速。

（綜合鳳凰財經、FT中文網報導）