「十個散戶九個虧損，另一個成為了股東。」這句話或許正代表了目前A股散戶投資者的現狀。
與成熟市場不同，A股市場投資者群體中散戶比例一直很高。根據中登公司的數據，2011年底，投資者期末股票賬戶總數為1.65億戶，其中個人A股賬戶1.62億戶，佔比高達98.18%；機構A股賬戶為61.32萬戶，佔比不足0.2%。
不過2008年以來，在長達近5年的熊市中，一些大資金散戶已經開始撤離股市，但很多小散卻仍然在等待牛市。
牛市入場，熊市撤離
提到散戶，每個人都會想到「追漲殺跌」。從個人新開股票賬戶數來看，在2007年大牛市入市的散戶佔比最高。
根據中登公司的數據，從2000年至2011年個人新增開戶總數為1.23億戶，最初2001年到2006年，每年個人新增開戶數均不超過千 萬，2007年伴隨著大牛市的來臨，個人新增開戶數達到最高峰值3748萬戶。也就是說過去12年中新入市的個人投資者中，超過30%是在2007年入市 的。
從2008年到2010年，每年新增開戶數基本在1400萬~1700萬之間。但2011年新增開戶數降低至1072.98萬戶，是近5年來的最低點。
「個人投資者新增開戶數的變化，一般是跟隨著股市漲跌而變化的。」武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受第一財經日報《財商》採訪時表示，當市場有持續上漲趨勢的時候，更多的散戶加入股市。但當股市下跌的過程中，開戶數也逐漸降低，甚至不少老散戶退出股市。
在2007年的開戶潮之後，2008年也出現了銷戶高峰。2008年A股賬戶新銷戶總數為359.07萬戶，相比2007年增長130%。從2009年到2010年，A股新銷戶數基本在50萬戶~60萬戶之間。
除了銷戶外，空倉賬戶佔比也在不斷提高。從2009年到2011年，空倉賬戶數佔有效賬戶數比例從56.35%提高至58.73%。（註：上述銷戶數和空倉數包括個人和機構，但由於個人賬戶數佔比較高，所以，從這一數據也可以看出很多個人投資者正在撤離A股。）
「身邊很多老股民都在撤離股市。」一位老股民對記者表示，由於長達5年的熊市讓投資者在A股看不到賺錢效應，所以很多老投資者從股市轉向股指期貨、債市或其他投資領域。
不過，牛市入場，熊市撤離，這也意味著個人投資者一直在「高買低賣」。「散戶通常都是在反向操作，牛市高峰買入，熊市低谷割肉。」董登新對記者表示，散戶通常在別人貪婪時更貪婪，別人恐懼時更恐懼，所以基本賺不到錢。
大戶越來越少
從散戶持倉市值分佈來看，從2009年到2011年三年中，持倉市值1萬以下和1萬~10萬的賬戶數目不斷增多，10萬以上賬戶數目卻在不斷減少，千萬級別以上的大戶更是鳳毛麟角。也就是說，大戶正在不斷減少，小散卻越來越多。
根據中登公司數據，2009年年底，持倉市值1萬以下賬戶數為1561.38萬戶，佔比為31.15%。2011年年底，持倉市值1萬以下賬戶數為 2166.11萬戶，佔比上升至38.57%。持倉市值在1萬~10萬的賬戶數目從2622萬戶增加至2702萬戶，但總佔比有所降低。
持倉市值10萬以上的賬戶數目均處於不斷減少的態勢，其中500萬~1000萬賬戶數目和1000萬以上賬戶數目縮水比例最高。500萬~1000 萬賬戶數目從37229戶降低至29048戶，縮水比例為21.9%；1000萬以上賬戶數目從18468戶降低至15276戶，縮水比例為 17.28%。
「很多老股民在2007年的牛市中財富迅猛增長，但資金量越來越大之後，操作難度也變大。」上述投資者告訴記者，一方面資金量大不好操作，另一方面市場一直單邊下跌，所以很多大戶都已經離開股市。
「我在證券行業10多年，最大的感受是散戶通常在牛市裡交易非常頻繁，但在熊市裡止損卻很慢。」湘財證券泰興路營業部總經理周樂峰對記者表示，很多散戶在股票上一賺錢，立馬獲利了結，這樣就錯過了大牛股。但是當虧損的時候，散戶卻一直在耐心等待，等著「解套」。
周樂峰舉例說道，比如雲南銅業（000878.SZ）從10元漲到100元的過程中，很多散戶在十二三元左右就拋售了；但從100多元跌下來的時候，很多散戶可能一直從100元拿到10元，才會考慮止損。
從這個角度來說，持倉市值10萬以下賬戶數目增加，10萬以上賬戶數目不斷減少，除了大戶的逃離外，這與散戶熊市中等待解套以至財富不斷縮水也有關係。
繼續等待牛市？
「大多數散戶對獲利非常敏感，但對虧損都會主觀忘記。」周樂峰表示。
一位股民開玩笑說道，很多散戶都是「灰太狼」，每當股票下跌，都會安慰自己說「我還會回來的」，於是就是漫長的等待。
「很多散戶都是在等牛市。」資深市場人士瀚民對記者表示，從過去散戶投資方法來看，很多人都是熬到一輪牛市，有一些收益就獲利了結。其他時間都在等待，等下一輪牛市，等著被「解套」；如果等不到下一輪牛市，很多散戶就徹底絕望了。
根據中登公司的數據，從2007年6月到2012年6月，近一年未參與交易但期末持倉的賬戶數目從292.33萬戶增加至2366.58萬戶，翻了接近10倍。
瀚民指出，從2008年到現在，很多散戶已經熬了快5年了，但還沒有見到真正意義的牛市。「其實這說明散戶以前的投資方法已經不適用了，以前的市場週期可能兩三年就會出現一輪牛市，但現在市場環境已經發生很大改變。」
「首先，目前已經進入全流通時代，以前流通市值只有幾萬億的時候，很容易有大牛市，但現在流通市值到幾十萬億，重現2007年的大牛市的可能性很小。」瀚民指出，此外信用盤的增加和退市新政的出台，都意味著散戶「等待牛市解套」的操作方法已經不再適用現在的市場了。
不過瀚民指出，相比機構而言，散戶有三個優勢，第一，資金量小，船小好調頭；第二，散戶可選擇標的更廣；第三，散戶可以右側交易。「如果利用好這三個優勢，散戶也可以比機構做得更好。」
董登新則指出，在以往的投資過程中，散戶總是習慣於短線交易，但在短線交易的多空搏殺中，散戶相對於機構並沒有太多優勢。「越是做短線，散戶越吃虧，我更建議散戶以後可以嘗試多做長期投資，這樣可以避免和機構正面博弈。」