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1.地方債+存款保證制度
今天的報紙頭條幾乎全是「全國人大常委會傳出消息：地方政府不能自主發債。」
聯繫早前的因為利率自由化趨勢導致的存款保證制度。
這兩個事件的背後是什麼？
說起來也簡單，就是房子部門和地方借用國家信用。
那麼這個結論有啥具體的影響呢？
這裡簡單分析一下。
1.這次動用人大修法禁止地方發債，說明時下的地方債風險很大。
雖然不至於違約但是壓力很大。特別是現金流，不然可以借新還舊。
中國的債券市場從海龍債以後已經不是一個市場機制下的債券市場。全部是依賴國家信用。
從大的角度看地方債問題不大（國家信用)，但是局部的還款困難已經是必然。從327開始，大家懂的不行我修改規則。參考鐵路的玩法，突破40%淨資產紅線之類。全世界都這玩法。美國當時就是修改了Mark
2 Market的玩法。當然我個人覺得mark 2
market確實需要改進特別是流動性差的資產但是這並不是一個謹慎的態度。
2.地方不可以發債那麼房地產必定大漲。
問題的背景是兩個，當下的所謂房地產調控是在控制需求上。如果放開需求房價必漲無疑。
早前討論過地方GDP導向和任期制的矛盾導致三個好玩的事情
1.環境問題（透支未來健康）
2.地方債（透支未來現金流）
3.土地(透支未來發展空間）
當然還有一個沒提到就是投資養老金問題。更嚴肅和嚴重的是透支道德。這就不是經濟問題鳥。
如果不給借債，那麼地方政府對土地的依賴一定更嚴重。所以必定有動力主動推高房價。這幾乎是邏輯的必然。而且最簡單的工具就是放鬆需求的控制。
注意時下任何地方一旦放鬆需求控制房價必漲。除了幾個資源型城市之外（鄂爾多斯是沒戲鳥）
所以結論是不給發地方債房價必漲
2.頁岩氣+PM2.5---煤價
這是世界上commodity的價格一定是週期性。週期長短不同而已。
能源價格和從鋼鐵到銅的價格都已經走了若干年牛市。所以必定會走熊。這不是以個人意志為轉移的。
同時每次走熊的觸發點都會迥異。
上次是有19塊最後一擊好像是911
大家都不敢坐飛機。
這次煤炭告別所謂黃金十年
大概是兩個因素
1.工業的景氣週期
2.頁岩氣導致的整個能源價格中樞下滑。（主要表現在頁岩氣對其他能源的擠出效應。比如美國的煤炭出口中國會擠壓中國煤炭的價格）
這裡更要說一個PM2.5
我相信燃煤的發電站對PM2.5的貢獻一定不小，so包括體制內體制外幾乎所有人都會贊同和鼓勵甚至同意補貼，燃煤發電站轉型為燃氣發電站。這個會加速燃煤需求的減少，增加Gas的需求。
這兩個都是Big
Picture。由小及大。背後的相關性值得仔細體會。