267.HK - 瘋狂的石頭 收買佬
http://blog.yahoo.com/recycle1004/articles/608358這塊石頭，令榮家蒙羞下台，令股東唾罵離棄，但中信泰富 267.HK 仍要抓緊它
這塊石頭，力拓及必和必拓不要，含鐵量只 3 成多，生產成本高赤鐵石一倍
這塊石頭，眾人寄望將令中國鋼鐵產業鏈從此扭轉
中信泰富 267.HK 於 4 月 13 日宣佈以不多於 US$2 億認購額外 10 億噸磁鐵礦石開採權，消息一出，媽聲再起
故
事始於 2006 年 3 月，267.HK 宣佈旗下 Sino-Iron 和 Balmoral 分別以 US$13.7 億及 US$11
億買入首批 10 億噸及次批 10 億噸的西澳磁鐵礦石開採權。除此兩批外，267.HK 還能買入 4 批共 40 億噸的開採權，每批作價
US$2 億
267.HK 起始時不甚順利，管理上水土不服，總承包商中冶科工又 (MCC) 低估成本，澳元大漲令公司簽了槓桿式澳元合約，導致 267.HK 在 2008 年勁蝕 HK$146.32 億的 accumulator 事件
事件使母公司中信集團以 HK$116.25 億認購 267.HK 14.5 億股，總持股佔 57%，常振明先生於 2009 年 4 月接任董事會主席及董事總經理
生產尚未開展，搞不好就投資泡湯，難怪這位救火隊長立即在這礦投進了全部精神
Sino-Iron
與 MCC 原本簽定總承包合同價格是 US$17.5 億 (HK$136.5 億)，2010 年 5 月更新為 US$25.85 億
(HK$201.63 億)，2011 年 12 月底，Sino-Iron 再與 MCC 更新合約，價格為 US$34.7 億
(HK$265.75 億)，成本幾近倍翻
這一方面是通脹和澳元近年急升，但更可能是 267.HK 為了工程提速而到了不惜工本的地步
2011 年報中，常先生提到中冶已承諾第一和第二條生產線將不遲於 2012 年 8 月底和 12 月底投產，電廠、海水淡化廠和港口已準備就緒，三十公里長的礦漿管道也已建成，而第一條生產線的選礦設備和脫水車間的建設及安裝亦已進入最後階段，剩餘的工作主要包括儀錶、電氣及控制系統的安裝及調試
如此進度樂觀，加上今年 4 月 13 日另掏出 US$2 億買開採權，以常先生這圍棋國手而言，此舉是滿懷信心的加注多於失心瘋
倘若成功，於 267.HK 而言不單是投資成功，把鐵礦石部門的現金流由負轉正，
更帶出一系列的協同效應
267.HK 現有 7 艘船作運精鋼粉備用，餘下 5 艘今年 9 月前交付，成功投產配合自身船運，亦有助減低自身特鋼企業成本
不難想像到，267.HK 將被 re-rate，情況猶如和記黃埔 13.HK 一直為 3G 拖累，3G 業務由虧轉盈，和記股價亦由 09 年 HK$38 左右一直升至 HK$50 多，2011 年更炒至 HK$90 多
在鐵礦石價格的談判桌上，中國鋼企屢屢處於弱勢，若鐵礦價格高企，則 267.HK 也能賣給一眾鋼企圖利
當然，也不能抹殺力拓和必和必拓以本傷人，靠成本較低的赤鐵石壓價作回應
今年 3 月，必和必拓曾警告來自中國的鐵礦石需求正在「停止增長」，預計中國需求增將將降至個位數，頗有價格南下的意味
若事情如此走下去，那得益者莫過於一眾虧損得要養豬幫補家計的鋼企
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