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4月PPI同比回升至3.4%，CPI跌回1時代

國家統計局10日發布4月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，CPI環比下降0.2%，同比上漲1.8%；PPI環比下降0.2%，同比上漲3.4%。

專家分析，食品價格下降是CPI環比下降的主要因素，醫療保健等價格延續上漲態勢，居民消費升級步伐在加快。PPI同比較前值出現回升，主要在於低基數原因，並非價格的回升。

CPI同比增速重回“1”時代

從環比看，4月CPI略有下降，降幅比上月收窄0.9個百分點。國家統計局城市司高級統計師繩國慶解讀稱，食品價格下降1.9%，影響CPI下降約0.38個百分點，是CPI下降的主要因素。

從同比看，CPI漲幅比上月回落0.3個百分點。食品價格上漲0.7%，影響CPI上漲約0.13個百分點。其中，雞蛋、鮮菜和鮮果價格分別上漲17.7%、8.2%和4.2%，合計影響CPI上漲約0.33個百分點；禽肉、水產品和牛羊肉價格上漲影響CPI上漲約0.18個百分點；豬肉價格下降16.1%，影響CPI下降約0.43個百分點。

非食品價格上漲2.1%，影響CPI上漲約1.67個百分點。其中，醫療保健類價格上漲5.2%，教育服務類價格上漲2.7%，居住類價格上漲2.2%。

國家發改委新聞發言人嚴鵬程4月18日在發改委新聞發布會上表示，今年以來我國物價走勢反映出經濟運行、結構調整中的一些趨勢性變化。CPI中的旅遊、醫療保健等價格延續上漲態勢，表明與人民美好生活需要相關的服務需求在增加，居民消費升級步伐在加快。

據測算，在4月份1.8%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.3個百分點，新漲價影響約為0.5個百分點。

交通銀行首席經濟學家連平撰文分析， 今年以來市場一直有通脹重新擡頭的預期，但一季度CPI同比平均為2.1%，低於市場預期，在總需求沒有明顯回升、國內貨幣供給增速明顯回落的大背景下，國內並不具備高通脹的需求與流動性環境。據此預計今年全年CPI同比中樞難超2.5%，仍將低於3%的預期調控目標。

招商宏觀發布的一份報告顯示，從最新數據來看，5月初以來農產品價格環比跌幅有所收窄，同時疊加國際原油價格受美伊問題的影響而不斷走高，布油目前已突破77美元關口，5月份CPI同比增速有望企穩乃至回升。中美貿易戰對於農產品價格的潛在擾動需要進一步關註。

PPI同比回升是因基數低

從環比看，PPI降幅與上月相同。生產資料價格下降0.2%，生活資料價格下降0.1%。在調查的40個工業大類行業中，16個行業產品價格下降，比上月減少1個。

從分項環比表現來看，4月份煤炭、黑色、有色金屬相關行業環比表現起色不大，但受油價上漲的影響，石油開采加工業環比由降轉升，表現較強。從同比看，PPI漲幅比上月擴大0.3個百分點。生產資料價格上漲4.5%，漲幅比上月擴大0.4個百分點；生活資料價格上漲0.1%，漲幅比上月回落0.1個百分點。

在主要行業中，漲幅擴大的有石油和天然氣開采業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、石油煤炭及其他燃料加工業、化學原料和化學制品制造業、有色金屬冶煉和壓延加工業，合計影響PPI同比漲幅擴大約0.34個百分點。漲幅回落的有非金屬礦物制品業，上漲11.0%，回落1.0個百分點；煤炭開采和洗選業，上漲4.4%，回落1.4個百分點。

海清FICC頻道全球首席經濟學家鄧海清撰文分析，4月PPI同比上漲3.4%，較前值出現回升，主要在於低基數原因，並非PPI價格的回升。全年PPI同比大概率不超過2%水平。從歷史數據上看，2017年4月PPI環比-0.4%，處於歷史最低水平，這使得2018年4月PPI同比面臨較低基數的問題，低基數因素是推高2018年4月PPI同比的主要原因。

據測算，在4月份3.4%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.6個百分點，新漲價影響約為-0.2個百分點。

華泰宏觀發布的一份報告顯示，整體而言，相比去年同期，今年PPI中樞有望平穩回調、而通脹中樞則溫和回升，PPI-CPI剪刀差的收窄將是大趨勢，這一格局的兌現將有利於中下遊行業盈利的持續改善。