PE垂青“农业”概念
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http://www.caijing.com.cn/2009-03-04/110111615.html
九鼎近期公布的三个投资项目均与农业相关 【《财经网》专稿/记者 曹祯】国内私募股权基金（PE）九鼎投资近期公布的三个投资项目均与农业相关，并计划年内再募集几只人民币基金。
九鼎投资董事兼执行总裁蔡蕾在接受《财经》记者专访时表示，过去一段时间连续完成了三项与农业相关的投资，是看到中国农村的社会与经济正处在大发展前夕，今年九鼎还将会针对医药、消费品等行业加大投资力度。
“新基金的规模不会太大，”蔡蕾透露，“国内的LP（有限合伙人）市场还不是很成熟，募集超过10亿元的大基金很耗费精力，相比之下多募集几个中小规模基金更灵活一点。”
九鼎近期公布的三个投资项目均与农业相关，包括去年12月投资广西田园生化股份有限公司，去年6月入股江苏辉丰农化股份有限公司以及去年3月入股青岛三川果汁有限公司。
不过蔡蕾认为这些项目并非传统意义上的农业。“这些投资只是跟农业主题相关，”蔡蕾说，“比如田园生化主要做农药制剂，我们把农药视为农作物消费的药品，是需要大规模生产、工业化程度非常高的终端消费品。”
据蔡蕾分析，纯粹农业如农林牧副渔等风险较大，而且市场化程度不高，因此大规模复制受到很多不利因素的制约，尚不适合PE投资。
“当前的农村经济与上世纪90年代的城市经济相近，正是需要大量服务和终端性产品的时候。”蔡蕾说，“从目前农村的社会化程度、农民收入水平来看，正处在大发展的前夕，对外部产品和服务的需求即将到达快速增长的临界点。”
九鼎投资向江苏辉丰投资了7000万人民币，获得15%的股份。九鼎投资已向田园生化增资6500万元，占股比20%，另外还将通过转让方式增持一部分股份。
据蔡蕾介绍，以2008年的业绩计算，九鼎进入田园生化的市盈率（Price to Earning Ratio）区间为6倍-7倍，入股协议中对公司的利润增长速度也有较高的要求。
不过，九鼎投资的基金资产组合中的项目尚未有成功退出的案例。由于经济危机之后国内A股市场IPO冻结，九鼎投资的一些已投企业向证监会递交了上市申请，但上市程序被推迟。
“对于国内股票市场，我的看法是，只要供求双方能够在价格上达成一致，就可以进行IPO。我们的退出目标是15－20倍左右市盈率。如果涨到60倍，只不过是市场给我们额外发的红包。”蔡蕾说。
九鼎投资旗下目前管理五只基金，总资金超过20亿元，主要进行成熟企业投资。旗下第一期和第二期资金已投资完毕，进入项目的后期管理阶段。第三期基金则正在投资过程中，也即将完成。
此外，九鼎旗下第四期基金是与成都市政府所属的引导基金合作设立，总规模为3亿元，其中成都市政府所属机构出资1亿元。根据协议，70%的资金将投资于成都及其周边地区的企业。■
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