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揸架Aqua在東瀛追櫻 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2014/04/aqua.html

【東瀛遊】：香港第三大出境遊供應商，日本市場份額NO.1 首募錢厚-Tcoins

來源: http://xueqiu.com/8301293543/33000067


大家好！T姐新股深度研報時間到。本期為大家帶來的是香港出境遊供應商，日本市場NO.1的東瀛遊公司。伴隨著日元的貶值政策，市場對於日本目的地的旅行產品持續看好，今年營收有望再創新高。同時，公司最大競爭對手在10年被攜程收購後，市場上缺少相應標的，有一定稀缺性，值得關註。

公司預計於本月底在香港招股，擬募資一億美元。

目錄

1核心關註
2公司簡介
3股東及股權架構
4主營業務及盈利分析
5行業分析
6戰略及資本動作分析
7可比公司分析
8競爭優勢與劣勢分析
9成長及重大不確定性分析
10基礎估值
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1.核心關註
1.1 公司競爭力、盈利能力與成長來源

 （1）競爭力定位：香港地區前三的旅行服務供應商

服務質量、價格競爭與公司知名度構成旅行社競爭力的三大核心要素。東瀛遊主要以香港、澳門本地居民為主要客源，香港地區2013年家庭年均名義可支配收入615000港元，澳門地區2013年家庭年均名義可支配收入466600澳門元；香港地區2014年旅遊占可支配收入的11.8%，澳門地區2014年旅遊占可支配收入的21.1%！香港地區出境遊的家庭年均支出為74949港元，澳門地區出境遊的家庭年均支出為99849澳門元。    此外，公司將在廣東省地區開拓合作，在深圳、中山、珠海等市推出聯合當地旅行社的形式，銷售旅行產品。這是一種較為安全的推廣方式，雖然短期內無法形成品牌效應和提升營收及利潤，但從長遠來看，大陸地區的消費能力不斷提升，家庭可支配收入也在2013年突破3.3萬元人民幣，作為大陸經濟發達地區，選擇廣東省切入即符合文化銜接，也符合公司較高端的出境遊產品。

（2）盈利：營收主要來自於旅行團收入，毛利率在20%左右   東瀛遊主營收入以各種旅行產品收入為主，也包含部分代理服務收入。其中旅行團收入占比超過90%，其中又以傳統旅行團為主，收入占比超過90%。成本方面，機票、酒店及地接旅行社三項費用占銷售成本比超87%，公司凈利潤率為近兩年維持在5%左右，2013年，東瀛遊稅後凈利潤為1.03億元港元。

（3）成長：大陸市場是機遇，中國地區五年內營收漲250%

東瀛遊的未來發展計劃中， 主要戰略依然圍繞現有客戶，提出高服務質量、多元化產品和設計會員制度的方針，成長著眼於港澳本地的高消費客戶。多元化產品打造精細化的產品供顧客選擇，如高端美食遊，但市場整體較小，有待耕耘。科技利用方面，跟進移動互聯網的大趨勢，提供方便便捷的咨詢和預定系統。在進軍大陸市場方面，公司目前戰略較為保守，在廣東部分城市試點，以合作形式推廣，未來其對大陸市場的投入有待提升。公司近兩年大陸地區的收入不斷下滑，從11年的1.3億港元下滑到13年的5800萬港元，主要原因是人民幣升值及日元貶值導致客戶的需求轉移。大陸市場的人均收益每年仍有10%的複合增長率。預期公司至2018年將獲取2~2.5億港元的收入來自大陸地區。

東瀛遊尚未披露具體的並購計劃。

1.2 所在行業未來態勢

（1）行業空間：可支配收入增加，旅遊消費占支配比超12%

根據益索普報告分析，香港家庭的年均名義收入由2009年的約522700港元增長至2013年615000港元，年均複合增長率4.1%！澳門地區更加可觀，同期從307200澳門元增至466600澳門元，年複合增長率11%！而根據報告分析，香港居民就旅遊花費可支配收入的比例也從2014年的11.8%上升至2018年的12.6%，澳門地區則是從21.1%上升至21.7%。未來行業空間穩步提升。

（2）關註兩地行業驅動因素：消費支出增加及老齡化人口增多30%

港澳兩地經濟仍舊保持較穩增長，預期2014-2018五年間家庭旅遊消費支出預期分別有5.2%和6.5%的年均複合增長率。此外，港澳兩地人口不斷老齡化。益索普報告指出，2012年，香港有110萬人口介乎60-79歲，至2017年，該年齡組人口將達到140萬，占全港人口五分之一。根據統計，香港及澳門前往日本的旅行團市場總額2014年為27.61億港元，到2018年將增至34.84億港元。

1.3 重大不確定性

東瀛遊存在如下三項重大不確定性：

（1）匯率波動超預期，13年匯兌損失880萬港元

招股書披露，公司2013年銷售成本中約42.9%以港元以外貨幣計值，同期公司銷售凈額約89.9%以港元計值。因此集團的收益和銷售間存在貨幣錯配。集團2013年全年因為日元貶值的關系，全年錄得880萬港元的匯兌損失。為管理風險，控制風險敞口，集團決定采用人民幣計值的盈余現金管理。首先，人民幣作為強貨幣，對港幣的外匯匯率比較穩定，受大陸管轄，浮動可控。第二，人民幣相較其他主要貨幣如美元、歐元、英鎊，擁有較高的利率。

（2）傳染性疾病的不可控性

旅遊行業是一個極易受到傳染性疾病影響的行業，新世紀以來有SARS、禽流感等多次大範圍傳染性疾病，期間公司業務均受到不同程度拖累。目前，由非洲起源的埃博拉病毒呈現不可預估的狀態，非洲地區疾病蔓延，並且已經由美國和歐洲的醫護人員帶回該國，假設未來該傳染病在亞洲地區傳播，日本遊市場將會遭受重創，並且歐洲遊的產品也將難以銷售。另外一點，對於埃博拉的影響範圍和時間都無法做出準確估計，公司未來業務極易受此影響。

（3）戰爭、遊行等不可預知事件

鑒於中日之間因為釣魚島時而產生摩擦，南海地區各國紛爭不斷，一旦在太平洋地區發生戰爭，從香港飛往各地的出境遊產品極易受到影響，並且持續時間不可預知。此外，香港本土近日爆發的占中事件，將香港交通癱瘓，一旦再次發生類似的大規模群眾事件，公司短期業績極易受到影響，產生波動。

1.4 基礎估值

公司現金流非常穩定，屬於非周期非壟斷領域，所以我們認為 DCF估值是非常適合於該公司的一種估值方法。暫時不考慮上市及並購等因素，按照正常經營所具有的價值來估計。但港股和每股市場上存在的可比公司在業務方面與東瀛遊存在不一致的情況，A股市場的眾信旅遊又存在新股效應，導致市盈率過高，若采用16年公司PE29倍，我們認為是比較合理的可比參照。    我們預計公司2014年-2016年實現歸屬於母公司凈利潤分別為1億港元，1.16億港元，1.4億港元，按現有總股本40000萬股攤薄計算，對應的公司2014-2016年EPS分別為33.304港仙、38.981港仙、46.378港仙。我們給予的預測價格區間為：4.99港元-6.66港元。

1.5 避免誤導性

（1）公司經營嚴重依賴日本旅行團，單項業務收入超50%

東瀛遊的業務核心是提供旅行團產品，這其中2013年以日本為目的地的傳統旅行團占營收的55%。亞洲地區加歐洲其他地區的收入都不如日本單一目的地。公司在其他市場的開發緩慢導致公司經營對於日本的依賴過度嚴重，鑒於日元未來的通脹需求，日元將在未來的一段時間內持續貶值，這將推動港澳居民前往日本旅行的成本進一步降低。

1.6 需增強信息披露內容

我們建議東瀛遊增強如下信息的披露，因其構成影響投資決策的關鍵信息：

（1）股權結構。公司大股東輝騰管理是公司高層管理在開曼群島開設的控股公司，但輝騰管理中又有利康、國麗、梁先生三位的股權未披露完整，其中梁先生又是公司控股股東；
（2）公司募集資金後未來發展的具體規劃。

2.公司簡介

東瀛遊控股有限公司（以下簡稱東瀛遊）成立於1987年，總部設在香港，目前在香港共開設6間分行，在澳門擁有1間分行，旅遊產品覆蓋超過60個國家和250個城市,是香港的日本遊旅行團市場中的頂尖旅遊公司。公司主要經營旅行團及自由行產品設計、開發和銷售。

公司在2011、2012、2013年分別擁有322402位、318123位及354434為客戶購買公司旅遊產品。按收益計算，公司市場份額在香港出境遊市場占比達到9.3%。公司集團主席袁先生是日本十個縣和市的觀光大使。

圖1：東瀛遊七家分行分布示意圖

資料來源：招股說明書

東瀛遊定位為香港頂尖旅行公司，為香港和澳門地區的居民提供優質的旅行產品，目前的香港市場，截止至2013年，香港持證代理商1466家，澳門207家。東瀛遊在相關是前三大的旅行公司，主要競爭對手有攜程收購的永安旅遊以及海南航空擁有五成股權的康泰旅行社，康泰旅行社是全港最大份額的旅行公司。

在香港高度分散的出境遊旅行市場，2013年東瀛遊占據約9.3%的市場份額。

3.股東及股權結構

3.1 持股5%以上股東情況

董事長袁文英先生通過Yuen Family Trust控制公司26.69%股份，禤先生持有公司23.08%股份。    公司在2014年7月21日成立東瀛遊管理，獲權發行500000股每股1美元的股份，成為輝騰管理的全資附屬公司。董事長袁先生以信托形式持有輝騰旅行社，從而使得東瀛遊成為輝騰旅行社的唯一合法及實益擁有人。

梁先生持有公司9.95%的股份。此外，邱淬鋒先生通過Yohki Ryokoh持有公司26.24%的股份。

圖2：東瀛遊持股5%以上股東結構


資料來源：招股說明書3.2 股權控制結構

為籌備港股上市，集團進行重組以調整公司架構，主要步驟有：（1）註冊成立輝騰管理；（2）註冊成立東瀛遊管理（3）註冊成立東瀛遊控股有限公司（4）轉讓輝騰旅行社的股份給東瀛遊；（5）轉讓東瀛遊和東瀛遊日本的全部發行股本給東瀛遊管理；（6）轉讓東瀛遊管理全部發行股本給予本公司；（7）增加法定股本

圖3：東瀛遊重組前股權控制結構圖

 資料來源：招股說明書

圖4：東瀛遊重組後股權控制結構圖


資料來源：招股說明書

4.主營業務及盈利結構分析

4.1 業務系統

東瀛遊主營業務核心圍繞港澳居民，從事旅行團及自由行產品的設計、開發和銷售。公司還提供輔助性旅行相關產品及服務。公司主要通過香港七間旅行社及澳門一間分行、集團電話銷售中心及網絡銷售平臺多種銷售渠道推廣及銷售集團的產品與服務。

圖5：東瀛遊核心業務流程圖


資料來源：招股說明書

（1）公司建設：重心仍在港澳本地，未來試水大陸市場

公司目前擁有一間香港總行、六間香港分行以及一間澳門分行。公司在未來發展計劃中並未提及擴展分行等計劃，目前來看，公司按收入計已占香港份額9.3%，已是香港前三大的旅行公司，繼續擴大市場規模的壓力較大，尤其是競爭對手永安旅遊和康泰旅行社分別在2010和2011年引入攜程以及海南航空資本，在香港市場競爭十分激烈。

從目前公司透露的業務策略來看，主要還是增強銷售、提升運營、擴充產品線等增強自身競爭力的策略。僅在最後一項策略中提及中國大陸市場，主要模式是通過雇傭當地旅行社推廣和銷售公司產品，進軍中國大陸市場。

（2）競爭優勢：品牌知名，精耕細分

集團在2013年成功獲取9.3%的出境旅遊市場份額。在集團精耕的日本遊市場方面，一直擁有不俗成績，2011、2012、2013年分別取得32.5%、29.6%以及31.6%的市場份額。此外，在新開發的日本自由行市場上，公司已占據16.2%、15.2%及14.3%的市場份額。

公司成立於1987年，是一家老牌且領先的香港旅遊公司。提供60個國家及超過250個城市的旅遊產品。公司記錄，在2011、2012、2013及2014上半年共組織7486、7508、7457及3687次旅行團出境。遊客數量分別達到182850、175840、188499及90648人次。

（3）產品設計：立足亞洲，開拓歐洲

公司招股說明書披露，日本、韓國、臺灣、馬來西亞及新加坡以及中國是最受顧客歡迎的五個地區。可見港澳居民對於亞洲旅遊目的地的喜愛，相比較歐洲及美洲產品，這些地區價格相對低廉，緯度較低天氣類似本地，文化相近富有親切感。對集團最重要的日本遊市場，其營收占公司總收益的比例不斷上升，在2013年突破50%，並在2014上半年繼續保持50%以上的份額貢獻。

圖6：日本遊營收占公司總體營收比例


資料來源：招股說明書

公司目前共有34個歐洲國家和地區的產品線（俄羅斯除外）

圖7：歐洲出境遊目的地



資料來源：招股說明書

（4）產品類型：傳統為主，重視創新

公司目前90%以上的營收來自於傳統的旅行團模式，而整個旅行團模式中又有90%的營收來自於傳統旅行團。此外，公司還在積極拓展個人性和定制化產品，有主題旅行團，包括婚紗攝影及結婚旅遊、體育旅遊、美食旅遊、攝影旅遊及其它主題旅遊。定制旅遊（MICE）方面，公司開拓了公司獎勵旅遊以及學術旅遊。集團來自主題及MICE旅遊的收入由2011年6580萬港元增至2013年1億1140萬港元，年均複合增長率30.2%，未來前景廣闊。

圖8：公司旅行產品

資料來源：招股說明書

（5）拳頭產品：日本遊市場

公司主力開拓日本遊市場，從公司名稱也可以看出，日本遊產品是公司的主營及拳頭產品。即使在整個香港市場，公司也占據極大的市場份額。在2011-2013年，公司分別占有32.5%、29.6%、31.6%的市場份額。

在公司營收結構中，日本遊旅行團與日本遊自由行產品均占有重要地位。日本遊旅行團2011-2014H期間占公司旅行團營收比為42.3%、44.3%、54.9%、53.5%，日本遊自由行2011-2014H期間占公司自由行營收比為51.2%、53.8%、64.4%、60.9%。

圖9：日本遊傳統旅行團占旅行團營收比

資料來源：招股說明書

圖10：日本旅行團收入

資料來源：招股說明書
 
圖11：日本遊自由行占自由行營收比

資料來源：招股說明書

圖12：日本自由行收入

資料來源：招股說明書

（6）結構調整：增強定制化產品，多元化產品和服務

公司收入結構比較簡單，旅行團產品極其重要，自由行產品有待開發，輔助性服務收費規模有限。從圖中我們可以看出，旅行團占比超過90%。

圖13：公司收入結構（萬港元）

資料來源：招股說明書

圖14：公司收入占比

資料來源：招股說明書

從公司近三年的收入結構來看，公司收入基本呈穩定狀態，變化趨勢小。旅行團占比超過90%，自由性產品與輔助性服務基本持平。

公司出境遊旅行團分為：（1）傳統旅行團；（2）主題旅行團；（3）MICE旅遊及定制旅遊。公司認為主題旅行團及MICE旅遊擁有巨大增長空間，近三年年均複合增長率30.2%。
此外，公司也經營海外前往香港及澳門的一日遊產品，盡管規模僅占3%不到，但該產品是公司與日本代理商及其它旅行服務供應商保持業務關系的方法，仍將保持，
公司的自由行及套票產品，未來將針對高端客戶，公司依照與日本酒店的穩固關系及其它供應商的合作關系，可以提供較低成本。據統計，往續記錄期間，公司超過50%的自由行產品目的地是日本。
輔助性產品及服務，主要是簽證服務、交通服務、租車服務、門票銷售、旅行保險服務及零售品、紀念品的銷售。

 4.2 業務結構

東瀛遊主營收入以旅行團收入為主，也包含自由行及輔助性服務收入。旅行團收入占營收比接近90%，其中，傳統旅行團收入占比最高，占營收的比例超過90%。

圖15：2011年-2014H年旅行團收入結構（萬港元）

資料來源：招股說明書

4.3 盈利結構

東瀛遊的成本主要為銷售成本，即機票、酒店、交通、餐費及門票，近三年占比在88%左右上下波動。此外，公司最大供應商采購占銷售成本比2011-2014H分別為14.9%、15.8%、19.8%、19.6%。公司前五大供應商采購占銷售成本比2011-2014H分別為29.8%、31.2%、34.9%、34.9%。

公司每年盈利變動主要取決於銷售成本的敏感度分析。假設集團無法將成本波動轉嫁給客戶，公司需要承擔的波動涵蓋了機票費用、地接旅行社費用、酒店費用三項，以及外匯匯率的波動。公司2013年銷售收入中，42.9%的收入是按外幣計值。而公司的銷售成本中，也有約35%左右的費用是按外幣計值。

圖16：機票費用敏感性分析

資料來源：招股說明書，首募錢厚制作

圖17：酒店費用敏感性分析

資料來源：招股說明書，首募錢厚制作

圖18：地接旅行社費用敏感性分析

資料來源：招股說明書,首募錢厚制作

圖19：公司外匯匯兌損益及成本、收入的外幣占比

資料來源：招股說明書

4.4值得關註的財務信息附註
圖20：公司財務分析


從公司的財務數據中我們可以一眼看出，毛利率、凈利率、ROE都隨著時間推移而快速增長。償債能力方面，公司高於1的現金流量比率表面公司大量持有現金而沒有有效利用。資產負債率適中，主要負債來自於應付賬款，沒有短期與長期債務壓力。財務費用率無限接近於0.

5.政策準入與行業分析

5.1政策準入

1985年政府制訂《旅行代理商條例》，規定所有經營外遊業務的旅行社必須領取牌照。香港法例規定，任何公司必須成為香港旅遊業議會會員，才可以申領旅行代理商牌照經營離港外遊服務。旅遊業是香港立法會的功能組別之一，擁有一個議席。      旅遊業為香港經濟四大傳統產業之一，根據香港政府統計, 2012年旅遊業收益占國民生產總值4.4%，直接或間接參與旅遊業的就業人數逾25萬，占總就業人數的6.9%。

《國務院關於加快發展旅遊業的意見》也進一步促進了旅遊業在金融危機後的複蘇。該《意見》放寬旅遊市場準入，打破行業及地區壁壘，鼓勵社會資本參與。並且鼓勵跨行業跨地區的兼並重組，培育具有競爭力的大型旅遊企業集團。

截止2013年，香港持證代理商1466家，澳門207家。

5.2行業空間分析

（1）市場產生波動，客戶人數下降10%

根據招股書披露，東瀛遊2014年上半年錄得客戶數33799位，較去年同期37428位下滑了9.7%。主要原因有：（1）烏克蘭、中東、泰國等地動亂的局勢短期內削弱了客戶到海外旅遊的需求；（2）日本消費稅率在今年4月從5%提高至8%，並且去年日元大幅貶值的趨勢不再，使得公司最重要的一塊市場增長滯緩。

圖21：港幣兌日元走勢

資料來源：WIND,首募錢厚制作

去年年初至年中，日元兌港幣大幅貶值，幅度接近30%，使得赴日本旅遊的成本較其他地方更低。2013年前往日本的旅行團客戶總數較2012年增加49.1%，購買前往日本機票、預定日本酒店及住宿的客戶數較2012年增加48.2%。
但今年匯率整體平穩，略有下跌。從外匯交易圖可以看出，在9月份之後，港元兌日元又一次出現小幅上漲7%，之後隨著日本經濟政策的不確定性有所走弱。但9月底開始至今，香港發生“占中”事件，追求普選權力，預測該事件仍將持續發酵一段時間，所以今年下半年這波小幅漲幅將不會對下半年的遊客人數產生拉動作用，預期整年遊客人數較去年將出現下滑。

（2）行業保持6%增長，公司有待轉型

受益於港澳兩地的經濟發展、假期旅遊以及人口老齡化程度的提高，對於旅遊市場的促進仍在提升。根據益索普報告，香港家庭名義可支配收入複合年均增長率4.1%，澳門家庭名義可支配收入複合年均增長率約11%。

圖22：香港名義家庭可支配收入


圖23：澳門名義家庭可支配收入


資料來源：招股說明書，首募錢厚制作


而伴隨收入增長的將是消費支出部分，香港地區花費於出境遊的比例將從2013年的11.6%升至2018年的12.6%，澳門地區則會從19.5%升至21.7%。


圖24：香港地區出境遊支出占比

資料來源：招股說明書

圖25：澳門地區出境遊支出占比

資料來源：招股說明書

產品方面，公司目前專註於旅行團模式，對於自由行的開發仍然較少。港澳2013年旅遊服務收益總額達到168.55億港元，預測至2018年旅行團年均複合增長率6.3%，自由行年均複合增長率5.6%。自由行產品在2013年旅遊服務業統計中占比達到38.2%，東瀛遊自由行產品占比僅為4.6%，將來自由行的增長將是公司轉型的重要方向。

圖26：港澳2013年旅遊服務收入構成

資料來源：招股說明書

（3）產品結合服務，支出持續增長8.65%

根據歷史數據，香港及澳門旅遊服務業的平均營收從2009年的約126.16億港元增長至2013年的168.55億港元，年均複合增長率約7.5%，預計至2018年將會增長到225.12億港元，2014-2018年均複合增長率約6%，屬於保守估計。我們認為，主要推動來自於家庭收入的增長以及旅遊需求的增加，以及澳門地區補助政策的推動作用。

圖27：港澳旅遊服務業收益總額


資料來源：招股說明書

（4）行業驅動因素分析

我們認為，港澳地區已經屬於成熟發達的地區，地區內政治穩定、人民經濟富足、增長穩健、人口長壽，尤其是香港地區人均壽命全球第一，男性達到80.5歲，女性達到86.7歲。而旅遊服務業驅動的主要因素有以下四項：

1.經濟帶動旅遊需求家庭可支配收入與旅行產品和服務需求之間有著強烈的正相關關系。2014-2018年，香港地區及澳門地區對出境旅遊的支出預期分別按約5.2%及6.5%的複合增長率增長。

2.老齡化人口需求套票產品及服務2012年香港約有110萬的人口年齡在60-79歲之間，至2014年，將增至140萬人。這一年齡組的人口有權提取公積金賬戶內的全部收益。伴隨著休閑時間的增多，該地區的老人多追求出境旅遊來體驗。全包無後顧之憂的旅行團十分符合該年齡組的人群需求。

3.假期旅行：緩解工作人群壓力2012年香港約有350萬人群以上的工作人口，該部分人群工作壓力大，薪水高，具有很強的消費能力。該年齡組人群喜愛較為便利的產品。伴隨著薪水的增長，其出境遊的需求和能力也不斷走強。

4.新航班增加及航班時間的擴展香港國際機場公布的年度航空交通統計顯示，飛離香港的國際客運航班從2009年到2013年年均複合增長7.1%；根據澳門國際機場公布的資料，飛離澳門的國際航班數目從2009年到2013年年均複合增長4.8%。

5.3行業競爭格局分析
  （1）香港擁有約1500家旅行社

從2013年公布的數據來看，香港持證代理商1698家，其中能提供出境遊的有1466家，澳門地區有207家。公司面臨一個充分競爭的市場。其中，公司最大的對手是2010年被攜程旅遊收購的永安旅遊以及海南航空持有五成股份的康泰旅行社，這兩家公司按收益計占香港市場占比排名前二位，背後的資本及競爭優勢強。

2013年港澳市場，香港及澳門前五大持牌旅行社占總收益額的約50%。公司2013年排名第三，占市場份額約9.3%。東瀛遊依靠本次上市融資，有望繼續對前兩位競爭對手保持試壓。

圖28：港澳旅遊服務業收益總額

資料來源：招股說明書

（2）香港旅行團歷史價格增長維持5%的趨勢    根據益索普報告，從2009到2013年，除2012年受地震海嘯影響的日本旅行團，其余目的地旅行團的人均價格均穩定增長。可知香港間競爭關系並沒有造成價格的惡意競價。

圖29：旅行團歷史價格趨勢

資料來源：招股說明書

圖30：旅行目的地及時間

資料來源：招股說明書

（3）自由行市場分散，公司增速34.7%超行業

相較於旅行團，自由行套票未來規模將更快速擴張，2014-2018年預期行業平均複合增長率增速為9.5%。

圖31：自由行營收規模及增長

資料來源：招股說明書

相較於行業增速，公司在自由行產品方面的表現相當亮眼。公司2011年自由行產品營收4473萬港元，至2013年已經增長至7573萬港元,年均複合增長率34.7%。同旅行團一樣，公司超過50%的產品及營收來自於日本市場。

目前公司的自由行產品戰略為成本加成模式進行定價，同時也會參照競爭對手的類似產品價格，及市場需求。

2011-2013年購買集團自由行產品的客戶數分別為122214、132927、163024人次。年均複合增長率16.7%。

公司在日本遊自由行方面也屬於香港頂尖公司，占2011-2013年市場份額分別為16.2%、15.2%、14.3%。但公司應註意連年下滑的市占率。

公司在自由行產品上的收益也在連年上升。年均複合增長率13.4%。

圖32：自由行產品收益

資料來源：招股說明書，首募錢厚制作

6.戰略與資本動作分析

6.1未來戰略

（1）擴大產品規模、增加市場份額

公司目前戰略依然已立足香港、澳門為主。為滿足多元化的需求，公司力求擴充集團的產品及服務。如開辟日本市場的新目的地旅遊產品，伴隨日本經濟政策的影響，日元持續走低，對於日本遊市場的吸引力仍會持續。另外，日本是亞洲最發達的國家，國民素質、旅遊服務極有競爭力，集團仍在保持日本遊在公司未來戰略中的地位，穩固發展。

同時，為了提高客戶參與度及了解程度，公司會進一步推出豐富的結婚旅遊、學習機教育旅遊、體育賽事旅遊、美食旅遊等。公司未來還將開辟海外婚慶服務業務。

（2）多元化銷售、進軍中國市場

公司預計將在廣東省內率先展開合作，與當地旅行社采取代理銷售的模式銷售公司產品，尤其是前往日本市場的旅行團。該模式的優勢是公司銷售壓力較小，並且可以避免對於市場不熟悉造成的損失。

隨著大陸居民的可支配收入的不斷增長，2004年廣東省人均可支配收入為13627.65元，至2013年，該數字已經增至33090元，年均複合增長率15.9%。
公司將於2015年展開合作業務的運營，但目前並沒有在大陸開設分行的計劃。
公司已經建立比較成熟的銷售體系，具備多元化優勢，包括集團分行、電話銷售中心以及網上銷售中心。

圖33：公司多元化銷售策略

資料來源：招股說明書，首募錢厚制作

（3）定價政策

公司定價政策基本以成本加成模式為主，輔以參考競爭對手的價格及市場需求的觀察。考慮到公司出境遊產品的特點，集團將外幣成本換算成港幣時通常會增加3%的溢價率，以便下一輪價格檢討時能夠緩解匯率不利變動的影響。

6.2 募集資金用途

 根據公司披露信息，公司上市募集資金主要用於如下幾個方面：

（1）用於增強集團銷售渠道

（2）翻新及修正現有分行

（3）開發配合綜合網上預訂系統的門戶網站，並升級現有硬件

（4）通過營銷活動進一步提升集團形象及認知度

（5）加強運營基礎設施

其余資金將會用來留作運營資金及其它一般用途。

按集團現有的規劃和戰略發展，公司將采用極輕的資產模式擴張，聯合大陸地區的旅行社提高其銷量。翻新及運營基礎的升級均為一次性花銷，所占資本支出不大。公司目前沒有銀行貸款，上市後持有的現金流預計會重點投入至營銷及銷售渠道建設。
鑒於公司目前關於其資本動作及未來計劃的披露信息較少，有待未來補充。
________________________________________
7.可比公司分析

 在A股、美股和港股的休閑旅遊類上市公司中，與東瀛遊最相似的是A股市場的眾信旅遊（SZ002707），它是中國最大的出境遊運營商之一 ，不同於東瀛遊的一點，眾信旅遊更偏向行業上遊，屬於出境遊批發商，當然眾信旅遊也有零售業務部分，但它未來會成為一個全產業鏈的公司，估值相比東瀛遊單一業務要更高。

圖34：眾信旅遊基本信息一覽

資料來源：WIND，首募錢厚編制

眾信旅遊營業收入持續增長，2014年中報營收增速超30%。公司收購的竹園國旅將在2015年並表。

圖35：眾信旅遊近兩年營收及利潤情況（單位：億元人民幣）

資料來源：WIND，首募錢厚編制

作為目前國內僅有的主營出境遊業務的上市公司，眾信旅遊在2014年收購了竹園國旅，2015年預期營收增長150%，凈利潤翻番。按照目前市場價格，公司PE為29倍。

按照東瀛遊在香港市場的地位，我們認為可以給予相似估值，20-29倍左右。在美股市場，我們認為途牛網(NASDAQ:TOUR)的業務結構與東瀛遊類似。不同的是，途牛網屬於更輕資產的模式，並沒有實體分行。

圖36：途牛網基本信息

資料來源：NASDAQ，首募錢厚編制

圖37：途牛網近兩年營收及利潤情況（單位：億美元）

資料來源：新浪財經，首募錢厚編制

港股上市公司中缺乏相對應的公司，市場排名前兩位的競爭對手永安旅遊分別於2011年被攜程收購退市，康泰旅行社則並無上市。

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8.核心優勢及劣勢分析

8.1 關鍵資源能力

我們認為，公司未來的發展取決於對於關鍵資源能力的獲得及未來商業模式的革新，主要關鍵點有：

（1） 整合上下遊的能力與計劃；
（2） 新路線產品開拓的速度與質量；
（3） 極輕資產模式的規模邊界；
（4） 大陸新興市場的把握能力；
（5） 規範管理公司外匯現金結余的能力；
（6） 員工激勵與人才引進的計劃與能力；
（7） 公司維護更新行業牌照、許可證的能力；

 
8.2 競爭優勢

我們認為，目前東瀛遊具備以下幾項競爭優勢：

（1）單一市場擁有極高份額，業務穩定

與日本方面擁有良好關系的集團高層是日本遊主力發展的重要因素之一。此外，公司極早就開發耕耘日本遊市場，對於日本遊當地的供應商與合作夥伴關系比較穩固。並且來自日本遊市場的營收占比在公司收入結構中不斷擴大，份額穩定，業務單一，有利於公司繼續深耕日本遊市場，適當提升毛利率與凈利率。

圖38：日本遊毛利率與整體毛利率對比

資料來源：招股說明書

（2）具備良好的知名度與品牌形象

東瀛遊創辦於1987年，迄今已有27年的歷史。得益於香港經濟的繁榮增長，公司業績不斷攀升，在香港出境遊市場份額占比達到9.3%，在整個香港旅遊市場份額中排名第三，屬於高知名度、品牌形象良好的公司。
公司在成功經營日本遊市場的情況下，利用自身豐富的資源和經驗，順利開拓世界範圍內的多個旅行目的地和產品，為公司在全球範圍內的發展奠定基礎，公司品牌形象獲贊：“安全而無後顧之憂的旅行”。
數據佐證，2011-2013年間，顧客再光顧率約三成左右，表現良好。

圖39：顧客再光顧率

資料來源：招股說明書

（3）亞洲及歐洲地區人均收益快速增長

根據招股書披露，公司目前的主要收入來源日本遊市場的人均收益在2012年達到頂峰，2013年到2014年上半年的人均收益出現穩定趨勢，主要原因是匯率波動及日本消費稅提升的影響。

圖40：平均收益及客戶數量

資料來源：招股說明書 ，首募錢厚制作

從表中我們可以分析得知，日本遊市場的客戶人數在穩步上升，2011-2013年的複合增長率達到了28%，公司在日本遊市場的發展保持穩定。

在亞洲其它地區和歐洲地區的發展情況來看，客戶人數有所下降，主要受地緣政治動蕩的影響，但單個客戶的人均收益在高速增長，2011-2013期間，亞洲其他地區的人均收益複合增長率為11.7%；歐洲地區的人均收益2011-2013期間複合增長率則達到了102.7%。

（4）投訴處理速度快，品牌形象強大

公司在2011-2013年期間總共收到656宗投訴，均快速做出反應。僅剩一項尚在處理中，投訴處理率達到99.8%。

圖41：集團投訴

資料來源：招股說明書 ，首募錢厚編制

圖42：行業投訴

資料來源：招股說明書 ，首募錢厚編制

圖43：協會投訴

資料來源：招股說明書 ，首募錢厚編制

圖44：書面解釋

資料來源：招股說明書 ，首募錢厚編制

8.3 競爭不確定性

（1） 日本遊市場份額持續下降

公司日本遊市場方面客戶人數雖然一直在增長，但日本遊的市場份額已經持續兩年下降。2011、2012、2013日本遊自由行市場份額分別為16.2%、15.2%、14.3%。

作為公司最重要的市場，日本遊市場份額的下降意味著其他公司的競爭在不斷加劇，作為公司的核心業務和競爭力的保障，公司未來能采取何種方法和措施挽回不斷下滑的份額，將存在不確定性。

（2）公司銷售成本的不確定性

公司銷售成本的主要費用來源於機票、酒店及地接旅行社費用，這三項費用占銷售成本比約為90%。這三項費用的波動情況具有不確定性，對公司當年的營收和利潤表現會產生較大影響。

三項費用波動的敏感性分析前章已敘述過，此處不再贅述。________________________________________
9.成長及重大不確定性分析

9.1 業績成長因素分析

（1）業績成長因素1：至2018年6%的行業複合增長率

作為一個長久持續發展的行業，旅遊業的發展與經濟的繁榮程度息息相關。作為發達地區的香港和澳門，在未來5年的GDP年均複合增長率為4.1%。

隨著公司上市融資，相信其會擴大銷售渠道以及市場覆蓋，尤其是大陸市場的廣闊空間充滿想象力。但公司2015年才會實施開展合作計劃，預期兩年內業績不會呈現爆發式增長。一旦與大陸的旅行社磨合完畢，伴隨大陸人均可支配收入的高速增長，公司未來業績將會表現亮眼。

公司日本旅行團的人數從每團26.7人上升至30.8人。公司在日使用旅行車的搭載上限是35人，公司有望在未來繼續提升單車利用率。

資產模式上，公司非流動資產極少，到2013年僅持有1467萬的非流動資產，屬於極輕資產模式。主要依靠租賃物業來解決辦公場地問題。可以在折舊攤銷和財務費用方面為公司將來提供長遠的現金流和正面作用。

綜合分析來看，公司目前的模式能保持穩定的利潤收入，但未來爆發式增長的可能性較低。受限於香港人口713萬，澳門人口54.57萬的規模限制，公司未來爆發式增長的希望寄托於2015年開展的廣東省境內合作計劃。2010年第六次人口普查數據，廣東人口共有1.043億，是一個十倍於香港和澳門的市場，前景廣闊。

（2）業績成長因素2：提升產品人均收益

公司收入部分分為產品和服務。公司的輔助性服務受限於香港行業的規定，只能收取部分的手續費，而產品價格的提價則是未來業績成長的一個重要看點。

圖45：輔助性收入明細

資料來源：招股說明書,首募錢厚制作

公司旅行團市場的人均收益呈現快速增長態勢，年均複合增長率17.8%。但主要增長來自於歐洲遊市場的快速增長。日本遊市場因為市場競爭激烈，公司提價的行為將會影響到公司產品的競爭力，未來的每位客戶收益增長將主要來自於歐洲及美洲地區客戶。

圖46：平均收益及客戶

資料來源：招股說明書

（3）業績成長因素3：采取合作模式，進軍大陸市場

東瀛遊依然會按照現有的模式，采取極輕資產的擴張模式。首先，這種模式的壓力較小，只需要承擔人工和場地成本，甚至通過高度的網絡化和移動互聯網化後，場地成本也會下降。鑒於大陸市場的不確定性，公司采取比較保守的合作模式，推出自己的產品和服務，與大陸旅行社合作銷售，未來存在業績翻番的可能性。

9.2 重大不確定性

東瀛遊未來投資的重大不確定性主要體現在以下幾個方面：

（1）合作計劃不達預期

   公司規模受限，且目前對於擴張計劃的披露十分欠缺，對於其接受客戶處理訂單的能力不足存在不確定性

  （2）外匯的管理問題

東瀛遊在2013年因為外匯匯率波動，共錄取880萬港元的匯兌損益。占公司凈利潤的8.6%，影響較大。而且鑒於公司銷售成本的37.2%與收入的42.9%均采用外幣計值，公司對於外匯管理的問題存在很大的不確定性。

圖47：公司外匯管理

資料來源：招股說明書

10.基礎估值

我們預計公司2014年-2016年實現歸屬於母公司凈利潤分別為1億港元，1.16億港元，1.4億港元，按現有總股本40000萬股攤薄計算，對應的公司2014-2016年EPS分別為33.304港仙、38.981港仙、46.378港仙。

公司是香港領先的出境遊服務商，我們綜合參考港股類似上市公司的估值水平，結合公司目前的基本面以及未來的發展前景，我們認為其合理的估值區間應為15-20倍，按照2014年預測每股收益33.304港仙計算，對應的價格區間應為：4.99港元-6.66港元。

圖48：東瀛遊盈利預測

5 Dec 2015 - [香港八十前] 東瀛遊(6882)上半年業績 + 財務分析數據

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今天在香港最受歡迎財經雜誌之一「經濟一週」，繼續隔週刊登的專欄「香港八十前」，我這個「八十前」會主力分析市值未到80億港元(約10億美元)，市場較少留意的港企。今天的主角是專業旅運(1235)及東瀛遊(6882)，而就著實體書篇幅所限，我會將集團財務分析數據放在「紅猴」Blog上，相輔相乘，實行內容O2O。若大家想盡快參閱專欄內容，請購買「經濟一週」實體書或電子版。今天分享的是東瀛遊 財務分析數據，專業旅運的已在12月2日刊登(接此重溫)。

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K金回收有價 日資港搶灘　東瀛經濟差 珠寶業「逃難」

1 : GS(14)@2010-10-02 16:29:32

2010-10-02 HT   

　　發達國家貨幣偏軟兼超低息環境下，資金持續流入金市避險兼投資，金價一路攀升。據彭博資訊，過去5年內，國際金價由最低每盎斯410美元，漲至昨日最高1,320.7美元水平，勁升 2倍多，其間還屢次刷新單日漲幅紀錄。黃金搶手，連傳統認為不值錢的「K金」亦開始多行家問津，甚至有日資回收店登陸香港，以高回收價、網上回收及大賣廣告，吸納K金。

　　最近一間標榜在日本擁143間分店的K金回收公司，在巴士大賣廣告，以可愛小熊及鮮紅裝修作噱頭，吸引路人目光，更標榜其網上回收服務，顧客上網登記後，待郵政專員上門收K金，經過店方驗金估價後，將現金過數顧客戶口。該店名為JEWEL CAFE，在旺角先達廣場及黃埔JUSCO開店。先達店面向亞皆路街，對出是巴士站，擺明搶攻注意力。

金舖多不收 「能換現金已很好」

　　記者日前去該店一探究竟，見有零星客人。顧客劉小姐告訴記者，她有兩隻K金戒指及一條K金頸鏈，原價共4,000多元，但僅賣得900多元，覺得回收價偏低。盡管有點心痛，但首飾戴了十幾年，款式已不喜歡，再加上金舖大多不收K金，所以惟有幫襯回收店，「能換回現金已經很好啦！」

　　據該店網站，香港是其首個海外開店的地方，該公司經理董小姐表示，回收的K金首飾不是按一般手法售予熔金廠賺取利潤，而是將其打包運回日本，熔為純度較高的黃金，用作電路板原料。JEWEL CAFE開店不久，董小姐稱「生意好差」，但有顧客告訴記者，店員透露擬在荃灣南豐中心開新店。

　　其實08年日資回收K金公司金沙匯已登陸香港，金鐘統一中心店是其首間海外分店。主席Takeshi Otsuka是居港30年的日本人，他越洋接受本報電話訪問時表示，日本人對足金的消費意慾不及中國人，價廉及新款的K金首飾才是心頭好。

金沙匯：售予港熔金廠套現

　　他回憶，日本的珠寶店沒有回收首飾的傳統，以往K金回收渠道很少，顧客若嫌款式過時，欲賣K金套現，只能去開價極低的當舖，因此K金回收生意應運而生，10年前開始在日本興旺。

　　但他大吐苦水，指日本經濟持續低迷，消費不振，很多生意「無得撈」，一些珠寶商及回收商皆欲逃離（escape）日本，香港及內地成首選。「香港人向來很富裕，內地人亦開始有錢了。」Otsuka興奮地說：「有些日本同行與我接洽，有意合作開拓香港及中國市場！」

　　他稱回收的K金會直接售予本港熔金廠套現，不會運回日本，因入口需課5%稅，成本不低。Otsuka指在港開業初期，曾落重本宣傳，回收價亦較珠寶店高2至3成，務求令回收總量增加，博取規模利潤。

　　金沙匯董事執行助理林慧君稱，其店主要吸引白領，今年3月已於遠東金融中心開新店，並研究繼續擴張。如今金價破頂，對市場資訊敏感的顧客，頻頻致電查詢，公司網站點擊率亦走高，「有些客人聽到K金原來可以收咁高價，歡喜到不得了。」她認為K金回收的需求很大，隨着蛋糕做大，料有更多行家加入「搶食」。

　　周大福珠寶九龍中區區域經理雷亦強認為，高回收價只是生意噱頭，太高會擠壓利潤，回收價最終取決於K金成色，但由於K金回收店數目較珠寶行少，租金及人力成本低，故若有一定回收量，並非「無肉食」。

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東瀛遊禤國全：睇住對手弱點打

1 : GS(14)@2010-12-26 16:27:37

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=14804509

老闆親身走出台前，任旗下旅行社代言人，東瀛遊執行董事禤國全是第一人。崇尚主動出擊，睇住對手弱點狂攻的禤國全，曾因而被同業「公審」，「『橋』人哋跟，你就不停轉第二樣，佢唔努力諗新嘢，咁你咪帶到佢走囉！」
記者：陳皓怡　攝影：梁鑑章

要突圍，須先發制人。禤國全說， 98年首辦韓國團，當時其他旅行社夜遊東大門要額外收費，東瀛遊首推包夜遊東大門行程，更帶團友到巨龜莊任食牛肉火鍋，「你要睇到對手弱點喺邊度，你就喺邊度打落去。」不過，他隨即被其他旅行社同業圍攻，「嗰陣時真係公審我，佢哋投訴我冇顧客人安全，要揸咗咁耐車嘅司機，夜晚車旅客去埋東大門。」
「我賣完先到你啦！」

你有張良計，我有過牆梯。「我話你唔畀我夜晚用第二個司機咩？」同行如敵國，禤國全下屬曾抱怨，新推出的行程，很快便被同業抄襲，「試過有同事喺行程打『東瀛遊帶你去邊度』，嗰間旅行社連『東瀛遊』三個字都打埋落佢哋嘅行程裏面。真係咁都中招嘅，咪畀個氹佢踩吓囉！」禤國全深明，先發制人，後發制於人，「佢抄應該開心，因為佢跟住後面嘛。帶住佢走，我賣完先到你啦！」
東瀛遊當年「發圍」，同樣是看準行業形勢，主動出擊。東瀛遊前身耀騰旅行社，只做日本當地導遊服務，「如果我哋只接旅行社生意，佢唔畀你做，間旅行社就完全冇價值，所以要變為主動。」
90 年代初，構思搞旅行團生意，同行多在六七十年代成立，硬碰勝算低。 95年出現契機。當時日本神戶發生大地震，同年沙林毒氣事件，「當時啲客覺得去日本旅行會唔會地震？會唔會坐地鐵都毒死。」其他旅行社減少花在日本團的廣告費，禤國全等卻逆市而上，以日本團為賣點，更改名為「東瀛遊」，設立門市，大量投放資源宣傳。由於導遊和旅行社都來自同一團隊，降低成本，當事件淡化後，東瀛遊迅速崛起。
DNA是誠信

除了推陳出新，禤國全說，東瀛遊的「 DNA」是誠信。「旅遊業有一個正面優勢，先收錢後畀貨，唔使賒貨，呢個係一個『魔力』。幾多公司將唔係自己嘅錢，以為係自己錢去投機。結果本業本來做得唔錯，但打兩個觔斗就死咗！」
誠信來自公私分明，還來自對顧客的承諾。大部份旅行社在旺季超額收客，到時坐地起價，「你可能去北海道買晒羽絨手套，但加價加到一家四口，團費兩萬變四萬，去唔到點呀？旅行社唔會畀你去唔到，線路有旺有淡，舉例菲律賓冇咁多人去，咪推薦你去，咁你咪着羽絨手套去菲律賓囉！」他們則承諾報團後不加價，若團費上升則由後來報團者承擔。「可能同一班機，我哋 7000蚊，但同機嘅客當時嫌貴，家就 1萬蚊上機。初初個客中咗招，下次佢會醒目，客就係咁慢慢儲返嚟。」
東瀛遊發展歷史

1986年　成立耀騰旅行社，接待遊日本的香港團
1995年　更名為「東瀛遊」，主力推銷日本旅行團
1997年　開拓不同旅遊路線，由單一日本專線發展至東南亞
2001年　開始拓展長線團，包括澳洲、西歐、東歐等
2003年　沙士期間，推出 88元的本地團
2005年　另設品牌 J-Mart，引入日貨，如奶粉，特色食品等
轉攻本地團捱過沙士

香港旅遊業最艱難時期，非 03年沙士莫屬，禤國全說，「 03年 4、 5月好慘，由過往 1個月做 1萬個客，得返 1000個。」不過，窮則變，變則通，東瀛遊 03年業績還要比 02年好，「馬死落地行，當時冇人出去，政府呼籲多出外運動，呼吸新鮮空氣。」既然飛不出香港，禤國全推出每位 88元的香港一天團， 5月 1日跟兩個同事在港找觀光點， 2日撰寫行程， 3日推出廣告， 4日帶領隊睇地方，「 5月 7日第一隊 departure（出發）！」
東瀛遊不是最早推出本地團的旅行社，要突圍惟有做得比人出色。「客人先喺其士大廈（舊東瀛遊總部）飲咖啡奶茶食三文治，食完落樓下上車。其他團喺半島上車，好天食麈落雨俾雨淋。」首天出團巴士 4架，第二個星期增至 20架。
逆市加薪穩軍心

88元包早餐、自助餐，還有旅遊景點，利潤微乎其微，但卻解決了員工「開工」問題，亦為日後鋪路。禤國全說，「喺車上，領隊可以賣健康產品。我哋有抵玩團又可以喺車上派傳單 sell客，喺旅遊巴上啲客冇得走。」
禤國全坦言，當時營業額很低，但由於股東危機意識強，財力成為沙士的安全網。「當時還可以支持十幾個月」，公司同時為風暴後鋪路，如與航空公司傾較便宜的機票，調高員工底薪穩定軍心，待市道復蘇，蓄勢待發。
請藝人代言隨時會走

從事旅遊業 31年，禤國全第一次外遊是 1977年到日本留學。「七幾年唔同家啲小朋友，我哋去長洲，佢哋就去本州。」不過，他慶幸自己有機會隻身外闖，「你會成長得好快。你會明白，唔好等到病時先照顧自己，要等自己嘅身體喺一個好好狀態，呢啲係危機感，因為叫天不應叫地不聞，要靠自己。」就是因為要靠自己，所以分毫他都不亂用，放學時同學拉隊食飯，他寧願吃自己造的雞蛋三文治。拿着 100日圓，望着汽水機數分鐘，仍不肯拿 90日圓買罐汽水。
近年禤國全成為公司代言人，「同事話如果請 artist，可能第二年唔同你做，我就冇得走。」成為公眾人物代價是「行過馬路都檢點啲，以前走去灣仔酒吧飲吓啤酒，家唔得 o架。不過，凡事要識犧牲先有得着。」
唔准問客「有乜幫到你」

旅行社除行程、酒店這些硬件，賣的就是服務。禤國全說，近年顧客對旅行團要求高，「旅行社冇貨、冇機器，我哋嘅資產係員工。」
東瀛遊有負責培訓部門，由說話技巧到危機處理均有指引。「危機處理唔係件事發生咗先救，係要有一個預見危機的能力。」
東瀛遊的前線員工有兩個「禁忌」：
1）客人甫進門不可以問「有乜幫到你？」
「唔係我哋幫個客，係個客嚟幫襯我哋。」
2）領隊不可為旅行團顧客編定號碼，並以編號稱呼。
「 1號、 2號，又唔係去選美又唔係去跑狗。」
殺一儆百要夠痛
放大圖片

為了統一機構文化，所以論功行賞，獎罰分明。「做得好晉升機會咪快啲囉，你做得好，帶個 40人嘅團，做得唔好，帶 14人。」
香港人跟團或許碰過不買土產和不參加額外行程，遭領隊黑面對待的情況，禤國全指，同事若有違規，私下推銷額外行程，會予以責罰，「有同事唔聽話，要拎番晒所有錢出來，捐咗去之後攞番張收據，加埋停團。」藉以達到殺一儆百之效，「你要佢痛， 3個月冇團出，淨係接客。」

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東瀛遊(6882)專區

1 : GS(14)@2014-09-14 01:55:21

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2014090401_c.htm

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2 : GS(14)@2014-09-14 01:56:15

http://www.egltours.com/travel/showCompany?id=1
東瀛遊 EGL Tours 前身為耀騰旅行社有限公司，在香港由多位熟悉日本文化的旅遊業者成立，早期的業務以接待在日本的香港旅行團為主。

東瀛遊 EGL Tours 的創辦人憑著「以誠為本、以客為尊、不斷提高優質服務」的宗旨，抱著提供物超所值的信念，以獨特的員工培訓活動，引領全體員工用心地向顧客提供優質體貼的服務。他們在香港以「東瀛遊 EGL Tours」作為品牌，舉辦重量更重質的日本旅行團，深受消費者歡迎，東瀛遊 EGL Tours 因此漸漸成為一個旅行社中之「品牌」。

東瀛遊 EGL Tours 的服務文化深受顧客的認同。自1996年開始，東瀛遊 EGL Tours 陸續開拓不同的旅遊路線，由單一日本專線發展至東南亞、澳洲、歐洲、埃及、南非、中國長短各線及郵輪假期。與此同時，東瀛遊 EGL Tours 推出不同國家之自由行套餐、包團、代訂機票及酒店等服務，致力提供多元化及優質的旅遊產品予香港及澳門市民。

為喚起大眾出外旅遊的興趣，東瀛遊 EGL Tours 把不同年份設定為不同的旅遊主題，如2009年的「中國年」、2010年的「瀛玩亞洲」、2011年的「開心玩 足25年」及2012年的「博覽全球」等。這個安排，不單加深大眾對東瀛遊 EGL Tours 的認知，而且更有效宣傳東瀛遊各個旅遊路線。2013年為東瀛遊 EGL Tours「主題旅遊年」，推出多個主題旅行團，致力規劃創新的旅遊行程，包括瀛悠品味至尊系列旅行團、冠軍教練馮華添馬拉松旅行團、瀛影達人何振威攝影團等，為顧客創造獨特的旅遊體驗。

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3 : GS(14)@2014-09-14 01:56:40

睇片

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4 : GS(14)@2014-09-14 01:57:02

http://www.youtube.com/watch?v=_ ... 2yb9YObqqoQObopJxJH
好多廣告

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5 : 李澤楷(15220)@2014-09-14 03:02:53

呢間我去過in，只請大學生，而且多數日語。

至於薪水，得九千，不見得高，對員工可謂算死草

行業競爭激烈，大把公司倒閉，鬥平鬥賤

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6 : greatsoup38(830)@2014-10-05 16:02:26

2014-09-24 EW
日圓狂瀉 借勢抽水 東瀛遊圖建十億上市王國   

日圓匯價勁跌，吸引大批港人到日本「朝聖」。有二十七年歷史、專做日本團的東瀛遊趁勢上市抽水，市傳最多集資三億元，估計市值將超過十億。

香港旅行社的競爭，早已變成困獸鬥，老牌大型旅行社康泰、星晨和永安等已先後賣盤，唯獨東瀛遊逆市頂硬「上」。本刊翻查資料和追訪熟知內情人士，原來過去三年大賺的東瀛遊，業績隨時已經見頂。歸根究柢，正是日圓大跌，訪日人數突然大增，反而搶貴機票和酒店，拖累今年上半年盈利倒退。

難怪市場有人估計，東瀛遊上市為了「種殼」，老闆之一「白頭佬」禤國全義正辭嚴說：「我們做咗廿幾年，當然睇好行業前景！」

八十一歲的陳婆婆幫襯東瀛遊的日本團超過二十年，她今年趁日圓大跌，先後去過北海道、鹿兒島和大阪，準備再報十月團，唯市場選擇太多，可能會參加其他旅行社。「東瀛遊的團種無乜太大變化，另一間旅行社去的地方較多，冇咁悶！我係東瀛遊ＶＩＰ，每次團費減一百，好似好少，但比起其他旅行社，已經算多！」

翻開東瀛遊的上市文件，受惠報團人數上升，今年一至六月日本團的收益按年增長一成二，但因為要「減價」吸客，反而拖累每名客人的平均收益跌至約九千元。

最要命者，是公司的日本團毛利率由去年上半年的兩成一，跌至今年約一成八，拖累盈利按年大減百分之九，至三千一百九十萬元，難免惹人質疑業績是否見頂。「近年唔少所謂本地品牌股，上市後業績馬上走樣，好似現代教育（1082）、米蘭站（1150）等，老闆其實係等賣殼。」一名基金經理說。

憂業績見頂原來日圓急瀉，雖帶動東瀛遊今年的生意保持增長，但各地旅客同時湧到日本玩樂，搶貴佔銷售成本逾半的機票和酒店。眼見團費愈收愈貴，加上日本今年四月調高消費稅率，開始嚇窒不少想到日本一遊的旅客，今年七月雖是傳統旺季，東瀛遊的客戶人數反而按年減少近一成。香港旅遊業議會總幹事董耀中透露，不少本地旅行社近日反映，日本旅遊熱點的酒店及租車費趁勢加價，日圓急跌卻要加團費，反而無着數。「尤其是接近東京及大阪市中心，或者經常接待旅行團的大酒店都長期爆滿，連內地人都搶，旅行社並非想像中好賺！」

日圓自去年初開始下瀉，兌港元由「十算」跌至近期的「七算」，各大旅行社於是摩拳擦掌趁勢搵銀。專攻日本團的東瀛遊，原本是大贏家，來自日本團的收入由一一年的四億八千八百多萬元，飆升至去年底的八億二千二百多萬，佔總收入五成；報團人數亦由五萬五千九百名，大增至去年底約八萬七千二百名。

據業內人士分析，為催谷東瀛遊上位，禤國全向來較「均真」，日本機票和酒店價格近日突然急升，對他影響較大。「佢行銀彈政策，客人報名後就算機票酒店忽然加價，都唔敢坐地起價，反而平咗會主動退回差價畀客。」這招替公司形象賺了不少分數，卻無法將額外成本即時轉嫁給顧客。

撇開業績疑似見頂，東瀛遊在行內行外都有不俗口碑。禤國全紅褲子出身，七十年代在日本留學，當過兼職導遊，其後回香港在縱橫遊做日本團導遊，因而結識袁文英和梁成釗。八七年三人自立門戶，成立耀騰旅行社，主力做日本市場。

擅逆市發圍九四年，耀騰開始用「東瀛遊」品牌推出服務，並將公司搬到尖沙咀。「十幾年前公司有百多名員工，禤生會記住每個人姓名，大家好有歸屬感。每次出團前，他都會親自做一次簡報。」前東瀛遊領隊關先生憶述。那時禤國全在日本經營旅行社，專門接待跟團遊日本的港人。九五年神戶大地震，日圓又大幅升值，訪日人數銳減，禤國全趁機向航空公司攞平價機位，在港開設旅行社直接收客，成功殺出血路。

「他的口頭禪是『有危就有機』，好似南亞海嘯，當時所有旅行社暫停布吉團，得佢話唔驚，仲親自帶傳媒團去視察，成為全港首間復辦布吉團的旅行社，好快搶番市場。」一名東瀛遊職員說。

然而替東瀛遊打工，在行內出名壓力大，例如管理層會抽問客人領隊表現，領隊每次帶團後都要寫一份評估報告。陳婆婆大讚東瀛遊的領隊夠細心，「坐交通工具，領隊會編排較前座位給長者。大部分領隊都認得我，有啲未見過，出發前會專誠打畀我溫馨提示。」

雖然辛苦，但領隊回報一樣高。「東瀛遊底薪應該是全行最高，即使淡季仍有一定收入保障。公司專請年輕人，帶團時更有活力！」關先生透露。過去三年，東瀛遊員工每年平均加薪百分之五至八，合計派出逾千萬花紅，可見其好搵。

作風保守無負債二十年間，東瀛遊不斷大灑金錢賣廣告和開分店，生意愈做愈大，與一線旅行社康泰、星晨等看齊，去年市場佔有率全港排名第三。禤國全亦頻頻在電視、報紙雜誌和巴士RoadShow曝光，「白頭佬」形象成為公司生招牌。禤國全雖然「高調」，但作風在行內卻出奇保守，公司並無負債，賺到錢便掃磚頭用作發展，部分更是一筆過付款。○七年，東瀛遊在觀塘買了一幢寫字樓其中四層，取得命名權，改名「東瀛遊廣場」。

據一名業內人士表示，不少旅行社老闆愛拖數，「旅行社是盤現金多多的生意，好多人收到團費後，唔會即刻找數畀酒店和航空公司，而是膽粗粗攞去炒股炒樓。」

賣自由行套票起家的專業旅運（1235），上市前一年曾動用逾四千萬，狂炒外匯衍生工具和二、三線股等，結果埋單蝕了廿八萬。上市後公司更以「閒錢」太多為由，提出成立投資部炒外匯、股票和期貨等。

九十年代崛起的永安旅遊，則因為前大股東陳若偉、陳若磐兩兄炒樓變蟹，瘋狂將物業注入母公司辰達永安（1186），幾乎沒頂。陳氏兄弟是新加坡華僑，八九年收購當年有廿五年歷史的永安旅遊。

中資連環插旗九四年，陳氏兄弟掃入夏愨大廈和May Tower豪宅，結果摸頂中伏。捱到九七年，二人趕上牛市尾班車，將辰達永安上市，然後把三項私人物業高價賣給上市公司，拖累公司財政。二人其後不斷減持辰達永安套現還債，最終引入「殼王」陳國強做大股東。一○年，內地旅遊網站攜程斥資約七億元，將永安旅遊收歸旗下。

相反，東瀛遊在行內出名找數快，博從航空公司和酒店取得更好價錢。公司亦從不豪賭匯率走勢，多餘現金則做人民幣存款，貪利息較高兼有升值潛力。

正因如此，禤國全才有能力在幾次旅遊業危機中逆市擴張。不過，隨着自由行和旅遊網興起，加上中資大舉入侵，本地大型旅行社已起了翻天覆地變化，前景難料。計劃上市的香港航空母公司海航集團收購康泰逾五成股權，準備大展拳腳；星晨旅遊母公司星晨集團（0542）亦已易主，大馬富商邱繼炳將控股權出售給新世界中國（0917）執董方承光。

東瀛遊業績雖然倒退，但上市後計劃一籮籮，包括裝修分行，又打算力谷中國市場，面對激烈競爭，成敗未知。公司今年六月剛豪派近兩億元股息兼無負債，似乎不缺錢，難怪市場有人估計，東瀛遊上市為了「種殼」。禤國全則對本刊說：「唔知他們乜嘢意思，要咁諗都無辦法，我們做咗廿幾年，當然睇好行業前景，哈哈！」

日圓愈跌愈勁

日圓尚未止瀉，恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培繼續睇淡，「日圓對美元短期內有機會低見一一○，貶值是大方向。美國一旦加息，息差拉闊，日圓將會愈跌愈有。」溫灼培說，日本的出口持續疲弱，增加消費稅又打擊本土消費，估計政府十月會推出新一輪量化寬鬆。「日圓跌，但全世界消費者寧願繼續買iPhone，有幾多人因為日圓平而改買SONY？這就是日本目前的死症！」

撰文?梅可茵、李淑賢 攝影?黃德堅、張恩偉 設計?梅振光

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7 : GS(14)@2014-10-16 02:10:29

1. 大家都知他做乜
2. 旅行團收入有增長，自遊行快速發展
3. 供應商水平增高
4. 主力是日本及亞洲地區
5. 上市前狂派股息

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8 : GS(14)@2014-10-16 02:12:11

6. 風險: 天災、集中香港、擴張、日本，旅行中介、匯率、人、包機、匯率、季節性

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9 : GS(14)@2014-10-16 02:12:55

7. 市佔率持續上升，已是頭3大

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10 : GS(14)@2014-10-16 02:15:12

8. 1987 年袁先生同幾條友合作搞，之後因夫妻關係離合幾度變化
9. 以前叫耀騰旅行社，2008年更名

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11 : GS(14)@2014-10-16 02:20:18

10. 都是夫妻檔加兩個主要股東
11. 陳儉輝: 201、219、253、41
12. 鄧冠雄: 522
13. 鄭存漢: 417
14. 崔潔麗:293、港航、港快運
15. 鄧淑華:186
16. 翁月容: 185

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12 : GS(14)@2014-10-16 02:23:07

17. 傳統團仍然為主，主題同MICE狂增
18. 分行為主，網上、電話為次，好穩定
19. 宣傳2,000萬左右，唔多
20. 呢兩次捐得太少，每年要捐盈利5%
21. 旅遊車要預付錢畀日本仔
22. 自遊行人數多

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13 : GS(14)@2014-10-16 02:24:01

23. 韓台新都唔少

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14 : GS(14)@2014-10-16 02:25:37

24. BDO
25. 2013年盈利增170%，至1.02億，2013年降33%，至2,800萬，輕債空殼

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15 : Clark0713(1453)@2014-11-12 11:47:21

<匯港通訊>  東瀛遊據報下周招股，影子股今早炒上，專業旅運(01235)現升3.96%，報
1.05元；香港中旅(00308)現升7.54%，報2.71元。

《信報》報導,主要營運日本旅行團的東瀛遊將於明天路演,本月18日即下周二招股,28日掛
牌,集資2億港元,保薦人為申銀萬國。 (NC)

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16 : bbaeric(38257)@2014-11-17 19:40:52

《新股消息》東瀛遊(06882.HK)明日起招股 入場費約2,990元  
2014/11/17 17:25

本地旅行社東瀛遊(06882.HK)公布公開全球發售1.25億股，當中10%於本港發售，另有最多15%超額配股權，即最多可發售最多1,875萬股額外股份。招股價介乎1.3元至1.48元，集資規模為1.625-1.85億元，預計明日(18日)起招股，21日截止，同日定價，估計本月28日正式掛牌上市。每手2,000股，入場費約2,989.83元。

是次上市獨家保薦人、獨家全球協調人、獨家賬簿管理人及獨家牽頭經辦人為申銀萬國融資。

假設以中間價1.39元計算，料集資淨額為1.145億元，當中35%擬用於增強集團銷售渠道，25%用作透過營銷活動提升集團品牌形象及認知度，27%用於加強營運基礎設施以實現持續增長，5%用於發展海外結婚旅行及其餘的將用作一般公司用途。

公司文件顯示，今年上半年收入7.72億元，純利約3,200萬元。(ka/a)(報價延遲最少十五分鐘。)

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《新股消息》東瀛遊(06882.HK)料港人到日本旅遊人次末季升20%  
2014/11/17 18:06

東瀛遊(06882.HK)執行董事禤國全於記者會上表示，未來會進軍內地市場，先進入廣東省，早前已和相關國內旅行社進行調查，了解內地旅客的消費模式及產品合適價格，但強調不急於擴張店舖，會先把日本產品在深圳、珠海及中山等合作旅行社平台出售，定為高端產品。

他指，東瀛遊優勢在於當地接待服務亦是該旅行社負責，擁有一站式服務，包括餐飲、酒店及導遊，其盈利能力較只做零售的同業好。

被問到日圓屢創新低，對公司的影響，他指據日本觀光局數據顯示，今年首九個月本港到日本旅遊之旅客較去年增近20%，反映日圓貶值有利公司業務。他料第四季的趨勢相若，期望公司可跟隨增長步伐。(ka/a)(報價延遲最少十五分鐘。)

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《新股消息》東瀛遊(06882.HK)：財政穩健 無需融資  
2014/11/17 18:10

東瀛遊(06882.HK)執行董事禤國全於記者會上表示，來往日本航線的廉航有兩種，一是只能網上銷售，二是與旅行社合作成套票的，被問到廉航增多，會否影響旅客購買該旅行社的自由行套票的意欲，他指，東瀛遊有其他輔助產品，如日本車票、樂園門票及租車優惠，相信生意亦可做得更大。

財務總監鄭存漢表示，因行業性質是先收旅費後出團，故公司財務非常穩健，即使在低息環境，亦無需融資。

受累日圓下跌，去年外匯虧損達940萬元，鄭氏指，集團有專業團隊管理外匯風險，未來會根據實際報團人數購買外幣，減低相關風險。

另外，消息稱，東瀛遊國際配售部份有超額2倍認購。(ka/a)(報價延遲最少十五分鐘。)

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17 : 李澤楷(15220)@2014-11-17 20:03:22

龍頭係康泰，老二係永安？

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18 : bbaeric(38257)@2014-11-17 20:33:29

食 正 日 圓 貶 值 潮 東 瀛 遊 周 二 招 股

　　(星島日報報道)年底招股潮即將湧現。本周將有最少三隻新股登場混戰，集資近18億元；其中，食正日圓大跌之勢、主打日本遊的東瀛遊，以及首隻「國際學校」股中國楓葉教育，將同於明天（18日）招股。中國最大光纖及光纜供應商長飛光纖光纜則為免受感恩節影響，突然取消原定今日展開的路演，招股進程將向後推遲。

　　東瀛遊將於本周二招股，近期日圓連續大幅貶值，有望激發新一輪日本遊高潮，但今年首三季日圓匯率較穩定，令東瀛遊盈利受壓。截至今年9月底止第三季，購買東瀛遊旅行產品及服務的客戶數按年減少8.8%，主要由於赴日旅遊的客戶數量減少。東瀛遊在更新後的招股文件中變相發盈警，指由於日本消費稅提升及成本上漲，公司為維持市場份額採取有競爭力的定價、長綫旅行團因促銷活動導致毛利率降低，加上上市開支等，導致今年全年純利料較去年的1.03億元大幅減少。

　　將於周二與東瀛遊對戰的中國楓葉教育，則具有「國際學校」的獨特概念，2008年已引入紅杉資本為其上市前投資者，投資1.8億元人民幣，持有其近20%股份。截至今年8月底止全年，楓葉純利按年增長20.6%至4003.6萬元人民幣。楓葉教育擬集資7.8億元，法巴及中信里昂為其上市保薦人。

　　中國攝像頭模組製造商丘鈦科技（1478）亦會緊隨以上兩隻新股，於周四（20日）登場集資7.8億元，中信證券為其上市獨家保薦人。

　　股市氣氛逐漸升溫，但亦有新股對上市卻步。中國最大光纖及光纜供應商長飛光纖光纜原定於今日展開路演，周內招股，但昨日突然宣布路演計畫有變，取消今日舉行的投資者推介會，招股日程預計亦會延遲。長飛指，該公司調整路演計畫主要是考慮到感恩節假日影響。

　　有望集資逾200億元的中國最大核電公司中廣核上周四闖關成功，根據更新後的財務數據，截至今年6月底止中期，中廣核純利按年微跌3%至25.7億元人民幣。市場消息指，中廣核將於近期展開路演，並於下月初招股，保薦人為中金、美銀美林及農銀國際。

　　此外，上周與中廣核一同通過聆訊的還有中國手遊及網遊公司飛魚科技。該公司計畫本月25日（下周二）起招股，28日定價，目標為12月5日掛牌，集資額最高15億元；花旗及美銀美林為其上市聯席保薦人。

2014-11-17

http://std.stheadline.com/yesterday/fin/1117do01.html

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19 : GS(14)@2014-11-18 10:04:30

招股書

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20 : waisinglau(3738)@2014-11-18 10:51:08

李澤楷在5樓提及

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呢間我去過in，只請大學生，而且多數日語。

至於薪水，得九千，不見得高，對員工可謂算死草

行業競爭激烈，大把公司倒閉，鬥平鬥賤

公司導遊薪水不高、但是導遊在車上似雜貨舖開檔、猛推銷產品團友就落單、介紹景點就...........揾食艱難！純來玩不買野團友就............。
我去日本不跟東瀛改自由行、才知導遊食水深不可測！買旅行社股票？看永安也是上市的.............................我不會買

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21 : waisinglau(3738)@2014-11-18 11:07:46

自由行已漸取代跟團
東瀛以日本主打其他就普通兼一般又貴團費

東瀛五天日本團費約7500元、再加什項要2000元、接近一萬無走鷄、已不計行街食野、幫導遊買野貴到飛起。

我去關西玩8日回來不久、上網買機票和訂酒店7晚、飛机來回時間早起晚返、行與玩地方多過跟團、食野好過團餐、日日食魚生和日本出產生果、手信波鞋衫褲不計其數、8日只共用咗8000元、跟團就................算吧！

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22 : bbaeric(38257)@2014-11-18 19:52:21

《即日市評》「滬港通」淡靜港股續軟 東瀛遊招股  
2014/11/18 17:45

【乘旅日熱潮 東瀛遊招股】

近期新股首日表現參差，但本地極具知名度的旅行社東瀛遊(06882.HK)今日起至本周五(21日)公開招股，擬公開全球發售1.25億股，當中10%於本港發售，每股招股價介乎1.3元至1.48元，集資規模為1.625億至1.85億元，每手2,000股及入場費約2,989.83元。市場憧憬其可望受惠日圓貶值、本港訪日旅客增加，以及推遲上調消費稅率。

東瀛遊於去年在香港出境旅遊領域市場份額為9.3%，位居第三；據益普索報告指，按去年收益計，東瀛遊在香港的市場份額達31.6%。去年共35.44萬名客戶購買其旅行團及自由行產品。而公司亦洽商與廣東省內幾家旅行合作，由內地旅行社代理日本旅遊產品，從而進軍內地市場。

按東瀛遊所作出溢利預測，截至今年12月底止年度合併溢利預測不少於6,500萬元(2013年同期為1.03億元，按年減少因料今年下半年日本旅行團毛利率減少)，今年每股未經審核備考預測盈利不少於0.13元。若按其每股招股價介乎1.3元至1.48元推算，相當預測今年市盈率10倍至11.4倍。

對比同業香港中旅(00308.HK) -0.040 (-1.460%)  沽空 $8.19萬; 比率 0.158%  預測今明兩年市盈率各8.4倍及10.8倍；而在美上市的內地大型在線旅遊服務商攜程(CTRP.US)現價相當預測明年市盈率47倍，而該公司於2010年斥約6.84億元收購永安旅遊旅行社業務90%權益。(wl/u)(報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2014-11-18 16:25。)

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23 : bbaeric(38257)@2014-11-20 21:48:04

《公司專訪》東瀛遊(06882.HK)以現有資源擴充成本低 冀盡快攻內地市場
2014/11/20 09:06

東瀛遊(06882.HK)執行董事禤國全接受本通訊社專訪時表示，集團計劃進軍內地，將日本團包裝引入內地，初步計劃以廣東省旅行社代理其中高檔產品，涉及之成本不高，以審慎理財原則擴充業務。

禤國全稱，東瀛遊強項為可與當地接待形成一條龍服務，有效控制服務品質及利潤，冀將品牌複製至中國，不會降價與內地日本團的旅行社搶客，而因文化差異，內地旅日團亦不會與港人同行，行程會根據喜好及文化差異而定。他強調，以現有資源發展，因此需要之成本較低，但可帶來強勁的效益。

他表示，內地客到日本旅遊簽證較繁複，但料未來會逐步簡化程序，可助提升客量，希望盡快在內地開展業務，暫未有確實時間表。

另外，禤國全指，日本10月起將免稅範圍擴大至藥品、化妝品及酒類，客人可退稅8%屬好消息，並認為日本上調消費稅對旅客影響非常輕微。(ka/w)(報價延遲最少十五分鐘。)

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《公司專訪》東瀛遊(06882.HK)視乎日圓走勢加價 勢推手機app報團  
2014/11/20 09:07

東瀛遊(06882.HK)執行董事禤國全接受本通訊社專訪時表示，根據以往經驗，每年旅費平均加價5-8%，未來視乎日圓走勢再定價，加上目前經濟及旅行模式轉變，旅客由一年一次旅行轉為多次單點式旅行，對未來客量提升樂觀。

禤國全表示，旅行團之間競爭激烈，日本以外東南亞團毛利率可呈10至11%已算不錯，日本團毛利率在17至18%區間屬正常，而因2013年表現十分理想，日本團毛利率處於17.9%高位水平。

談到開店策略，他表示因本港租金高企，集團現時在港門市不多僅7間，處於主要地區。去年透過門市報名的收入佔比為64%，網上及電話銷售佔26%，他透露位於觀塘的總部仍有空間擴充電話熱線服務，應付未來客量的提升。而為服務更完善，集團未來將推手機app，方便客人報團，迎合大勢所趨。

而因集團看好澳門市場，於當地仍設有1間門市，現有約70名員工。禤國全指，集團每年以論功行償方式加薪，平均增幅約4-5個百分點，來年派花紅則視乎業績表現。(ka/w)(報價延遲最少十五分鐘。)

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《公司專訪》東瀛遊(06882.HK)今年盈利預測6,500萬元屬保守估計  
2014/11/20 09:09

東瀛遊(06882.HK)執行董事禤國全接受本通訊社專訪時表示，日圓近日屢創新低，對客人相當吸引，集團設計之行程及內容主要針對女性及中高端客戶，因其消費能力較強。他又提到2013年客量齊升，主因將2011年及2012年之積存消費力釋放。

他稱，集團在預測今年盈利由去年1億元大跌至6,500萬元時，主要考慮去年基數過高，惟未計及日圓匯價創新低因素，相信該盈測屬於保守估計。

主席兼執行董事袁文英表示，集團於2005年起提供包機服務，提升利潤，吸引回頭客，主要飛往日本二線城市，目前合作夥伴有香港航空、中華航空及港龍，約涉60架飛機，未來會繼續與其他航空公司商討合作機會，擴大有關業務。(ka/t)(報價延遲最少十五分鐘。)

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24 : bbaeric(38257)@2014-11-20 23:01:39

東瀛遊上市 食正日圓弱
2014年11月19日

【明報專訊】最近兩隻新股富臨集團(1443)及偉志(1305)均上市即潛，還要潛足一成多，難免影響新股氣氛。筆者上次介紹富臨時已指出公司有其本身問題，但估不到連短炒的機會也沒有。接下來本周有兩隻具獨特概念的新股東瀛遊(6882)及楓葉教育(1317)，前者受惠於日圓匯價大幅貶值，未來一年盈利看俏；後者則受惠於內地民辦教育的需求及收入均見高速增長。但論中短線股價上升的能力，筆者較看好市值較細的東瀛遊。

直接安排日本行程 毛利率高

旅遊集團東瀛遊打正旗號重點發展日本市場，在香港頗具知名度。根據2013年數據，該公司在出境旅遊領域的市場份額為9.3.% ，排名第三，單計算來自日本市場的收入，其市場份額更達31.6%。

由於該公司直接自日本旅遊的供應商安排及採購所有旅遊元素，毋須依賴當地旅行社安排，因此其日本團的毛利率在過去3年半間介乎13%至21%，遠較其他沒有類似安排的旅行社為高，同期後者毛利率只有介乎10%至12%，而同期該公司營辦的歐洲及其他旅行團的毛利率更只有介乎7%至9%之間。

由於東瀛遊近半收入來自日本市場，而當地業務的毛利率又特別高，因此該公司的業績與日本市場的變化可謂息息相關。2011年3月，日本發生大地震及核泄漏，當年東瀛遊只賺1500萬元，2012元日本安倍政府上台，美元兌日圓匯價由1美元兌75日圓，急挫至90日圓以上，刺激香港到日本的旅客急升，該公司的訪日旅客人數由2012年約5.9萬人，急增49.1%至2013年約8.7萬人，加上其銷售成本約26.6%以日圓計價，帶動該公司整體毛利率及淨利率急升，當年盈利因此突破1億元，是2011年的6倍以上。

日押後加稅 明年溢利料復增

東瀛遊預計2014年溢利不少於6500萬元，較2013年明顯下降，除了由於涉及上市費用1680萬元在今年入帳以外，今年4月日本提高消費稅率，由5%增至8%，以及其他成本上升，均削弱其日本業務的毛利。不過，隨日圓在今年第4季出現新一輪貶值，跌穿116日圓的7年低位，加上日本政府押後原定在明年10月進一步加消費稅率至10%的計劃，都有利東瀛遊明年溢利恢復增長。

該股2014年預測市盈率介乎10倍至11.4倍，明年市盈率跌至單位數的機會不低，加上該股訂下的派息政策是自2015年起把不少於純利的50%作派息之用，小股東可望藉股息分派直接受惠。由於市場差不多一面倒看淡日圓匯價的未來表現，上市後的東瀛遊股價可望因此而持續受惠，無論以中線或短線的態度入飛認購，均具不俗的值搏率。至於內地國際學校辦學公司楓葉教育，目前在中國內地9個城市興辦學校，包括7所高中、10所初中、9所小學、12所幼兒園和2所外藉人員子女學校，以就讀學生人數計算是內地最大型國際學校辦學團體，市場佔有率約7.6%，單計算國際高中市場，其市場份額更達9%。

楓葉同期招股 估值貴風險較高

觀乎楓葉教育過去數年的收入，持續穩步以較高速度增長，但盈利表現則較為波動，截至今年5月底止9個月，毛利率為41.2%，較2013年度的43%有所下跌。管理層解釋，毛利率下降與該公司興辦新校、相關成本上升有關。該公司亦擬未來奉行與地方政府合作的策略，並把收購校舍及興建校舍等交由對方負責。筆者相信，該策略若能順利推展，應有助改善一般民辦國際學校面對較難有效控制成本的情況。假設楓葉教育2014年度最後一季的盈利表現，即全年獲利約5000萬元人民幣，相當於預測市盈率47倍至65倍 ，絕不便宜，雖然內地民辦教育市場前景看好，但在整體投資市況仍然偏弱下，以該等高估值認購新股，風險不低。

撰文 王逸

[王逸 智選IPO]



http://www.mpfinance.com/htm/fin ... nist/en76_en76a.htm

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25 : bbaeric(38257)@2014-11-20 23:10:19

申萬保薦新股 中短線愈升愈有
2014年11月19日

【明報專訊】專攻日本遊旅行團東瀛遊(6882)，不知是否因為配合進軍中國內地市場，找來中資背景申銀萬國融資當保薦人。申萬戰績不多，但每次都交出成績，最近一次為去年底保薦金邦達寶嘉(3315)上市，由於金邦達業務獨特，首日搶高兩成半，至今仍累升三成。

不過，該行再之前保薦的中國鋁罐(6898)，未引起市場關注，但股價也有表現，上市首半年愈升愈有，最多累升七成。至於同時正在招股的楓葉教育(1317)，為內地經營國際學校辦學團體，獨特概念本應令投資者青睞，但保薦人往績，未見突出。

楓葉其一保薦人法巴近兩年來保薦7隻股份，有5隻首日潛水，今年3月保薦海昌(2255)上市，至今低於招股價足足五成。

至於另一保薦人中信里昂證券，唯一可參考戰績，是里昂獲中信收購前曾為勵駿(1680)保薦人，勵駿食正濠賭熱潮，亦要在上市後橫行兩個月才發力，但之後急升逾3倍。

[王逸 智選IPO]

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... nist/en76_en76b.htm

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26 : 李澤楷(15220)@2014-11-22 01:45:49

出發前會專誠打畀我溫馨提示

無知，這是行規，唔打俾你係佢失職

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27 : greatsoup38(830)@2015-01-14 16:23:44

2014-01-07 EW
否認上巿為「種殼」東瀛遊禤國全：「四億唔夠Sexy！」




九十年代本港旅行社容易賺錢，但自從自由行和旅遊網崛起加上中資入侵，市場早已變成困獸鬥，賣盤離場者大有人在。

以帶日本團起家，有廿七年歷史的東瀛遊（6882），去年偏偏扒逆水上市，股價初期曾經「潛水」，後來又一度爆升，走勢飄忽得猶如大和民族的貨幣。有金融圈中人揣測，公司上市前業績倒退兼向創辦人豪派股息，反映一心部署上市後賣「殼」骨水。

面對市場質疑，東瀛遊「代言人」兼創辦人之一的禤國全誓神劈願否認：「賣殼可以賺四億，完全唔sexy！點解唔自己做好佢？東瀛遊一三年盈利有一億，做四年都有啦！如果隻殼賣到四十億，咁又唔排除諗！」

聖誕檔期是旅行團旺季，訪問禤國全當日早上，剛碰到兩組東瀛遊日本團辦理登機手續。有團友見到「白頭佬」突然現身，居然興奮得取出「自拍神器」和他合照，身為代言人的禤國全笑笑口來者不拒。

然而談到東瀛遊業務，他即時「新聞報道員」上身，謹慎得判若兩人。「上市後在證監會『監視』下，說話要好準確，口中多了一堆『營業額』、『毛利』、『股價』、『種殼』、『賣殼』等財經術語。最初唔知賣殼點解，上市前經過一番培訓先學識。」

記者單刀直入，叫禤國全回應「種殼」傳聞，他坦言曾有內地和日資公司叩門洽購，但被他一一拒絕。「就算有人想買殼，對我們來講都無吸引力，資料話賣殼可以賺四億，完全唔sexy！點解唔自己做好佢？呢個唔係大數，東瀛遊一三年盈利有一億，在業界唔算差，做四年都有啦！如果個殼賣到四十億，咁又唔排除諗！」

殼價未夠吸引

四億也嫌「唔大數」，記者不禁聯想到禤國全另一則傳聞，就是東瀛遊一眾創辦人炒落不少日本樓和股票，私底下賺到盤滿缽滿，早已齊齊搵夠上岸。向禤國全求證，他斬釘截鐵否認：「一間都無買過！日本物業市場同香港好唔同，日本人唔鍾意買二手樓，業主好難易手。海外買家隔山買牛，根本唔知屋裏面的裝修生如何，好易買錯，而且日本政府好保障租客，香港人唔好以為可以隨便加租，千祈唔好貪平入貨！」

日本樓不宜亂炒，但炒東瀛遊股票的散戶，腎上腺素早已狂飆。日圓兌港元大跌，股民認定專攻日本團的東瀛遊是大贏家，去年十月公開招股時，錄得超額認購逾百倍，豈料上市首日卻「潛水」收場，令粉絲大失所望，誰知未幾又一度炒高兩成，接又再向下「插」，走勢飄忽。

面對股價如過山車，禤國全淡然地說：「唔係好留意股價，上市當晚飲得杯落，講到底不是為股價，而是為未來發展。我們打算與內地旅行社合作，推出廣東日本遊，由當地旅行社送旅客到香港，再由我們帶團去日本。內地客知道我們是香港上市公司，信心會更大。我們好重視新加入的股東，招股在中間位定價，無論係長線或短線，總之希望人人開心！」

對股價看得開，皆因禤國全的事業亦似「過山車」。七十年代他遠赴日本入讀寄宿學校，為搵錢交學費，放學後在餐廳洗碗兼學日文。「當年去日本留學的人有兩個原因，一是窮，二是讀書唔成。有錢或者讀書叻的，一早飛去英國留學。」

時勢造英雄

現在說得一口流利日語，有賴他當年留學面皮厚。「學外語秘訣是講得多，有次膽粗粗用日文問廚師，『我可否食雪糕』，他答了很長的日文，我誤會唔畀食，覺得佢好鬼孤寒，點知後來先知佢係話可以！」畢業後，禤國全加入縱橫遊做導遊。那時本港旅遊業隨政府推行七日有薪年假，開始出現爆炸性增長，遍地搵銀機會。「當年港人喜歡將公司假一次過放盡，特別鍾意台灣橫島遊同星馬泰七天團，去日本則通常要七至九日，由大阪、京都、奈良、玩到富士山，或者去完日本再殺去韓國。北海道一年四季都會去，但只集中在雪祭的兩、三個星期。」

八十年代日本經濟起飛，流行文化席捲亞洲，政府又投放大量資源振興旅遊業，包括八四年日本迪士尼樂園開業，以及翌年在築波大搞博覽會。任職縱橫遊時，禤國全認識了東瀛遊現任主席袁文英，其後袁創辦耀騰旅行社（東瀛遊前身），為本港旅行團提供日本接待服務，禤加入成為管理層。性格決定命運，善於交際的他漸漸成為公司的代言人。

合作了廿八個寒暑，兩個大男人總會有磨擦吧？「大家無心病，秘訣是遵守遊戲規則，開會時可以提各出種理據，表決後就要尊重投票結果。」九四年，耀騰開始用「東瀛遊」品牌推出服務，將公司搬到尖沙咀。翌年日本發生神戶大地震及沙林毒氣事件，訪日旅客銳減，本港很多旅行社放棄日本機票，禤國全深信危中有機，大膽狂掃平價機位，在港開設旅行社直接收客，成為公司發展的轉捩點。

「試做埋一條龍日本團，日本人當雪中送炭的人是一世朋友。當年東瀛遊只有一間總店，又不是航空協會會員，日本一級航空公司平時不會畀機票我們，就算肯畀，仲貴過直接向本地旅行社訂購。當年我們卻寧願向日本航空公司買貴機票，建立關係。」禤國全憶述。

自訂神奇規則

替東瀛遊打工，在行內出名壓力大，皆因規矩多籮籮。例如導遊帶團，首日及最後一日一定要穿上西裝，其餘日子也不准爛身爛世。

禤國全如此解釋：「除了尊重自己的職業，也方便工作。旅客過關時如果有問題，一見到西裝友就知是導遊，可即時求助。」很多旅行社的導遊會揮旗帶團，東瀛遊除國內團外一律禁止，「我們又不是趕鴨仔！」他又規定職員不准跟客人講「有甚麼可以幫到你」及「去某個閘口」。「我們是服務客人，不是由上而下幫佢。閘口唔好聽，又唔係賽馬！」另外，每個團友的證件會貼上「貼紙」，「貼紙印有如果拾獲證件，可即時致電有關導遊的當地文字。我試過帶傳媒團去北京，有記者遺失回鄉證，好彩有人執到後，根據貼紙資料致電導遊。」

為催谷東瀛遊上位，禤國全針對行內陋習制定規則，博賺形象分。例如早年經常有旅行社在客人報團後徵收各種附加費，或者酒店貨不對辦，他便嘗試標榜明碼實價。「我們堅持報團後不加價，成本減反而會減畀客人，報團時又會清楚列明入住酒店名稱，結果客人好buy！」

無懼「網遊」自由行

這些「神奇」規則，源自禤國全和幾個拍檔三十多年的經驗。「我們很重員工培訓，第一堂我教，最後一堂袁生教。做導遊最緊要識變通，就算客人『挑機』，都有一百種方法應對，唔需要硬碰硬！」

東瀛遊產品漸成為公司核心，耀騰○八年乾脆改名東瀛遊，重新塑造品牌。一一年三一一大地震，本港旅行社終止日本旅行團，東瀛遊是第一間恢復日本團的香港旅行社，是公司另一個轉捩點。

「經歷過多次突發性事件，當時同事都很鎮定。三月底袁生及另一位創辦人梁生已飛去福島捐錢，四月十六日已經有團出發去沖繩，之後我又親自帶記者去日本，其他香港旅行社等到六月才恢復辦日本團。」

善於在危機中逆市擴張的東瀛遊，在日圓勁跌大批港人湧到日本朝聖的「順風」市下，去年上半年盈利反而大減百分之九。除了因為各地旅客同時湧到日本玩樂搶貴機票和酒店外，有人歸咎於網上旅遊和自由行興起，嚴重影響東瀛遊等傳統旅行社生意。

「有人問自由行會否對我們造成打擊？我可以話你知，去年三十五萬客中，十九萬是旅行團，十六萬是自由行，我們兩樣都做緊！」禤國全一臉自信地說。

狂攻韓國市場

近年韓風凌厲，禤國全亦打算開拓更多韓國旅行團，「別以為我們只做日本團，九八年我們是第一個創辦東大門夜遊團的旅行社。當時很多行家反對，覺得司機做咁長時間好危險，最後我們度橋，將司機分兩更解決問題。」他看準今年本港到韓國旅遊人數有雙位數字增長，韓國航空機位又大增，摩拳擦掌加大投資搶市場，「未來會增撥更多資源，開拓韓國的主題路線。」

撰文?梅可茵 攝影?張恩偉設計?陳孝保

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28 : GS(14)@2015-07-01 23:44:48

盈喜

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29 : greatsoup38(830)@2015-08-25 02:34:54

盈利增1.7倍，至8,100萬，2億現金

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30 : natng(15344)@2015-09-28 16:18:46

半年盈利急升，yen價仍處低位，全年盈利點計都會有可觀增長
唯一隱憂係香港經濟開始差，市民外遊減少
如果睇長線都可以考慮

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31 : GS(14)@2016-03-23 02:41:16

盈利增120%，至1.49億，2.65億現金

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32 : natng(15344)@2016-03-24 15:24:23

其實條數都幾靚
點知公布完股價都唔升

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33 : greatsoup38(830)@2016-03-24 15:39:54

可能同日Yen有關?

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34 : natng(15344)@2016-03-24 16:03:06

日本政府應該都係想壓低yen 價
尤其係加完銷售稅之後
唔搞低匯價會死得重慘
係估唔到出負利率之後，反而D人會買返yen轉頭

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35 : greatsoup38(830)@2016-03-24 16:07:31

natng在34樓提及

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日本政府應該都係想壓低yen 價
尤其係加完銷售稅之後
唔搞低匯價會死得重慘
係估唔到出負利率之後，反而D人會買返yen轉頭

升值少人去買野

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36 : 太平天下(1234)@2016-03-26 21:43:10

natng在32樓提及

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其實條數都幾靚
點知公布完股價都唔升

派息有點孤寒

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37 : greatsoup38(830)@2016-03-26 23:59:16

太平天下在36樓提及

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natng在32樓提及

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其實條數都幾靚
點知公布完股價都唔升

派息有點孤寒

咁多左一倍都唔差啦

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38 : 太平天下(1234)@2016-03-27 08:32:18

greatsoup38在37樓提及

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太平天下在36樓提及

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natng在32樓提及

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其實條數都幾靚
點知公布完股價都唔升

派息有點孤寒

咁多左一倍都唔差啦

只是嫌派息比率得3成零唔夠高。又唔似需要好資金發展

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39 : greatsoup38(830)@2016-03-27 13:39:10

他要買酒店

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40 : natng(15344)@2016-03-27 14:39:18

greatsoup38在39樓提及

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他要買酒店

都o岩數ge
而家盈利似過山車
yen跌就盈利急升
yen升就盈利跌

買左酒店後
yen跌，間酒店估值計返港幣會跌
yen升，就調轉

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41 : greatsoup38(830)@2016-03-27 14:41:55

估值那些就會計入損益，但Yen 對資產價值變化就計全面收益

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42 : natng(15344)@2016-03-27 14:55:23

greatsoup38在41樓提及

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估值那些就會計入損益，但Yen 對資產價值變化就計全面收益

咁即係買完酒店之後條損益數會更加過山車

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43 : greatsoup38(830)@2016-03-27 14:56:16

natng在42樓提及

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greatsoup38在41樓提及

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估值那些就會計入損益，但Yen 對資產價值變化就計全面收益

咁即係買完酒店之後條損益數會更加過山車

但我地計盈利都唔睇果d啦

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44 : natng(15344)@2016-03-27 15:00:56

greatsoup38在43樓提及

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natng在42樓提及

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greatsoup38在41樓提及

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估值那些就會計入損益，但Yen 對資產價值變化就計全面收益

咁即係買完酒店之後條損益數會更加過山車

但我地計盈利都唔睇果d啦

係ge
暫時hold 住
雖然派息比率唔高
不過PE低，yield算唔錯
係yen升、香港經濟轉差會有D影響

其實重有D情意結
其他幾間旅行社都畀大陸買晒（除左美麗華）
都想睇下呢間撐到幾耐

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45 : greatsoup38(830)@2016-03-27 15:02:02

我得老細算好的，但我覺得股價如果回調多少少我就會睇

情意結算甚麼，個股東結構個人認為不算好穩定

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46 : laconwtf(57440)@2016-04-03 00:18:20

但老字號如關鍵也關門，
香港外游旅行社有否危機？

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47 : greatsoup38(830)@2016-04-03 01:00:37

laconwtf在46樓提及

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但老字號如關鍵也關門，
香港外游旅行社有否危機？

其實外遊已成香港人習慣，東瀛遊服務已不算差

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48 : greatsoup38(830)@2016-07-02 01:05:19

盈警

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49 : natng(15344)@2016-07-05 18:03:52

yen 升影響大
btw佢之前話要買日本酒店單野係咪又要再等

greatsoup38在48樓提及

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盈警

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50 : GS(14)@2016-08-31 03:10:55

盈利降92.5%，至600萬，2億現金

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51 : natng(15344)@2016-08-31 18:39:34

變左yen對沖工具

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52 : greatsoup38(830)@2016-11-05 09:43:56

買老闆日本物業

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53 : greatsoup38(830)@2016-12-18 10:08:26

更改所得款項用途

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54 : ben888(47177)@2017-03-13 17:10:37

6882仲未發發盈警係咪代表佢下半年業績回穩？
現價買好似幾底
yen又跌唔少

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55 : greatsoup38(830)@2017-03-13 22:14:56

唔講啦，我估都是同你想差不多

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56 : GS(14)@2017-07-04 12:34:06

本公司董事會（「董事會」）欣然通知本公司股東（「股東」）及有意投資者，與2016年同期比
較，本公司預期截至2017年6月30日止六個月，本公司擁有人應佔綜合溢利將錄得約
100%的顯著增長。預期增加主要由於(i)鑒於因應市場反應而作出更有利之價格調整，及
通過與業務夥伴協商獲得更有競爭力之條款以及較2016年上半年日圓兌港元更穩定之匯
率致使日本旅遊元素成本下降，促使日本遊旅行團毛利率增加；及(ii)通過更有效的成本
控制措施達致減省成本。
本公告所載資料僅基於本公司現有資料及本公司管理層參考本集團截至2017年5月31日止
5個月的未經審核管理賬目及本集團現有的2017年6月營運數據作出的初步評估。有關資
料尚未落實，未經本公司獨立核數師審核或審閱，亦未經董事會審核委員會確認。謹請
股東及有意投資者參閱本公司截至2017年6月30日止六個月業績公告所載詳情，有關業績
公告預期於2017年8月刊發。待本公司獨立核數師審閱未經審核管理賬目後，有關賬目可
能出現變動或調整。

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57 : greatsoup38(830)@2017-07-17 23:45:59

巨虧

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58 : GS(14)@2017-10-08 23:56:35

盈利增266%，至2,200萬，無現金

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59 : GS(14)@2018-04-24 06:18:38

日本起酒店

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60 : rzsr(55494)@2018-04-24 19:20:19

大阪建溫泉大樓....日本有的是溫泉,何必在大阪?真的難以理解...

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61 : GS(14)@2018-04-25 02:24:45

可能地較平

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62 : GS(14)@2018-07-29 12:50:02

盈警

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63 : GS(14)@2019-01-14 06:25:03

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 4909&issue=20190114
【明報專訊】香港人愛「回鄉」日本已非新鮮事，但2018年中美貿易摩擦，波及股市、樓市，打擊港人消費情緒。東瀛遊（6882）主席袁文英受訪時表示，2019年旅遊業市道要視乎中美之間關係發展，將直接影響港人出遊意欲，而集團有別於過去的日本櫻花季節提早向航空公司申請包機，今年將「打游擊戰」，留意市况再決定包機數量。

今年櫻花季不擬提早申請包機

他表示，聖誕節出遊情况慘遭「滑鐵盧」，除了因為中美貿易戰影響股市表現，令港人消費卻步，最「估唔到」的是，由於假期不多，港珠澳大橋及高鐵團竟大受香港人歡迎，影響東南亞以至日本團表現。不過春節出遊需求反彈，原因是「內地都放假，處處多人，香港人都不會想跟住去迫，而是選擇較遠的地方」。

聖誕節假短 大橋團高鐵團受捧

袁文英笑稱：「香港人好鍾意去日本，已經去慣去熟。」所以集團發掘日本二三線城市的潛力，更與航空公司洽談包機，但有不少問題要克服。例如集團兩年前已希望開辦日本東北的岩手縣旅行團，首先要等待航空公司獲批牌照，到原定出發時間，卻遇上當地大型祭典，酒店早爆滿，只能延遲啟程。

不過，當集團準備將旅行團推出市面時，才發現當地花卷機場欠缺運油車，因為以往機場未有國際航線，配套較簡陋，要到2017年才啟程。

袁文英表示，留意到日本二三線城市的交通並不發達，因此旅行團具有一定吸引力。隨着集團發展該地旅行團，亦會吸引自由行遊客，帶動當地經濟發展，例如租車行業更蓬勃。

買地自建酒店迎合客人

東瀛遊2016年底開始發展酒店業務，位於大阪市中心的酒店在2017年底營業，同年底又再收購沖繩一幅地皮。袁文英表示，發展酒店的念頭萌生於2015年，當時日本旅遊業十分興旺，難以預訂酒店。

他強調，酒店選址仍以主要地區為首選，而且會買地自行興建而不打算收購，原因是二三線城市多為溫泉酒店，只提供榻榻米，對不習慣的客人頗為辛苦，加上設備較舊，收購後還要重新裝修，因此選擇自行興建酒店。

他續稱，集團會在當地銀行融資應付發展所需，因成本較低，加上一向重視財政穩健，不會過度擴張。

大阪酒店去年入住率達五成

至於沖繩酒店項目，至今尚未動工，袁文英解釋，當地機場正在興建第二條跑道，令建築費高企之餘，又欠缺人手，預計項目今年3月才動工，至2020年9月落成，約提供200間房間。至於營運中的大阪酒店，他表示：「原本（入住率）都幾好，不過受去年9月地震影響，全年得番五成。」他又稱，現時正考察在第三個地方擴展酒店。
https://www.mpfinance.com/fin/da ... 5923&issue=20190114
【明報專訊】袁文英去年12月獲日本政府頒授「旭日雙光章」，表揚他對日本的貢獻。東瀛遊（6882）主席袁文英認為，公司致力開發日本二三線城市的旅遊業，是次獲日本政府肯定貢獻，感到十分開心。他又稱，自己的創業過程並非一帆風順，曾經歷多次失敗，他建議年輕人創業時要有充足現金，否則「捱唔到一年半載」。

東瀛遊8個創辦人當中，7個都曾在日本擔任領隊及導遊，可以說是「以日本起家」。袁文英表示，他過去曾開設日本料理餐廳，「不過時機太早」，又曾在中環辦麻雀會所，但租金太高，最終轉為開設旅行社。

創東瀛遊初期 曾抵押物業籌保證金

袁文英表示，最初成立公司時，急需100萬元作為加入國際航空運輸協會（IATA）的保證金，於是放手一博，將物業抵押，他笑言：「無所謂，好灑脫，唔會分公司同自己。」

公司發展亦非一帆風順，他舉例稱，1995年阪神大地震，加上東京地鐵沙林毒氣事件，日圓匯價高見「9算」，影響港人遊日，公司當時受到很大衝擊。袁文英稱，當時不准妻子煲枸杞湯，因為枸杞諧音「九幾」、「即係兌日圓要九幾，大吉利是咩」。

日圓曾見9算 不准妻子煲枸杞湯

問及如果他的女兒亦想賣樓創業有何建議，袁文英思考片刻後說：「要知道佢做緊咩行業。」但不會制止她的決定。他認為，年輕人「撞板」無所謂，大家面對同一個創業環境、面對相同挑戰，要有更多魄力，「24小時做足23小時」。

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64 : GS(14)@2019-03-13 09:01:09

建築合約
於2019年3月12日（交易時段後），East Global（本公司之間接全資附屬公司）與
該承建商就建築項目訂立建築合約，合約金額為3,750,000,000日圓（相當於約
262,500,000港元），可就建築項目之建築工程變動（如有）作出調整。
建築項目涉及在位於日本沖繩之地塊上興建該酒店。

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港版杯阮子技壓東瀛杯緣剛子

1 : GS(14)@2016-05-19 02:33:55

有一天，人見人愛的雪雪來到餐廳，一向「餓底」的她點了豬扒炒意加底後，竟發現令她芳心大動的鮮嫩型男近在眼前，更即時變成「杯阮子」......《眼睛睇女神》原曲：《眼睛想旅行》主唱：杯阮子填詞：杯夕我個胃真闊　我肚餓要　嗌嘢不再客氣你笑容真美　變作甚麼　變作阮子氹你站喺杯邊　即拍即有　勁擺甫士　不折不扣伏喺杯邊　怎看得夠　立即一轉　影我你要快手如哥哥想冧　望着我不要等　靠着哥哥的杯邊　快看Pink Pink美人而家好開心　勁自拍先夠Fun　這是拿手的甫士　我要把你迷暈　　呵......　你快影這美人呵......　你最冧這女神介紹番，杯阮子同鮮嫩型男影靚相推介： http://bit.ly/1rJaxBX（特約勁歌推爆介）





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160517/19614743

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【旅遊籽】東瀛吉祥物唔易做「扮炸豬扒要有幹勁」

1 : GS(14)@2017-06-25 11:30:38

大平校長說，這裏的頭套，都是自己做的。



【旅遊籽：浪迹遊蹤】東京近郊多摩市有間吉祥物學校，校長大平長子本來是平凡OL，忽然有感「如果一世打office工真係好悶」，於是報考劇團成功被取錄，又做過NHK兒童節目，有超過20年的扮吉祥物經驗。她說做吉祥物首要條件是身高。「當接到工作，衣服送來時我會問對方，甚麼身高會穿得最可愛？如果是很高的男生，對住小朋友就要全程摀低身，所以表演者還是女生較多。」為方便找人，他們這裏的電話簿並非跟姓名，而是以身高排序。



雖然如此，但戲服那麼重，女生體力上會否較蝕底？「如毛很長的吉祥物，有時候為了把肚子撐起來，會放很多填充物。沒有10公斤，也一定有7、8公斤。」不過通常工作都有所規定，扮演者工作約20分鐘，就可休息15至30分鐘，所以她認為男、女在體力、耐熱程度上不會有太大差別。戲服方面亦可做些手腳，比如他們會自製公仔衫，看上去脹卜卜的鞋，裏面是海綿而不是羽毛，那就不會太重，部份公仔入面更內置風扇。



假設你符合以上條件，別以為就一定做到，其實吉祥物都是演員，都要演技的。「因為一般人用眼神已可表現很多東西，但公仔的臉是不會變的，須透過全身動作表達。」為了表現這種形象人偶都有自己性格，除非委託方有規定，她建議可加入一些個人化的動作。「比如說手指稍為動一動，腳踢一踢，用全身能動的地方代替面部表情。」20年來，大平演過無數角色，由男仔、女仔、貓狗老鼠都演過。不禁一問，如果要演銅鑼灣的炸豬扒，又要怎代入？她笑說：「以前我也演過零食，像蛋卷一類，餐廳會跟我講，這個人偶是怎樣的性格。如果是炸豬扒，我想應是很精神、幹勁十足的樣子吧。」大部份的吉祥物扮演者，都是進入劇團後才學習，如海洋公園就有自己的學堂。這裏是少有提供課程予業餘人士的學校，共12節課，訓練舞蹈、活動時的企位，以及走路的方式，收費約1,900港元。參加者來自各年齡層，有的為了興趣而參加，有的則為增強自信，當中的中山小姐就說：「我很喜歡跳舞，但比較矮。如果跟個子比較高的一起跳，一定比不上人家，所以能穿這個出去，就感覺有自己的長處。」校長大平則認為，「一般來說，做這工作的人都是比較害羞的。但戴上頭套後，別人看不到自己，便敢於將內心真實一面表現出來。」



有時候為了把肚子撐起來，會放很多填充物。

他們會自製公仔衫，看上去脹卜卜的鞋，裏面是海綿而不是羽毛，那就不會太重。

Choko Group地址：東京都多摩市關戶2-40-13藤井大廈2F收費：吉祥物體驗422港元網址：http://www.choko-group.com



Travel Memo簽證：持有效特區護照或BNO毋須簽證機票：香港來回東京，機票連稅約1,636港元起滙率：100日圓約兌7港元（文中價錢已折算為港元）鳴謝：The B Roppongi、Hotel Graphy Nezu



記者：甄俊宇攝影：梁志永（部份圖片由被訪者提供）　編輯：馮秀珍美術：利英豪




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170625/20066418

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二五中環 萬南 東瀛遊沖繩插旗 做埋酒店營運商

1 : GS(14)@2017-10-30 12:13:13

http://www.metrodaily.hk/metro_c ... %E5%85%A9%E7%90%83/
香港人一向鍾意去日本旅行，就算之前「311大地震」後，有好多傳言話日本輻射嚴重，遊日港人依然年年創新高，舊年就高達184萬人次，比2012年嘅48.2萬人足足多咗接近三倍，當中萬南都佔咗幾次！因應商機無限，主力做日本團做到上市嘅東瀛遊(6882)，就諗到喺當地起埋酒店，實行一條龍賺錢咁話！
東瀛遊噚日中午就宣布，啱啱喺日本沖繩買咗四幅土地，佔地面積2,103平方米，作價折合大約6,800萬港元，會用嚟起酒店發展同埋營運，主要迎合公司沖繩旅行團以及自由行產品嘅住宿需求。計我話，6,800萬喺香港分分鐘連一間豪宅都買唔起啦，作為地膽嘅東瀛遊，而家可以用嚟買到四幅地皮起酒店，而幅地皮仲要喺正那霸市牧志三丁目，即係港人經常去掃貨嘅國際通同牧志市場附近，簡直係抵刁啦！

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