何國良﹕年初的市場共識 兌現有幾何？
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GS(14)@2018-01-15 01:49:49【明報專訊】今年一開始，給了大家一個不錯的開局，叫投資者無不高興！
市場可愛之處就是買賣兩方總有對家（不然就成不了市場）。在市場一遍看好的情况下，收到金牌經紀的「飛鴿傳書」，信中道出他個人對市場的綜合看法，這亦是他每年堅持做下去的一份功課，讓自己的投資觀點每年立字為據；同時，在一年過後，又可以拿回來檢討一下，了解得失，好讓自己對投資有更深的理解。
他的獨特看法在此我不贅，但文中有一個特別部分卻值得跟讀者們分享。由於工作的關係，金牌經紀可以接觸到最多最廣闊的研究視野：由利率、債券、股票、房地產到權益投資各種不同資產類別，由全球、美國、歐洲、日本到新興市場各個不同地區都有所涉獵。同時，他亦可以置身在研究和客戶中間去聽真正反兩面的意見。最後，他緩緩可以找出市場來年的投資觀點共識。
去年初預期人幣貶值 結果大升
在自己學習投資101那天起，都會知道在市場上，贏家總是比輸家少。因此，以市場共識的觀點去執行投資部署，成功的機會並不會明顯，金牌經紀以去年年初的市場共識為例去說明。在2017年初，市場普遍認為「美國會加息2至3次，並在息差擴大的情况下，美元因而會升值，這亦配合當時新政府以美國優先的策略。同時，市場當時仍擔心中國資金會持續外流，對人民幣形成貶值的壓力……」結果在2017年，美元相對其他貨幣，像開了大家一個玩笑般，走弱了，人民幣更出現了沒有意料的升值，讓不少在內地設廠的朋友差點白忙了一年。這一樣的落差是可以引致不一樣的投資結果，例如，在一般的情况下，全球新興股票市場會在美元強勢下表現相對遜色，因此，如果投資者抱年初美元升值的市場共識去部署的話，就可能白白錯過了2017年這一年的升浪。
來到今年，2018年的市場共識觀點又是什麼呢？
首先市場普遍認為今年美國有機會加息3次，稅改對整體經濟的起動力不大。另外，市場相信中國在新領導作風下，將更能達到有效管治，讓計劃要實行的政策可以更完整落實，而且，在大形勢不變的情况下，通過港股通南下的資金（大家常言道的北水）會持續南下，去支撐港股向上衝，挑戰歷史高位。而且，各個科技龍頭股的強勢可望延續至少上半年。
市場現預期通脹平穩 是否如此難料
筆者不可太武斷去說出這些市場共識都不會出現，但有些風險點確實值得讀者們留意（金牌經紀在他的信中亦有指出）：首先，通脹在預期共識中是偏平穩的，如果市場在經濟恢復活力的過程中比市場共識來得強的話，加息步伐的預期會否因此而改變呢？另外，中國如何在增長和有質量的增長中取得平衡，亦將會是以上共識成立的一個關鍵。大家可以多留意！
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[何國良 基金看世界]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5515&issue=20180108