阿里巴巴揭序幕 科網年起風雲
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GS(14)@2011-03-06 17:12:102011-2-26 iM
全港市值第二大科網企業阿里巴巴（01688），本周突然爆出詐騙醜聞，約2,000個有問題供應商涉以欺詐手段在網站混水摸魚，更有員工涉嫌包庇，創辦人馬雲手起刀落，CEO衛哲及COO李旭雙雙出局，消息一出，阿里巴巴股價翌日即挫9%。
適逢今年有多家科網公司盛傳上市︰內地有人氣網站新浪微博、「中國版Facebook」人人網；海外有最大團購站Groupon、行政人員社交網LinkedIn，當中最為矚目首數Facebook，一旦上市勢必掀起一輪科網風雲。
這次阿里巴巴遇上「大盜」，無疑揭露了如日中天的中國科網企業，可能存在足以致命的內部管治問題及監管漏洞，事件會否影響市場對這家科網巨企，以至其他即將登場上市的科網股憧憬，且聽專家這回如何分解。
阿里巴巴2007年底於牛市頂峰來港上市，股價一度由招股價約13.5元爆升至40元，創下科網股神話，其後股價雖曾滑落低至3元多，但神話未有破滅，公司業績向好，現已是全球最大、最活躍的B2B電子商貿網站，市值高達800多億元。
擁有逾5,600萬用戶的阿里巴巴，本周一（21日）突然爆出網內的詐騙事件，集團查出有逾2,000名內地供應商涉以假身份等詐騙海外買家，更涉嫌有多名員工為求高業績而包庇甚至協助詐騙，令行政總裁衛哲及營運總裁李旭暉引咎辭職。
徐燦傑︰鐵腕處理重新上路
現任投行銷售董事、兼任港大電子金融服務榮譽助理教授的徐燦傑，對研究科網股情有獨鍾，他認為事件反映企業管治問題，管理層責無旁貸，「但兩名高層要因此?鑊，可能是高層之間早已心存不和，乘機重組。」對於馬雲今次大刀闊斧、鐵腕處理，徐燦傑認為給市場一個很好信息，集團勇於面對問題和負責任。
「事件最大影響，是阿里巴巴賴以成功的誠信商譽受損，打擊信心。」他說，阿里巴巴本身的商業模式本身很有可為，但事件反映集團管治出現漏洞，故未來必須有明確方向，交代如何杜絕類似事件再發生。「創造神話的馬雲，現在還要延續一個神話。」
對於阿里巴巴，徐燦傑認為現時最好先觀望，不要急於入市；但對於整體科網股，他就信心十足，認為阿里巴巴事件不會打擊投資者信心。「2001年科網泡沫後，已經汰弱留強，現在是Web 2.0世代，很多新品牌創造了新價值，現在的科網股盤數好靚，市場營銷力很強。」
他指，現時科技產品大多是消費導向、以客為本的科技產品，如3D電視、iPad、KINDLE等，處理器能力提高，生產成本卻下降，加上產品生命周期很短，往往維修舊款的費用，可能高過買新款，產品短周期促使消費者經常換款，令科網企業有現金流優勢。
他又發現現今社會已由很懼怕電腦的「數字難民」世代，進化到「數字原生代」，未來世代一出世已被科網同化生活，自小已與Facebook、iPhone共存。「世代已經更替了，在這大勢下，科網股前景愈來愈好，就算增長不強，防衛性亦不錯，因為產品周期短，創造許多現金流。」
黃瑋傑︰科網股估值有泡沫
對科網股走勢素有研究、現任輝立證券資本管理董事的黃瑋傑黃師傅，認為阿里巴巴事件對公司本身影響有限，至於其他已上市或即將上市的科網股，相信亦不受事伯影響。「最大影響是B2B的同類科網公司，但2,000個詐騙供應商，其實佔整體用戶的比例少於2%，最令人擔心是有沒有更多詐騙個案未有披露。」他認為，如果實際涉嫌詐騙的供應商只限於此數目，對阿里巴巴的財務表現影響的確有限。
雖然平均每宗個案涉款少於1,200美元（約9,360港元），涉及詐騙的供應商亦少於2%，黃師傅說，事件凸顯企業監管出現問題，若解決不好，長遠會影響業績和誠信，他相信馬雲對挽回用戶信心起關鍵作用，「但由於現時前景未明，仍然看淡。」
眼見近期在美國上市的科網股升勢如虹，如當當、優酷等的上市均受熱捧，股價爆升，黃師傅坦言科網股「有些泡」，但又未至於令人擔憂，「畢竟他們股價未至於無盈利支?」。至於市場盛傳上市的新科網企業估值奇高，例如Facebook估值高達逾600億美元，黃師傅來一招返璞歸真︰「估值多少都係假，始終未上市，這些科網股是否值得投資，到時要逐一看他們的市盈率。」
市場對阿里巴巴的詐騙事件看法分歧，大摩將其投資評級下調至與大市同步，瑞信則認為事件對其業務影響不大，高盛則維持中性評級。事發後兩日阿里巴巴股價累跌逾一成。
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盛傳年內上市
★中國版fb人人網
香港人愛玩Facebook，但無法登陸fb的內地網民，則最愛玩人人網。
目前中國有超過4.2億網民，其中有超過三分一、即逾1億人有使用社交網絡的習慣，但全球最大的社交網站Facebook因被社科院報告指屬「被西方國家情報機構所利用以試圖顛覆他國政權」，未能登陸內地，取而代之的是中國版fb︰人人網（Renren.com）。
相較Facebook每日有10億條新內容，人人網則一年約有2億條（2009年數據），現擁1.6億用戶，盛傳今年6月到美國IPO，計劃集資5億美元，挾?早前優酷、當當網在美上市勁升之勢，人人網IPO將備受觸目。
人人網由數名清華大學及天津大學的學生於2005年、即Facebook面世約一年後所創立的，原名為「校內網」，專攻內地學生網民，網站翌年被千橡互動收購，並於2009年8月改名為「人人網」，是中國目前人數最多、用戶最活躍的社交網站，因此亦是內地熱門的網上廣告門戶，估值達20億至30億元。
徐燦傑點評︰
「人人網的商業概念和fb差不多，但一個網的成功，亦要視乎營銷推廣，如何留得住網民才是最重要；觀乎目前人人網的走勢，其中國色彩仍然濃厚。」
黃瑋傑點評︰
「目前全球仍未有社交網站上市，人人網快過linkedin搶先上市也不出奇，這些社交網站現仍靠賣廣告為盈利，以用戶多為賣點，但暫時可能只有fb賺錢，如何將用戶人數變成企業收入，這點仍令人存疑。」
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來勢洶洶
★人氣網站新浪微博
率先在2009年推出的新浪微博，一手帶起內地的微博風潮，更帶動在美國納斯達克的新浪股價翻一番︰自微博測試版發布後，新浪股價至今升幅已翻了一倍。
傳聞新浪管理層正考慮將炙手可熱的新浪微博分拆上市，不但自去年10月起啟用weibo.com，統一所有微博業務的同時，也在域名上撇甩娘家新浪；又成立新公司「微夢創科網路技術（中國）」，負責新浪微博的獨立營運，投入更多資金和人力，令分拆上市的消息甚囂塵上，估值達20億美元。
截至去年10月，新浪微博有逾5,000萬名會員，集團預計至2011年底，用戶將超過1億人。雖然對手騰訊微博會員人數或已達1億人，但因新浪微博搶了「頭啖湯」，邀請明星名人加入，如中毒般愛上微博的王菲，就在演唱會期間也不忘發微博短訊，可見其人氣地位難被取代。
加上中國的手機網民愈來愈多，透過手機發布微博的風氣盛行，新浪微博又推出不同手機的Apps，令內地網民隨時隨地都能以手機到微博報到。
新浪微博亦衍生不少商機，除了商戶透過微博宣傳和吸客，微博早前亦開放開發平台，像蘋果App Store鼓勵用戶發布資源。
徐燦傑點評︰
「中國國策對網站監管好強，但對新浪反而有利，在國策護蔭下，新浪微博的發展更順利；加上微博已成為生活潮流指標，吸引大群數字原生代（即自小已活於網絡世界的新生代），現時奢華品牌投放網上的廣告費，並不下於傳統媒體。」
黃瑋傑點評︰
「仍未看到新浪微博如何商業化，如何持續性有盈利，事實上騰訊的微博用戶可能比新浪更多，有超過1億。假如新浪微博上市的話，就要看她未來有何發展，有何商業化業務。」
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全球科網公司上市浪接浪
Facebook估值達600億美元
成立不足7年、全球用戶人數超過5億的社交網站Facebook，盛傳現正籌謀上市大計，估值更高達600億美元。
近期Facebook動作多多，創辦人Mark Zuckerberg於12月訪行中國，fb又正式落戶香港，在香港設立廣告業務辦事處，被視為fb準備到中國大展拳腳的先兆。日前fb更延伸業務至生產手機，推出兩款以fb為設計重點、可方便瀏覽或更新fb內容的手機，預計4月上市。林林總總，令投資者更憧憬這王國IPO的誕生。
目前fb主要收入來自廣告，去年第三季，fb在美國的廣告佔有率已超越老前輩Yahoo，且廣告商收量同比大增3倍。
全球最大商務社交網LinkedIn
在全球逾200個國家有9,000萬名會員的LinkedIn，主要服務商界專業人士，已於美國申請上市，集資1.75億美元。LinkedIn公司估值達30億美元，是首隻上市的社交網站IPO，其上市反應將被視為是Facebook上市的測溫計。
全球最大團購網Groupon
早前拒絕Google以60億美元收購的團購網站Groupon，傳今年中上市集資10億至15億美元。成立3年的Groupon，現全球有5,000萬註冊會員，每日提供過百間商店的折扣優惠。有指公司去年營業額逾5億美元，公司估值則多達150億美元。
Farmville遊戲商Zynga
創辦於2008年、開創種田社交遊戲FarmVille的網絡遊戲設計商Zynga，亦是盛傳即將上市，其估值高達70億至90億美元。