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恆基發展(0097，前稱永泰發展)專區

1 : GS(14)@2014-08-11 23:23:55

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7665
前專貼
2 : GS(14)@2014-08-27 12:15:38

虧損增20%，至3,000萬，11.1億現金
3 : derek777(35201)@2014-09-05 21:44:33

本集團將收購主要從事於香港營運名為「千色Citistore」 百貨公司之目標集團。
代價為港幣934,500,000元。
4 : kkcw(39721)@2014-09-06 00:43:53

derek777在3樓提及
本集團將收購主要從事於香港營運名為「千色Citistore」 百貨公司之目標集團。
代價為港幣934,500,000元。


想學新地咁改造西田??
5 : derek777(35201)@2014-09-06 03:03:24

kkcw在4樓提及
derek777在3樓提及
本集團將收購主要從事於香港營運名為「千色Citistore」 百貨公司之目標集團。
代價為港幣934,500,000元。


想學新地咁改造西田??


千色欠缺像日式百貨的大超市部份, 反似是設在民居商場的永安或先施，只是當次較平民化
6 : derek777(35201)@2014-09-06 12:04:33

johnson1在6樓提及
冇左注資概念。不如估下郭家買邊件好遇。

唔知周一市場反應点？ 但第二件諗好了。
7 : derek777(35201)@2014-09-06 13:30:03

恒地系進一步重組業務，多次被私有化不成的恒發（097）昨公佈，向大股東恒地（012）購入主要包括六間千色店百貨公司的目標公司，變身零售股，作價9.34億元，以目標公司去年1.33億元盈利計算，收購作價市盈率約7倍。

恒發表示，9.34億元的總代價將以現金支付，但有權選擇全部或部份代價，通過發出承兌票據支付，承兌票據屬無抵押及還款期最遲12月31日(或訂約雙方另行協議之其他日期)，附帶利息年利率按香港銀行同業拆息一個月期息率加0.84%。

公告指，目標公司包括現時於香港營運六間以「千色Citistore」為名的百貨公司及以一間「id:c」為名之專門店。至6月止，目標公司的資產淨值約1580萬元，去年盈利升8%至1.23億元。

現時以基建投資為主業的恒發指，由於仲裁案件，自2012年3起未有確認收入，今次的收購可令集團業務及收益來源多元化，從而可抵禦營商環境之波動。去年恒地向主席李兆基收購系內四間上市公司股份，涉資近30億元，當時就有券商認為系內重組的一部份。

記者：石永樂
http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20140905/52872691
8 : Louis(1212)@2014-09-08 11:35:09

淨現金的公司, 可炒到市淨率1.7倍, 即使有注資, 都算難得!

smileysmileysmiley
9 : derek777(35201)@2014-09-08 13:25:09

derek777在7樓提及
johnson1在6樓提及
冇左注資概念。不如估下郭家買邊件好遇。

唔知周一市場反應点？ 但第二件諗好了。


估唔到巿場反應咁好! 咁四叔又係比+X抵smiley!

第二件諗好而又今日入左o既係"災時抱鐵"，希望97事件再會引起市場憧憬注入"蓮加彿"。
10 : kkcw(39721)@2014-09-09 00:24:25

derek777在10樓提及
derek777在7樓提及
johnson1在6樓提及
冇左注資概念。不如估下郭家買邊件好遇。

唔知周一市場反應点？ 但第二件諗好了。


估唔到巿場反應咁好! 咁四叔又係比+X抵smiley!

第二件諗好而又今日入左o既係"災時抱鐵"，希望97事件再會引起市場憧憬注入"蓮加彿"。


如果買一田, 呢個反應就算合理, 買千色店, 似乎過分左...
11 : Clark0713(1453)@2014-09-09 00:59:19

kkcw在11樓提及
derek777在10樓提及
derek777在7樓提及
johnson1在6樓提及
冇左注資概念。不如估下郭家買邊件好遇。

唔知周一市場反應点？ 但第二件諗好了。


估唔到巿場反應咁好! 咁四叔又係比+X抵smiley!

第二件諗好而又今日入左o既係"災時抱鐵"，希望97事件再會引起市場憧憬注入"蓮加彿"。


如果買一田, 呢個反應就算合理, 買千色店, 似乎過分左...
細股亂舞無辦法⋯
12 : GS(14)@2014-09-09 01:32:30

呢個世界太恐怖
13 : derek777(35201)@2014-09-09 22:06:37

【名家搶先睇】恒發獲注入千色店的問號？（林少陽）
上周末收市後恒基地產(012)宣布向附屬公司恒基發展(097)注入千色店零售業務，刺激恒發周一股價急升逾兩成。驟眼看來，這單交易為恒地明益恒發小股東的派錢大行動，事關注入資產作價9.35億港元，相當於2013年盈利的7倍。然而，事情並非表面看得那麼簡單，千色店於去年底股東資金只得區區1580萬元，按市賬率計算交易作價相當於股東資金的59倍！

按市盈率及市賬率計算交易作價，得出兩個截然不同的結論，關鍵在於千色店的股本回報率(ROE)令人生疑地偏高──按2013年底盈利1.33億元計算，千色店的ROE高達842%！對於任何具備些微財務學常識的投資者，都會對這麼偏高的ROE能否長久維持提出合理質疑。

千色店目前在九龍及新界各主要住宅區經營6 間分店及日本時裝品牌id:c專門店。千色店本身並沒有持有任何物業，不用我講，大家都可能估計得到，所有分店的業權全屬母公司恒地。在注入恒發之前，千色店為恒地全資附屬公司，子母公司基本上是二為一體，這些關連交易不會引起任何股東的質疑。然而，一旦注資落實，千色店不再是恒地全資附屬公司，而只是透過恒發間接持有69.72%權益，屆時恒地不再是千色店的阿媽，而是隔了一重關係的──阿嫲。

恒發的小股東在決定應否接納這單交易之前，最好還是細心的觀察千色店是如何獲得這麼高的ROE，尤其是千色店與恒地之間的租約是怎麼簽的。由於上周五晚的公告內容簡陋，我手頭未有足夠的資訊下判斷，因此只能憑常理推測，千色店這麼出色的業績，有很大的機會是因為母公司用一個很筍的價錢租借場地給千色店經營零售業務。假如恒地真的是用一個奇低的租值出租物業績千色店，則千色店的管理層至今仍未有令人信服的證據，證明其業務定位、產品質素以及管理能力，是經得起自由市場競爭挑戰的話。

當然，如果未來千色店仍然繼續得到恒地的照顧，年復年地以友情價出租物業給這家未來的孫公司，千色店未來的盈利仍然會繼續傲視零售界。然而，這樣的關連交易，對只是持有恒發不足70%股權的恒地的股東又是否公平？未來恒地與恒發之間，又何制訂雙方股東均認可的租務合約，最終會否必須按市值租金重新租約？屆時千色店的盈利能力，還會否像現在一樣亮麗嗎？

恒發的股東因為消息公布後股價狂升，加上多份傳媒落力吹捧甚麼分家產及注資概念，現在一定很開心。然而，所謂的分家產或進一步注資之說，不過是傳媒毫無根據的猜測。經過今次注資之後，恒發的淨現金將由原來的11.5億元，急降至2億元，除非發行大量的新股攤薄現有股東權益，否則屆時將再無彈藥進行其他大型收購。

自從恒發被大股東誘使出售其持有的香港中華煤氣(003)控股權後，這隻殼股已有多年無所事事。今次注資之前，恒發只是持有國內一些有限定年期的基建項目，而且近年開始已轉盈為虧。再不注入任何實質業務，這隻殼有被港交所(388)要求除牌的風險。對我來說，這次注資最明顯不過的作用，就是避免這隻股票變成可能被逼除牌的純現金公司。

恒發董事局於交易中同時宣布，集團於2014財年至2016財年期間每年派發每股股息不少0.04元，期望透過接近5厘的高息吸引股東批准注資計劃。假如恒發股東認為恒地將繼續像過往一樣照顧千色店，這單交易對恒發來說亦不算是太差的交易。恒發的股東，就當我是以小人之心，度恒地董事局君子之腹好了。

http://hk.apple.nextmedia.com/realtime/finance/20140909/52883997

14 : Louis(1212)@2014-09-11 19:24:56

點股壇：恒發中線可憧憬

■李兆基任主席的恒基發展，料短期仍是反覆上落，中線可望進一步上升，目標價1元。　資料圖片

恒基發展（097）獲注入千色店，勁升後反覆，回吐壓力不大，反映近日的買家仍在持貨。恒發將向恒地（012）收購千色店，代價9.34億元，恒發持有現金11.48億元，足夠應付收購，目前資金用作收息，未能抵銷經營費用，中期有虧損，千色店去年盈利1.33億元，相當於收購PE7倍，恒發已預期2014年至16年每股股息不少於4仙，是對股價的支持，對股價80仙來說，息率是5厘，但收購後PE則達18倍以上，對零售業而言，則是過高。

恒發原持有杭州錢江三橋經營權60%，但涉及仲裁中，有關收入已停付兩年多應收6.99億元仍未入賬，而經營權無礙資產賬面值3.75億元，這是仲裁結果可能影響的收支，恒發表明即使經營權失效，仍將尋求其他投資，反映持續發展的意向，不滿足於市值25億元之譜，消息更傳與集團權力分配有關，更添憧憬。

目前恒發每股資產44.6仙，已非重要，展望於完成收購後，續有其他發展，短期有息率支持，中線憧憬繼續有另一次注資或其他發展，暫時急升後略為回吐，但價位有利即日鮮，估計短期仍是反覆上落，中線可望進一步上升，目標可達1元左右。

齊明

Good Luck!
15 : greatsoup38(830)@2014-09-21 00:48:02

2014-09-20 HJ
恒發注資 息誘股東   

恒基發展（00097）於兩次建議私有化失敗後，改變策略，恒地（00012）注資恒發，使其有足夠營運規模以維持上市地位，但仍待股東批准。

恒地注入資產為千色百貨全部股權，作價9.345 億元，預期恒發將以內部資源支付，截至6 月底，恒發持有現金及現金等價物4.72億元及長期銀行定期存款6.76億元，有足夠資金應付收購。

收購市賬率十分高

千色百貨於香港經營百貨零售，於荃灣、元朗、馬鞍山、將軍澳、大角咀及屯門營運6間千色百貨，消費群為本地居民，主要為家用必需品；另於尖沙咀設一專門店id:c，提供日本服飾系列，以迎合旅客需求。零售經營已有20年歷史，業務波動不大，2012年純利1.23億元，2013年1.33億元，增長8.1%；但截至6月底資產淨值僅1580萬元，收購市盈率7倍，是較低水平；收購市賬率59倍，卻是十分高，原因是並沒有自置物業。

恒發的主要投資為杭州錢江三橋經營權60%，經營期30 年，但收費期於2012 年3月19日終止。恒發多次與有關方面溝通磋商，隨後已於2012年9月向中國國際經濟貿易仲裁委員會提交仲裁申請書，並於今年4月開庭審理，但未有結論，仲裁庭於7 月要求雙方各自提交調解方案，以便於9月中進行調解會議，該會議將延至另訂日期。截至6月底止，未被確認的通行費收入共5.61億元人民幣（約6.99 億港元），已扣除內地營業稅。恒發立場視作為應收而未收，亦未入賬，仍待仲裁的結果。

如完成收購，恒發2014至2016年的每股股息將不少於4仙，採取高息政策。

恒發的意向是，繼續開設千色百貨新店。如內地仲裁裁決恒發確認收費權，將繼續經營，屆時業務為百貨及基建；如不再擁有經營權，恒發將考慮其他適合投資機會（包括基建），看來恒發不滿足於經營百貨。市場已為此憧憬恒發再獲注資及發展機會，暫難估計，消息指出涉及「分家」，更添憧憬。

仲裁結果影響估值

如仲裁裁決恒發有收費權，則累積未收的6.99億元是否可以收回，或需要扣除若干費用才是恒發的收益，因未入賬，可視作額外收益；如再無收費權，此投資便了結，賬面的經營權無形資產3.75 億元便要全數撇銷。因而裁決的成敗，仍是恒發股價的關鍵，但現在估計變化，則無依據，純屬揣測。

只以恒發經營百貨而論，目前市值不過22億元，恒地是否滿足？就現價72仙看，注入百貨後的市盈率約18倍，息率5.5%，市盈率是過高，息率則具吸引。

恒發股價於公布後搶升至85仙後拾級而下，是過去不斷憧憬者的獲利回吐；當然，高位回吐後，可候低位吸回，不論再有憧憬能否實現，預測3年股息，對股價應有支持。

戴兆
16 : GS(14)@2014-10-19 11:50:15

千色店資料，最重要的租金都是每年增1,000萬
17 : GS(14)@2015-05-05 01:55:42

取回3億多賠償
18 : greatsoup38(830)@2015-05-17 20:40:54

2015-05-11 HJ
恒發憧憬注資 跌至0.7元可撈   

恒基發展（00097）為投資杭州錢江三橋的爭議，擾攘3年始獲解決，將獲補償以解除收費協議，該爭議源自項目經營期與收費權年限不同，經國際仲裁委員會判決，具有法律約束力。

裁決杭州市政府於90日內對恒發補償3.76億元人民幣，延遲付款須支付5%違約金，該補償款應徵稅項由杭州市政府支付。錢江三橋由合營公司經營，恒發佔60%，中方佔40%，恒發收到補償款後，合營公司的合資合同將被解除。恒發應付予合營公司220萬元人民幣律師費，仲裁費用及其他調解費252.5萬元人民幣由恒發及杭州政府平均分擔，相關的仲裁員費用各自承擔。

爭議落幕獲補償

恒發投資合營公司的成本及應收款，在收到補償款後撇除，所得補償淨額約2.17億元，已確認為淨利潤，合營公司的應收通行費自2012年3月20日起不再確認，累計未確認的通行費營業額（已扣營業稅）約8.08億元，如全數確認為應收款，所獲補償是否足夠並不明朗，但既已解決，也是仲裁，只能接受。

過去恒發為此項投資設有滙兌儲備，投資解除，已把該儲備1.38億元作為額外利潤，雖非業務利潤（補償亦非業務利潤），但連同補償，將使股東權益增加3.55億元，至16.58億元，相當於每股0.54元。收回現金約4.65億元，去年底則持有現金4.02億元，即共有現金8.67億元，相當於每股佔0.28元。

合營公司事件未能預期何時有結果，為使恒發得以持續經營，去年收購恒地的零售業務，包括6間千色百貨店及一間專門店，2014年錄得經常性盈利1.29億元，收購已於去年12月完成，已佔盈利2100萬元，因去年未知仲裁，仍按年把合營公司經營權攤銷及計入相關費用，因而錄得虧損700萬元。

此後，恒發的業務只有零售及運用資金收益，假定零售業績與上年相似，扣除行政費用外，約為1億元，每股盈利3.3仙，已計劃於2016年前每股股息不少於4仙，希望經營業績可以應付；萬一不足，亦可由手頭資金應付，因此，股息政策是可以實現，問題是否增派。

未來或注入服務業

零售已成為唯一業務，6間千色百貨位於荃灣、元朗、馬鞍山、將軍澳、大角咀及屯門，只是一般性的百貨店，專門店則設於尖沙咀美麗華，其業務並無特色，雖稱繼續開設新店，亦須因應市場形勢，似乎近期不利零售業，相信恒發不會急進。

恒地曾擬私有化恒發，無奈市場不接受，又不擬恒發成為殼股，因而注入零售業。筆者早已認為，恒地不會滿意恒發的現狀，規模不大，市值不過23億元，須要承擔上市及相關行政費用，經濟效益有限，但既已注入零售業務，而基建投資亦已解除，有理由相信恒地繼續支持恒發。零售業務不易發展，再來一次注資的可能性存在，至於注入何類業務，則難揣測。零售是服務行業，未來的注資或可能與服務業有關，似乎恒地的業務無分拆必要，但為注資，便有理由。

恒發股價因為有關消息而搶升至0.84元而回落，是市場趁勢回吐，恒發早前股價約0.7元，此股低位常見收集，搶高回吐是正常，所定三年股息政策，是對股價的支持，派息4仙，對股價0.7元而言，息率5.7%，而存在注資期望，因而價低常見閒資投入。

話說回來，恒發價低有息率支持，而賣點只是憧憬注資，是否值得，見仁見智，主要是對可能注資的觀感。短期而言，搶高後回吐，買家可能等候另一次低吸機會，因而需要有若干耐性，最少候至7月底前收到補償款項後再作安排。基於此，如恒發回落至0.7元水平，應有策略性投資的價值，不是看好零售業務或其資產值，而是憧憬注資。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 恒發憧憬注資 跌至0.7元可撈
19 : GS(14)@2015-06-02 02:53:06

仔接班
20 : greatsoup38(830)@2015-08-21 16:11:07

轉盈4,700萬，2.11億現金
21 : greatsoup38(830)@2015-08-21 17:19:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150821/news/ec_ecm1.htm
租金升 恒發千色店倒退 賺5600萬 按年跌一成
  2015年8月21日

【明報專訊】今年初轉型百貨股的恒基發展(0097)，上半年雖扭虧為盈賺4.1億元，但主要來自一次過收益，而重金斥資9.4億元收購的千色店，在母公司恒地(0012)加租及薪金開支增加下，終止過去4年增長紀錄，貢獻盈利5600萬元，按年倒退近一成。

去年蝕900萬元的恒發，於去年12月完成對千色店收購後，昨日公布首份中期業績，千色店對公司盈利的貢獻令人期待，惟千色店上半年營業額僅微增7%至4.49億元，稅後盈利卻減少9.7%至5600萬元，扣除行政費等開支，實際貢獻恒發的盈利只有5500萬元。反觀此前所公布，千色店於2011年至2014年連續4年盈利均有增長。

租金開支增加1000萬

對於千色店盈利於收購完成後立即出現倒退，公司解釋是分攤租金開支增加了1000萬元、元朗千色店裝修工程額外增加了折舊支出300萬元，以及銷售成本和員工薪金增加了1500萬元所致，如扣除分攤租金開支和裝修折舊支出兩項，上半年千色店盈利應為6700萬元，按年增8%。

翻查資料，千色店與恒地的商場租約，絕大部分是在恒發收購交易前不久簽訂，2014年尾及2015年頭生效，由於過去未有獨立披露租金條款，因此未能確定具體金額的前後變化。

分析：指望重組再注資

恒發去年宣布收購千色店前，即去年6月曾一次過向恒地派發5.28億元股息，令千色店資產淨值急跌至剩1580萬元，雖然恒發市值急升至9.345億元，但恒發也因此現金水平大減。有中資券商分析員指，恒發9億買下一個資產淨值被「抽乾」的千色店後，公司面對「沒資金、沒市場」窘態，「恒發收入已只剩千色店，看不到可有什麼新發展，惟一寄望是其承諾至2016年不少於0.04元的股息可以不變，或者等恒地重組看有沒其他業務注資」。

明報記者 陳子凌
22 : ccwhk(22610)@2015-10-05 23:40:13

can we treat this stock as bond of 6% (at least till 2017)?
23 : GS(14)@2015-10-05 23:59:23

可以
24 : ccwhk(22610)@2016-03-22 23:53:36

as expected 0.02 div...
so assume we also can have 0.04 for year 2016
25 : greatsoup38(830)@2016-03-23 00:01:16

都不會預期太多吧
盈利增26.3倍，至8,200萬，6.8億現金
26 : ccwhk(22610)@2016-03-23 00:30:52

0.04 per shares needs 1.21 億 each year...
8,200萬 - 1.21 億 = -3900萬 per year
6.8億現金 / -3900萬 >= 17 years to give at 0.04?
27 : greatsoup38(830)@2016-03-23 00:33:33

應該是這樣的看法
28 : greatsoup38(830)@2016-08-29 02:06:01

盈利增2%，至4,800萬，7.35億現金
29 : GS(14)@2017-04-10 10:12:39

盈利增1%，至8,200萬，6.35億現金
30 : GS(14)@2017-09-01 19:22:26

盈利降45%，至2,700萬，6億現金
31 : GS(14)@2018-03-21 17:18:03

盈利降32%，至5,600萬，6.16億現金
32 : GS(14)@2018-05-25 17:36:32

buy Uny
33 : GS(14)@2018-08-24 23:57:47

盈利增3成，至4,600萬，2.1億現金
34 : GS(14)@2019-03-24 11:02:46

盈利增35%，至74億，無現金
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284959
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