1992年崔帝布朗公司(Tweedy, Browne Company LLC)以《有效的投資之道(What has worked in investing)》為題，發表了綜合44項研究的報告。該報告認為真正的投資之道，其實頗為簡單：根據市賬率、市盈率及股息率來衡量的廉價股表現每每優於貴價股票，而且表現落後，在長遠來說(超過三至五年)的股票最終會勝過近期表現良好的股票。這一個研究總結了「價值投資」的效用，「價值投資」亦長線投資者必備理念。儘管「價值投資」推崇備致.，它又是否無械可擊？除要留意在瘋瘋癲癲的大牛市時，「價值投資」可能是掛羊頭賣狗肉的推銷售股的宣傳，這時候最難找廉價股，未被發掘的股廉價股可能實質上有缺憾。總之，作為一位散戶投資者，運用「價值投資」不容易，我們在操作時必須抱著認真的抱懷疑態度作獨立判斷，無論在什麼行情，我們必須考慮以下數點：
1...........儘管投資分析必須用上數式支持，例如典型的「淨營運資本」計算，但價值投資並非一個數字填圖練習。我們要時刻抱持懷疑的態度，作出獨立的判斷。
2...........公司的財務報表並不能涵蓋所有影響價值的要素，譬如說存貨可變得一文不值、應收賬款可能收不回來、部分負債有時並無記錄下來，以及資產價值會被低估或高估；
3...........估值是一門藝術而不是科學。企業的價值取決於多項變數，我們只能在一定範圍內作出評估；
財務報表計算出來的數據，只是過去的訊息，它只解釋上市企業現時某一方面的狀況，對於未來無法預測！某些時候，某些股份的價格便宜是合理因的，因它們附帶著不良的商業模式、掩藏負債、訴訟纏身或無能貪腐的管理層等。
讓我們回顧2008年10月被銀行呈請清盤的佑威國際 (627)，人們會聯想到倒閉的公司必定是連年虧損的，相
反，年報顯示，其營業額在過去三年翻一翻，經營溢利亦同時增加五成。估威國際當時的便服產品已建立相當知名度品牌，並標榜專利的納米技術產品上的應用，同
時積極開拓海外市場，事後孔明的解是管理層野心太大，投資過急、公司增長迅速等，導致周轉不靈。又有人歸這百年一遇的危機是其管理層或銀行都無法預料的。
不過，根據估威國際截至3月底的公司年報顯示，流動資產有16億元，是流動負債(即將到期的負債)的兩倍，流動比率(Current Ratio)健康，這個倍數較一般上市公司為高，顯示佑威國際財務狀況表面上穩妥。在理論上，即使債務到期，銀行追收債務並威脅清盤，佑威國際只需出售其流動資產套現，足以應付還款有餘。可惜，佑威國際的流動資產，流動性並非理論般高，當中有4億港元是「預先付款和按金」，去年同期「預先付款和按金」只有1億
港元，年報沒有解釋其細則，相信是為某新發展項目之用，還有相信流動資產中亦有很多是服裝的存貨，這是不能即時套取現金的資產，且入賬估值亦可存在矛盾，
佑威國際無法償還銀行短期債務，這是千頭萬緒的糊塗賬！不過，佑威國際的股價在金融海嘯之前經年落後，它的市盈率老是比其他同業低很多，這已警號，這般表
現的股份應在熊市初期要扔掉！
