危機歸來：股票+債務=美國「大泡沫」？

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雖然過去5年中，美國的「金融深度」相對有所下降，然而一直以來美國資本市場的「泡沫化」是最為明顯的。

你認為美國就是全世界最大的金融泡沫嗎？沒錯。

下圖來自麥肯錫，可見新興國家的「金融深度」大約是發達國家水平的一半。下圖色塊由淺至深依次代表：股票、政府債券、金融債券、公司債券、債券化貸款和非債券化貸款：

也有一些樂觀的意見認為，目前的情況要發展成為全球泡沫還有很長的過程。然而，事實是，包括股票和債券在內的全球泡沫已經再度膨脹到2007年時的水平了，目前，「金融深度」已經達到了接近2007年的水平（如下圖）。

2007年以來，全球金融資產規模增長速度有所放緩，然而目前還是增長到了歷史最高水平225萬億美元：

今年以來，投資者經常看到股票市場創下歷史新高的新聞。然而，如果將之表達方式改成佔GDP比例的話，如今全球股票佔全球GDP比例要比2007年時的水平低40%：

熟悉企業價值基本概念的讀者應該理解，如今這樣自由現金流爆棚的環境是非常糟糕的。