宏利陳致洲：美元回落利好中港股市
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GS(14)@2016-02-15 17:14:46【明報專訊】踏入猴年，金股匯均大幅波動，投資市場一片風聲鶴唳，今年是否沒有希望？今期《Money Monday》封面故事專訪宏利資產管理亞洲區股票投資部首席投資總監陳致洲，將從外圍股匯最新形勢轉變，分析人民幣及中港股市後市。
陳致洲表示，美匯指數近日已從高位回落近5%，若有關趨勢持續，將利好新興市場，尤其是亞洲股市，「2016年下半年的投資主題是資金將從成熟市場流走，重投亞洲股市」。他認為中國內地若推出利好改革政策，中港股市可望重拾升勢。
明報記者 葉創成
國際知名「大鱷」索羅斯上月底在達沃斯論壇表示，內地經濟正在硬?陸，並透露正沽空亞洲貨幣，隨後多名美國著名對?基金經理先後加入唱淡港元及人民幣行列，恒指於2月首周已下跌394點；經過農曆新年假後，復市短短兩個交易日繼續大跌968點，兩周累積跌幅達1362點，上周五收報18319點，屬逾3年半低位。
陳致洲接受訪問時則大派定心丸，他表示對內地及亞洲經濟中長期前景並不悲觀，還透露有美國退休金公司正部署低吸亞洲股票，「近日美國中部的退休金公司邀請我們呈交亞洲股市的投資往績及前景分析，在多間亞洲資產管理公司中『選美』，我估計該退休金正準備調配部分資金至亞洲股市，先進行盡職審查。根據過往經驗，估計在幾個月後有關資金便會正式流入市場。」
料美匯指數於100水平有阻力
陳致洲解釋，自從2013年以來，在美國收水及加息憧憬下，美元匯價顯著轉強，而成熟市場股市亦因此連續3年跑贏新興市場股市(圖1)，惟美元匯價過去兩星期已開始轉弱，若趨勢持續，環球資金在今年稍後時間可能重返新興市場，「美國聯儲局於去年12月開始加息，當時該局預測美息於今年及明年將各自加息4次，在此預期下，今年初投資市場亦幾乎一面倒看好美元續升，但我當時已覺得聯儲局無能力大幅加息，原因是美國經濟復蘇並不全面，雖然當地失業率持續下跌，但工人時薪未有明顯上升，企業庫存亦仍然高企。結果美匯指數今年初在100大關再次遇阻，目前已回落到95至96水平。我預測美匯指數日後在100水平會繼續有很大阻力，換言之，美元強勢或告一段落，新興市場股市有機會重拾升勢。」
值得注意的是，美元匯價於2013年築底回升，全年僅微升0.3%，惟MSCI成熟市場指數期內大升24.1%，可見股價表現走於匯價之前。以此推算，若美元匯價今年由高位回落，資金有望有序由成熟市場回流新興市場股市，後者或有驚喜表現。
事實上，美股在今年顯著調整前，去年亦出現不尋常的波動。資料顯示，美股去年有近60%交易日單日波幅逾1%，單日波動性之高屬上世紀30年代大蕭條以來最高，似乎亦預示市?將出現重大變化(圖2)。
貨幣轉強前 股市率先做好
陳致洲說：「環球資金的流向很大程度視乎push and pull(推力及拉力)，一方面要看成熟市場有多吸引，另一方面要看新興市場多麼不吸引。去年下半年很多人已開始說新興市場估值很廉，但這並不足夠，估值很廉可以繼續廉宜，需要有催化劑才可令估值回升；近日我們見到催化劑，原因是美元匯價正轉弱。」
根據陳致洲的分析，在環球新興市場中，南美、南非、中東及俄羅斯股市與油價關係密切，在現時油價大幅波動的情?下，有關股市並非投資首選，故他相信環球資金暫時將會?眼於估值吸引及有改革憧憬的菲律賓和印尼股市，或者企業產品及服務有國際競爭力的韓國股市，因此該行對上述三個股市均給予「增持」評級。翻查數據，印尼雅加達指數今年以來上升了2.6%。
內地去年增千萬職位 利經濟
另外，陳致洲認為，雖然內地經濟增長持續放緩，惟去年首10個月已成功創造逾1000萬個就業職位，提早兩個月達成全年目標，為經濟及社會穩定帶來重大保障，故他對內地經濟前景並不悲觀，暫予中港股市「中性」評級。他期待中央推出更清晰和明確的改革時間表及路線圖後，例如在多個產能過剩的行業將分多少個階段減產以及減產數量，令行業回復健康發展，「內地鋼鐵產量去年達12億噸，屬供過於求，國務院本月初宣布未來5年將減少1.5億噸鋼鐵產能，這是正確的方向。我們需要知道水泥及煤炭等其他產能過剩行業的減產數據，以掌握對相關上市公司的影響。」
居民有信心本地消費 轉型始成功
更重要是，陳致洲表示，中央應加快推行「供給側改革」，令「內地企業可以生產內地居民願意購買和使用產品」，才真正實現經濟成功向消費轉型，「為什麼內地人要去歐洲搶奶粉？要去日本搶廁所用品？這反映中國即使作為全球第二大經濟體，仍不能生產自己居民安心消費的日用品」。
他續稱，「內地居民的儲蓄率高達48%，賺2元便差不多儲1元，很多人均持有大量存款(編按：去年底內地居民存款達53萬億元人民幣)，若有朝一日內地企業生產的消費品，質素與國際品牌相若，留住這筆錢在內地而非境外消費，內地經濟轉型才算是成功，亦是未來幾年的重大投資主題。」
來源:
http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160215/news/eb_eba1.htm