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1988年4月:卜蜂控股(0043)上市

1988年4月19日,卜蜂控股(43)招股上市,該公司以1元發行1.095億股,並1新股送1認購證,行使價1.5元,最多合共集資3.6億億,未計認購證集資,上市集資淨額為9,000萬,主要用於還債及營運資金用途,可見這間公司上市的目的應該是債項太重。

該公司主要業業頗為多元化,包括肥料、雞隻養殖,汽車製造及物業投資等,旗下也有泰國上市公司的少量投資。股東為東南亞華僑謝氏家族,其後配售少量股權予怡富、霸菱等基金,上市後未計認股證集資,該部分股東仍佔約73.5%股權。

在1987年,該公司賺得約3,820萬,預計1988年盈利增至7,000萬,相較其集資額僅是約1年幾的盈利,市盈率只是大約6倍,至於派息,預期上半年派息2仙,下半年派息4.5仙,全年派息6.5仙,相對招股價股息率6.5%,都相對上合理。

在4月28日上市後,由於看來非常便宜,股息也高,上市價最高上升至1.6元,升60%,最低1.4元,亦升40%,認股證最高54仙,最低37仙,收53仙,認購新股的回報最高達到113%,非常良好。

不過這公司上市後不久已需供股集資,以5供3,每股1.3元發行新股,用以派發中期股息,但末期股息達5仙,較預期多0.5仙,年底也8送1紅股,上市後這公司仍維持派息,直至1997年金融風暴為止。之後公司業績持續不振,股價亦不佳,但大股東外業持續增多,包括2000年上市的中國生物製藥(創業板8027,後轉主板編號1177),以及超級市場易初蓮花,部分業務亦於在1990年代入股的卜蜂蓮花(121,前紀德置業、香港富大、正大國際)之內,最新的重組在2007年,置換虧損分店,換入賺錢分店,但之後對獲利影響幾乎沒有,股價也不振。

至於卜蜂國際,在2008年向大股東出售農牧業務,2009年及2011年又以高價購入中國越南的肥料業務,恢復盈利能力後,才開始重新派息。在2011年底,該家族購入濱海泰達物流(8348)之內資股,成為大股東,其後又向匯豐(5)購入平安保險(2318),成為一個實力不弱的綜合集團。但是它因資金需要,最近把一些沒有生產價值的企業注入公司,似乎有點不妥。

但反觀上市公司,至今股價只是99仙,不計供股經調整後股價是1.11元,計及送股後的派息89.8仙,合計約2.008元,升約100.8%,但是同期恆指卻是10倍以上的升幅是遠遠跑輸,只有在停止派息後的一段時間以約10仙購入才有望贏錢,所以買這些股的取勝之道也很清楚,只要它不供股,停止派息的一刻,或許是取勝之道。但是長期而言,這些東南亞華僑控制的,股票因公司管治問題,通常都是高價上市,低價買回或以高價注入資產,不是良好的投資對象。




1988 蔔蜂 控股 0043 上市
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