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基金經理今年表現大都非常出色，基金從年初至今上升了三成左右，特別突出的基金上升五至八成，可是大部分基金投資者仍唉聲嘆氣，原因他們不是今年初入市。從08年初計算，大部分投資者持有的基金仍「潛水」，理由簡單，他們逃不出「輸錢酷刑」的魔掌。 什麼是「輸錢酷刑」？你手上的投資下跌10%，你要賺11%才收復失地；下跌20%，要賺25%；下跌三分之一，要賺一半。記着，只是收復失地，賺回輸去的錢，打回原形。100元輸了50%，點解要賺100%才打和？輸就50%，卻要賺100%才打回原形，這條不對稱的數點計？ 「輸50%要賺100%」這條問題，一時之間可能連投資高手也被難倒。答案是未輸錢之前你有100元為你錢搵錢，輸錢之後你只剩50元；本金少了，自然要加倍努力。08年恒指下跌四成，投資中港股票的基金普遍下跌四至五成。從08年初計，100元投資輸剩50元，09年年初至今賺五成，閣下的投資升回75元，相對08年初仍輸25元。假如世上真的有投資秘笈，第一招應該是「唔好輸錢」。「唔好輸錢」跟「阿媽係女人」有何分別？當然有，你要讀下去。
我從兩個層面分析「唔好輸錢」的意義︰投資基金和直接投資。我們的記憶力有限，但08年發生的事情仍清楚記得。這兩年大落大上的經驗提供有用的數據來衡量基金經理表現。08年經驗告訴我們，投資大忌是輸大錢，因為輸大錢後本金少了，所有事情都會變得困難重重。選擇基金的時候，了解基金經理在逆境中的表現，比順境中的表現更重要。 投資基金不是短炒性質，投資者是希望藉着基金經理的專業知識和基金的分散風險特性，長期賺取回報。基金經理輸了大錢後，很可能會亂陣腳，急於在最短時間收復失地，有可能犯上更多錯誤。換句話說，懂得減低輸大錢機會的基金經理，較有可能為投資者累積財富，長遠達到投資者的回報目標。
08年表現最好的基金也要輸錢，但不會輸40%至50%，可能是輸20%至30%。這些表現較好的基金經理，不大會被投資者注視，遑論讚賞。但能夠在大跌市輸得較少，可為長期表現建立根基，理由是輸得較少的基金經理面對較輕的搵快錢壓力，可以堅守自己的投資信念。相反，輸了大錢的基金經理可能傾向「盡地一煲」。有趣的是，選擇「盡地一煲」的基金經理在09年真的贏大錢，投資者選擇基金的時候，可能會被「盡地一煲」型基金在今年的表現吸引到。 選擇基金不可能單看短期表現，還要看基金經理在跌市中的表現，是否有本領把輸錢風險減至最低，從而推測他們長期表現。最出色的基金經理在大跌市中跑贏大市，輸得比人家較少，不會自亂陣腳，一直堅持信念，在升市中未必贏到最盡，但同樣享受贏錢機會，然後把命運交予時間，讓Compounding發揮美妙作用，做出最好的長期成績。
在個人層次方面，「唔好輸錢」絕非廢話，我認為有具體方法執行。股票升和跌的幅度是有相連關係，即是說，某公司股價在短期內有機會升幾倍，亦代表股價有可能暴跌。投資者買股票之前，不可能準確預測股價表現，但可問自己這問題︰這間公司的股價可以跌至幾低，可以升至幾高？ 「唔好輸錢」的秘訣是要選在正常情況，一段短時間內升和跌不超過兩至三成的股票。80元買比亞迪，股價有沒有機會再翻幾番？有，不過同時有機會暴跌。比亞迪股價急升是投資者看好電動車的前景，假如比亞迪電動車果真突圍而出，在歐美市場闖出名堂，80美元的股價也有可能出現。相反，假如電動車業務最後只是小撮人玩意，股價肯定存在暴跌空間。堅守「唔好輸錢」原則的投資者，不會在80元買比亞迪。 以6元股價買工商銀行可以跌多少？以現市盈率13倍計算，在正常市況，我認為最多跌兩成，因為我相信內地經濟發展，工行一定受惠。投資者堅守「唔好輸錢」原則建立的投資組合，選擇的股票是工行，不是比亞迪。 當有人向你認叻，吹噓今年戰績如何彪炳，在不會令大家冇朋友做的情況下，你不妨問問對方，從08年初至今的成績如何？ 蔡東豪Tony Tsoi 現任上市公司精電國際行政總裁，他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。 | ||||||