貝萊德：股市藏危機 增持債券 美股偏貴 寧選日本歐洲市場
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GS(14)@2017-09-25 04:12:26【明報專訊】今年全球股市做好，由新興市場以至歐洲股市都累積一定升幅，不少分析都看好股票前景；但部分股市估值偏高，加上隨着地緣政治風險升溫，分散投資於不同市場更為重要。貝萊德環球配置團隊基金經理孔睿思（Russ Koesterich）認為全球市場潛藏危機，近期增持了現金和債券比例，並相對看好歐洲和日本市場，指後者估值在成熟市場中偏低。
孔睿思透露旗下基金近期稍為增持了現金，因為目前市場存在隱藏危機，市場估值偏高特別是美股，而目前增持最多的資產是債券，包括美國和新興市場債券。美國債息或因聯儲局縮表向上，他亦增持了國債，認為價值良好且能有效對冲風險，特別面對股市波動和回調時。他指目前環球市場最大風險不是來自經濟方面，因經濟表現理想，特別歐洲經濟改善；反而最大風險集中在美國政治問題，而且市場較擠擁，很多人都在尋求獲利機會。
環球經濟理想 風險集中政治
在基金十大持股中，蘋果等重磅科技股佔了5席，而這類股份在今年亦累升不少；孔睿思認為科技股估值偏高，但不存在泡沫問題，指估值相對千禧年科網股泡沫爆破時，仍較合理。他亦看好美國能源股，指油價仍處於介乎每桶45至50美元水平，而且大部分股息吸引和估值便宜，部分公司更被低估；並指歐洲必需消費品和日本工業股都具有投資潛力。他相對低配金融股，指這類公司已大幅獲利、未見加息有助銀行盈利的情况、而且料低息環境或會持續一段時間。
科技股估值雖高 非泡沫
放眼全球股市，美國標普500指數市盈率高達24倍，孔睿思認為高於平均水平，且企業難以擴大利潤和回購股份，再升空間或有限；不過，他預期美股不會步入熊市，而且料市盈率不會再進一步提升，相信資金將會在未來3至5年回歸 。他指歐洲股市只是處於復蘇的第一階段，而且估值較美股合理，因此高配這個市場。他又相信今年新興市場將會跑贏其他市場，主要受惠於美元弱勢、估值較合理、全球經濟增長等。
日本經濟自1990年泡沫爆破後一蹶不振，經濟增長疲弱，通脹低迷，市場對日本缺乏憧憬，但他仍看好日股前景，指其估值在發達市場中最低，而且料量化寬鬆（QE）將會較其他3個成熟市場持續一段長時間，加上企業管理改善、企業回購股份持續等。
趁復蘇起步 高配歐股
聯儲局將於今晚議息，預計會公布縮表時間及細節；但在通脹緩和下，全球央行的收水步伐存在疑問。天利投資全球股票收入基金經理Jonathan Crown指隨全球人口增長放緩、 人口老化、預期壽命延長 ，不利經濟增長，料通脹在一段時間都不會達到2%，踏入低息和低經濟增長的環境；即使加息周期將會開始，但速度會較緩慢。
此外，使用高息主導策略的Jonathan Crown指，所選擇的公司需有良好資產負債表和股息增長持續等 ，故較低配科技股，因為增長快但未有派息。他指今年科技股表現強勁，但估值開始昂貴，而且利好消息已反映在股價上。他採取由下而上選股策略，留意板塊多於地區；較看好必須性消費品、醫療和金融板塊，認為估值相對吸引，但低配工業股因估值較高。他指基金傳統會避免內銀股，質疑其資產負債表問題，並避開周期下跌的板塊。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3359&issue=20170920