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談談頁岩氣（二） 投资者三千

http://xueqiu.com/2270554379/21740887
第二部分：相關股票基本情況介紹
中國頁岩氣開發空間廣闊。頁岩氣「十二五」規劃提出，我國將在2015年前實現探明可採儲量2000億 方，2015年產量65億方，形成適合我國地質條件的頁岩氣地質調查與資源評價技術方法及頁岩氣勘探開發關鍵技術及配套裝備。但「十二五」期間主要定位於 摸清楚頁岩氣資源情況，取得必要開發技術，商業化的開採預計將定位於「十三五」期間，如果真能如國土資源部預期，放開頁岩氣市場，推出相關支持政策，那未 來十年內會是頁岩氣開發的黃金時代。
下面我給不太瞭解情況的朋友簡單介紹一下A股市場上的幾隻頁岩氣相關股票，首先應該關注的當然是上游的中國石 油、中國石化以及中國海油三大國企，這三家自身擁有相對成熟的天然氣開發技術及經驗,是外資合作的首選方,且在頁岩氣方面起步也較早，不過囿於這三大企業 的股本，這裡不再詳談（我簡直無法想想中國石油股價翻5倍上證指數會漲成什麼樣子）。
（註：股票基本情況介紹僅代表個人觀點，嚴格來說我這個根本不算一個正常的基本面分析，僅僅通過純粹的資料收集來從一個假設的邏輯推斷的結果，從假設邏輯出來的必然是假設的結果而不是事實的結果，希望這篇報告有助於大家理清思路吧。）

一、江鑽股份
鑽井設備商由於新開鑽井數上升而受益，隨業主資本支出波動而波動，為一次性投資，經濟特徵不如服務商好，競爭比較大。港股的參與者有宏華集團，A股有神開股份、江鑽股份。
對於鑽井設備商來說，近幾年頁岩氣市場對其增量有限，這和北美不一樣，北美這一塊的公司受益於北美爆發性的開採需求，而在中國顯然近幾年顯然不會出現這樣的情況，目前鑽井設備商存在的僅僅只是主題性投資機會。
石 油服務板塊從公司的合資收購公告來看，目前正在積累力量進入鑽具生產和鑽井服務領域，獲取徑向鑽井等井下作業的技術和能力，希望將來能夠掌握頁岩氣開發的 核心技術，如果掌握是可以形成核心競爭力形成突破的。當然沒有那麼容易，這些技術在美國企業都是以商業秘密存在的。所以這方面只能觀察進展而已。
鑽機和鑽具是頁岩氣發開最基礎環節的重要設備，伴隨頁岩氣開發的爆髮式增長，江鑽股份將從中獲益。作為中石化集團石油機械主要生產基地，江鑽股份的產品基本覆蓋了油氣開採過程的全套裝備。
2011年11月，公司發佈公告稱，擬對承德江鑽增資現金3595萬元，後者曾是中國石油天然氣總公司井控制造配套中心成員，主要產品為管匯閥門等。
參 與此次增資的還有江鑽股份的控股股東，中國石化集團江漢石油管理局。中石化是頁岩氣開發首輪中標者，中標渝黔南川頁岩氣勘查區塊探礦權，該區塊面積 2179.7平方公里，計劃在3年勘察期內投入5.9億元，完鑽11口參數井和預探井，中石化的整體計劃則是在「十二五」期間建成25億立方米的生產能 力。公司此次增資將加強江漢石油管理局天然氣壓縮機的產能，配合中石化集團的頁岩氣戰略規劃實施。由此，鑽機和鑽具的需求出現短期的高增長現象，這將對公 司鑽具業務帶來利好。
江鑽股份2011年年報顯示，2011年公司收入增長16.14%；利潤降低3.64%，符合預期。
利潤降低的主要原因是受原材料成本價格上升影響，石油機械產品營業及CNG天然氣產品營業成本同比增幅均大於二者的營業收入增幅，分別為30.42%和16.45%。兩種產品毛利率則同比下降6.83%和7.25%。
江 鑽股份是國家一級企業，國家重點高新技術企業，世界第三的石油鑽頭製造商，經營涉及油用鑽頭、石油裝備、天然氣和精細化工領域。公司主導產品油用牙輪鑽頭 國內市場佔有率多年保持在60%以上，國際市場佔有率達到約12%；由於公司本身的技術優勢，在某些高端產品領域甚至處於壟斷地位。因此，公司議價能力較 強。隨著公司各項業務的推進，公司未來盈利有望穩步增長。
公司所處的鑽井行業將成為未來我國重點發展的行業之一。根據媒體報導，即將於今年9月出 台的《國家戰略性新興產業發展「十二五」規劃》將海洋工程裝備列為高端裝備製造業五大產業之一，明確其國內市場滿足率要達到60%以上。根據規劃，「十二 五」期間在我國的海洋中將會再建設5000萬噸的生產能力，同時將會有2-3個深水油氣田要建成投產，總投資將超過2500-3000億元人民幣。公司作 為石油鑽井行業的龍頭企業，有望在這輪海洋油氣資源開發熱潮中充分受益。
此外，公司還存在資產注入預期。公司大股東曾經承諾給公司注入優質資產， 江漢石油管理局所屬的石油機械相關資產有：三機廠、四機廠和沙市鋼管廠。三機廠主要生產天然氣壓縮機，盈利能力較弱；四機廠主要生產固井壓裂設備、高壓管 匯件、柱塞泵等，是江漢油田最大的機械製造企業，是較為優質的資產。目前只有三機廠適合注到上市公司，四機廠和公司業務相差較大，短期來看若果要注入的難 度較大。不過，無論何種方案，都將能增厚公司業績。（註：江漢四機廠是國內超大型的壓裂設備領軍企業,在國內壓裂設備為傑瑞股份唯一的對手）
江鑽股份股價在頁岩氣十二五規劃出台後表現瘋狂，符合主題性投資預期。

二、神開股份、
作為國內領先的民營油氣機電設備和耗材製造商，神開股份位居市場前列的產品MWD（無線測斜儀）綜合錄井儀防噴器和鑽頭均與頁岩氣的開發密切聯繫。
神 開股份近來備受關注的MWD(無線測斜儀)，通過近幾年的研發調試已逐步成熟。2012年公司網站發佈信息顯示，「SK-MWD無線隨鑽測斜儀」經科技部 商務部審定被授予 「2011年度國家重點新產品」。MWD產品主要用於煤層氣頁岩氣開發中的水平鑽井和定向鑽井環節。
神開股份於2011年1月收購江西飛龍實現了鑽頭行業的佈局，後者在牙輪鑽頭製造和應用領域具有深厚的經驗積累，和江鑽股份天津立林和寶雞石油機械並列為國內四大鑽頭製造商。
此外，公司業務也從傳統石油裝備製造商逐步向「製造與服務為一體化」的油服企業邁進，這將提升神開品牌在國內市場上的綜合競爭實力，確保公司毛利率及淨利率在新一輪的頁岩氣發開大潮中穩步上升。
神開股份2011年年報顯示，2011年公司收入增長37.74%；利潤增長2.32%，收入增長略高預期。
收入增長主要受益於公司石油鑽采設備、油品分析儀器和工程技術服務三大業務的業務量全面快速增長，但是受到人力成本、設備折舊增加等因素影響，使得毛利率同比下降5.91 個百分點。
公 司海外市場開拓良好,多項新產品投放市場。實現境外收入同比大幅增長117.25%，佔營業收入的比重由13.6%提高到21.7%。公司在研發方面也取 得新成果。和中石化合作研發的HH 級高抗硫采氣樹已成功應用於四川油田；還向俄羅斯市場出口高抗硫K3 防噴器；新型汽油辛烷值測定儀進入國內煉廠等。 未來隨著我國頁岩氣開採的上量,將快速擴大規模效應,不斷提升在國內外市場上的綜合競爭實力,確保公司毛利率及淨利率的穩步回升。
三、傑瑞股份、
傑 瑞股份是國內民營油氣設備的龍頭企業，作為較早佈局海外油田開發業務的油服企業，其擁有全球最先進的油藏構造地質評估和分段壓裂技術，構建起了高壁壘的核 心競爭力。對於傑瑞，我只想說兩點，第一傑瑞有真實的大量的來自海外壓裂服務市場的訂單，完全有能力依靠北美的頁岩氣市場發展；第二傑瑞在國內市場上目前 唯一的對手只有江漢四機。根據十二五規劃中2015年國內65億方頁岩氣產量推算，需要1000口以上的井（數目取決於單井穩產量而不同），對應壓裂服務 市場約60億，傑瑞股份完全有能力在其中分一杯羹。
可以說，傑瑞屬於目前A股市場上唯一不算主題性投資的頁岩氣產業股票。目前市值的傑瑞，能否大牛，在於它的壓裂服務能否做得起來。這一塊，行業提供了機會，緊密跟蹤這點即可。
關於傑瑞股份的報告可以直接去看carman兄的，思路很清晰，寫得比我好多了。
2012-3-17
年報顯示收入和利潤都增長50%以上，符合預期，公司設備類收入的增長消化了因渤海漏油事件影響的油田工程技術服務收入大幅下滑的不利影響。截至2011年底,公司在手訂單達19.15億元,比2010年末增加10.53億元，非常理想。
公司董事會擬定2012年合併口徑財務預算為：2012年計劃營業收入22.80億元，預計同比增長56.2%；歸屬於母公司所有者的淨利潤6.08億元，同比增長43.3%，主要為油田專用設備製造業務板塊收入持續高增長所致。
目前公司已進入快速發展階段，預計2012年公司所面臨的市場環境將持續向好。
由於行業景氣度高，併購艱難。短期只能走合資合作這條路了。
四、富瑞特裝
行業目前尚處於野蠻生長期，公司堅持LNG產業鏈,已獲得競爭優勢。
富瑞特裝的報告也可以直接看carman兄的。
2012-4-10發佈年報
報告期公司實現營業收入8.04億元，同比增長74.2%;營業利潤0.81億元，同比增長60.1%；歸屬上市公司股東淨利潤0.70億元，同比增長54.9%;實現基本EPS1.20元。
報 告期公司營業收入大幅增長主要來自於低溫儲運應用設備營業收入大幅增長89.3%，其佔營業收入比達到80.1%。主營毛利率保持穩定,同比小幅增加 0.36個百分點到30.3%，隨著LNG低溫儲運應用設備板塊的快速增長,主營綜合毛利率將保持穩定。期間費用率小幅增加1.18個百分點到 19.81%,主要是管理人員增長和技術開發以及銷售人員差旅費增長和售後服務費用增長帶來的管理和銷售費用增加所致,預期業務開拓穩定後,費用將得以控 制。
五、廣匯股份
油氣企業投資規模最大承擔風險最多，判斷其受益大小也最困難。當然，作為主業有大風險就有大回報，希望參與頁岩氣開發的 公司很多，比如受夠了市場煤計劃電的發電集團，據傳，電力企業甚至希望國資委將頁岩氣列入五大發電集團的主業之一。但這些發電集團因火電虧損，不斷涉足其 他行業，試圖實現多元化發展，主業太大，投資價值缺失。
廣匯股份對頁岩氣勘探開發積極性較高，據說已將頁岩氣納入企業戰略規劃並在申請氣體開採權，有望成為第二輪招標中首家獲得探礦權的民營企業。
廣匯股份在這幾年炒作得比較厲害，復權後股價在過去三年最高翻了16倍，現在也是2008年10月最低價的10倍。
當然，這幾年炒作廣匯股份不外乎它具備了很好的資源優勢，同時又趕上了國家支持新疆發展的好時機，再加上效率相比國有企業有較大的優勢，成為了資本市場最大的看點。
新 疆是我國重要的能源資源戰略基地之一，石油、天然氣、煤炭等多種重要能源資源探明儲量都居全國前列。2010年在提出把新疆建設成為國家大型油氣生產加工 和儲備基地、大型煤炭煤電煤化工基地、大型風電基地和國家能源資源陸上大通道後，2011年國家又啟動了新疆能源資源轉化實施總體方案（2011— 2020年）的編制工作，為新疆能源工業建設發展創造機遇。
推薦廣匯其實和頁岩氣關係不大，新疆的優勢是資源，廣匯最大的看點也在於此，公司擁有 的煤炭、石油、天然氣的儲備量相當可觀且地理位置優越，目前公司正在進行結構調整，資源開發正有序展開，2012年哈密南－鄭州、哈密北－重慶兩 條±800千伏特高壓輸電工程項目的建設也預示了公司未來所擁有的資源不愁沒地方變現。
孫總所率領的團隊魄力也相當大，投資97億元修建甘肅紅柳 河至新疆哈密淖毛湖煤礦、三塘湖煤礦的鐵路，把哈密煤炭用鐵路連接起來，以哈密地區煤礦的儲量來說，以後這條鐵路專門用來給別人運輸也是穩賺不賠的。（以 淖毛湖煤礦17.7億噸的儲量計算，就算每噸只賺只賺50塊，那也是上千億的利潤）對於擁有豐富資源但資源偏遠的廣匯股份來說，鐵路的修建可以極大的增強 其資源的外運能力，節約運輸成本，按正線324公里，兩條輔線120公里，總計444公里，年運能6000萬噸，現在鐵路運輸單價0.12元/噸公里計 算，可實現年運輸費用31.968億元的成本節約，總投資97億元，三年便可收回成本。
廣匯的問題主要問題在於過分緊張現金流，據各年年 報，2008年廣匯股份的經營活動現金淨流量約為4.7億元，但當年投資活動現金淨流量為－9.46億元；2009年經營活動現金淨流量約為8.2億元， 但投資活動現金淨流量為－21.78億元；2010年經營活動現金淨流量約為5.19億元，但投資活動現金淨流量約為—34.66億元；而2011年廣匯 股份的投資資金缺口更是高達125億元。伴隨著公司投資活動的「活躍」，顯然公司的經營活動現金淨流入並不能支持公司的投資需要。截止2012年4月18 日公司2011年年報尚未出爐，無法看到今年的現金流情況，不過控股股東連續的增持行為似乎說明了廣彙集團的強烈信心。
如果廣匯的規劃能完成，也許真能成為一家體量巨大的龍頭企業，畢竟公司的戰略非常明確，766億的投資則是這一戰略落實的具體體現，廣匯，會成為民營的中國石油麼？
2011-4-20
2011年4月20日，廣匯股份公佈了年報，2011年,公司實現營業收入45.61億元(+20%);歸屬上市公司股東淨利潤9.77億元(+42%)。
公 司2011年能源業務增長較快。天然氣由於銷售數量增長和銷售價格的提高,2011年營業收入同比增長53%,營業利潤率同比增長7%;公司銷售收入結構 中,天然氣業務比例從23%提至28%。煤炭業務足公司新的收入和利潤增長點,2011年在營業收入中佔比達到16%,營業利潤佔比17%。
新項 目進展較順利。煤炭業務配套項目柳溝物流園快裝系統工程計劃4月試車,有助於提升鐵路發運量。公司正在籌建的紅淖三鐵路預計將大大提高未來煤炭外運能力。 煤化工項目即將投產,截至2011年年底己累計簽訂甲醇框架協議429.9萬噸、二甲醚26.5萬噸、焦油和石腦油等副產品22.2萬噸。
公司預 計2012年淨利增長100%，從年報上來看，公司十二五期間能源業務營業利潤（預計天然氣價將持續上升，公司目前煤炭簽約價比市場價低約120元/ 噸，2013年到期）及產能（LNG產能將提升3倍，煤炭產能提升約4.5倍）將有較大提升，鐵路也將貢獻利潤，非常理想。