盧楚仁：瞬「息」萬變 不如炒油
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GS(14)@2016-09-06 04:29:43【明報專訊】上周五晚美國勞工部公布的8月非農業新增職位、失業率及平均時薪按月升幅均低於預期，CME美國聯邦基金利率期貨顯示，巿場預期9月加息機會已大幅降至只有22%，完全破壞早前聯儲局主席及眾官員的「鷹姿」。聯儲局是否加息，除了要觀察美國經濟數據和環球金融市場市况外，還要看社會大眾是否已有充足心理準備接受加息事實，而最佳反映金融市場是否已接受加息便是CME的利率期貨。現階段，美國息口9月21日到底會否上調，仍然是個未知之數，所以，最好尋找對美息變化不太影響的投資產品來操作，因為美國未來的經濟數據也可能會有變數，時好時壞，形成了一種要賭數據好壞來做投資的景况，失去了投資的原意。
當中，受聯儲局息口變化影響較少的投資產品，期油可算是其中一種，期油較受經濟及供求因素決定價格走向，其次是地緣地政，當然美元及美息走勢也有影響。若以過去10年計算，期貨價格在9月的表現是跌多過升，只有2007年、2009年及2010年3次上升，其餘7年均全面下跌，尤其是最近5年的9月份均全是下跌，其中主要原因是供求因素所導致。
供求主導 期油受息口變化影響小
全年中，原油需求量最高峰為夏天，即是7月、8月，主要是暑假旅遊旺季，令交通工具尤其是飛機和汽車流動量大增，導致原油需求量急增。又因正值炎夏，多使用冷氣機令用電量急升，間接令原油發電的電廠用油量上升，導致油價一般在上半第二季開始上升。但到暑假結束及秋天到來，旅行人士大減及北半球多國不再加開冷氣，以致原油需求量銳減導致油價在9月份因季節需求減弱而多數下跌。
現貨月紐約期油於8月初一度跌至39.24美元，然後便傳出俄烏緊張局勢升級，及產油大國打算在9月26至28日舉行凍結產油量會議，令紐油在8月19日一度反彈至49.36美元，幅度達25.80%。但往後卻無力再上，反而回落至今（圖1），除受供求因素如庫存增加外，相信也受美元轉強所影響。在油市仍然供過於求，及太陽能和電能車普及化的大前提，油價在此基本因素長期困擾下，相信易跌難升，走勢反覆向下居多，但早前分析過，在美國大選前，估計華爾街會手下留情，不會大幅拋售期油合約，讓大選過後才來大舉拋售，所以仍維持早前分析，大選前極其量會落到35至36美元水平，當大選過後，相信會破26美元落到20美元水平。除凍產會議外，可能是我以小人之心度普京之腹，讀者們要高度注意G20後俄羅斯軍隊會否發動戰爭入侵烏克蘭。
油價弱 加元難升
和油價息息相關的莫過於加元，筆者判斷加元走勢和油價一樣長期走弱，而加拿大經濟受油價拖累下，繼續全面疲弱（圖2）。我們可從加拿大最新公布的經濟數據中略知一二，如加拿大國內生產總值增長率跌至-0.4%，而年率更跌至-1.6%，失業率上升至6.9%，通脹率下降至1.3%，零售銷售亦全面報跌，更嚴重的，是政府債務佔國內生產總值已上升至91.5%的危險水平。所以，綜觀上述加拿大經濟數據而言，加拿大央行未來絕對有壓力將採取更寬鬆貨幣政策來刺激經濟，因此，除非特朗普當選，加元大勢向淡的基本形勢也較明朗。
蘇格蘭再謀獨立 鎊宜趁高沽
除加元外，英鎊也一樣，雖上周有PMI數據做好帶動英鎊反彈，但鼓勵脫英的蘇格蘭首席大臣施特金表示，會針對蘇格蘭脫英獨立的議題，發動一項新的大型民意調查。她說英國決定脫歐，基本上已改變了蘇格蘭人在2014年投票反對脫英的情况，蘇格蘭人民在脫歐公投中，有62%選民支持留歐，與英國整體意願大相逕庭。她還說這項調查目標是訪問200萬蘇格蘭人，調查結果將於11月30日揭曉，據說此日為蘇格蘭守護神聖安德魯紀念日。所以，英國未來一方面要和歐盟談判脫歐，二方面又要面對蘇格蘭民族黨發動大規模脫英獨立的民意調查，在內外夾擊形勢下，英鎊很大機會在反彈過後，再展開新一跌浪，建議英鎊和加元一樣可趁高做淡倉，較趁低吸納為好（圖3）。
■重溫「投資36計」
天王國際金融行政總裁盧楚仁主持的《明報》財經節目「投資36計」，與讀者分享專業投資心得與策略，如欲重溫各集內容，可登入：link.mingpao.com/39663.htm
天王國際金融行政總裁
[盧楚仁 金匯商情]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0905&issue=20160905