📖 ZKIZ Archives

高仁:太平洋實業(0767)供股「偽」術

1 : GS(14)@2012-10-10 01:16:36

2012-10-9 NM
...

在過去幾年之間，集團不斷反反覆覆進行「合、削、拆」三部曲，目的就是方便日後可以「抽水」， 「吸水大法」的常見四式亦幾乎被其用盡，最誇張是去年3月以1供30的大比例供股。【表1】太平洋實業最近的供股計劃，原先建議每2 股股份合併為1 股合併股份，按每持有1 股合併股份獲發2 股供股股份的基準，以供股方式按每股0.14 元發行供股股份，每供1 股將獲派發5 股紅股，以籌集不少於約1.92億元。
誠如嘉輝化工（582）之前公開發售「賣大包」之舉一樣，太平洋實業宣布合股、供股再慷慨派送大量紅股的計劃，也成功捕捉到散戶貪小便宜的心理，股份復牌一度狂飆64%，至0.115 元，惟最終股價打回原形，收市報0.07 元，無升跌。
不過，集團於短短一個月後，宣布要修訂原先的供股計劃，何解呢？各位「巴打」有看過〈破解抽水大王「削、合」財技〉一文的話，一定已經知道答案，就是股價下跌。根據上市規則第13.64條，當上市公司股價跌至最低1 仙的水平，而且股份成交疏落，聯交所有權利要求公司更改交易方法，包括將股份合併或分拆。
集團解釋因為股價下跌，如果供股按原先股份2合1 基準完成，股價可能跌至低於0.1 元，為上市規則所定極端情況。所以，股份合併基準要由原先2 合1，更改為股份8 合1，每股供股股份認購價亦修訂為0.56 元。不過，1 供2 的供股比例，以及每供1 股送5股紅股，卻維持不變。
雖然太平洋實業的供股計劃已經作出修訂，惟股份合併、供股及派送紅股的三組新數字（8 合1、1股合併股份供2 股、每供1 股派送5 股紅股）依然存在，就是要使人搞不清楚實際的供股比例及折讓幅度。
舊股比例8供12股
首先，高仁會拆解實際的供股比例。單看首2 組的數字，集團建議股份8 合1，每持有1 股合併股份供2 股，即是股東每持有8 股舊股，將獲發行2 股供股股份。再加上第三組數字，每1 股供股股份派送5股紅股，股東每持有8 股舊股，按比例承購了2 股供股股份後，該2 股供股股份將獲派送合共10 股紅股。
換句話說，太平洋實業的實際供股比例，以舊股比例為8 供12 股，以合併股份比例為1 供12。單以舊股比例來看，2 供3 與8 供12 的供股基準，表面上兩者比例皆是相等的，但實際上兩者存在一定的差別。
因為，按照2 供3 的供股基準，小股東持有2 股舊股的話，將被合併成為1 股合併股份，還足以參與認購供股股份；但按照8供12的供股基準，持有2股舊股的小股東，合股後將「被消失」於股東名冊之中，根本無緣參與供股。
實際認購價折讓巨大
其次，高仁會拆解實際的供股折讓幅度。參考通告資料，集團提出的供股建議，合併股份的每股認購價為0.56 元，較合併股份的經調整收市價每股0.56元，表面上無任何折讓。
實際上，股東每承購1 股供股股份，將獲派發5股紅股，即是合共獲得6 股合併股份。以合併股份認購價0.56元，再除以6股合併股份，每股實際認購價應為0.0 93元，較合併股份之經調整收市價0.56元，折讓幅度高達83.39%。【表2】以太平洋實業供股的每股實際認購價0.093 元，與合併股份於供股兼送紅股後的理論除權價0.1292元相比，股價折讓幅度則為28.02%。由此可見，太平洋實業供股，確實充滿數字偽術。【表3】在商場上，高仁也遇過一些其他對手，不但把文字故弄玄虛，還善於運用數字偽術，此種行為實在「真不該」。
本欄逢周二刊出。
歡迎交流上市公司的財技個案及招數，請電郵至[email protected]。
高仁

---

2 : GS(14)@2012-10-10 01:17:40

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120920175_C.pdf

---