資管新規漸行漸近，讓存量規模接近30萬億元的銀行理財，開始向標準化、凈值化轉型，尋找未來的出路。
各家上市銀行理財規模出現不同程度的收縮。2017年全年，五大國有銀行的理財產品規模總體仍在增長，但股份制銀行的理財規模下降明顯，民生銀行、光大銀行的降幅更是接近20%。
規模收縮的同時，上市銀行理財產品結構也出現調整，保本理財占比下滑明顯，凈值型產品占比提升。
不僅如此，隨著資管新規的日漸臨近，銀行更是寄望於成立資管子公司，獨立經營理財業務。
“資管子公司雖然獨立運營，但客戶、資金、資產等均來自母行，有可能成為銀行調節報表的工具。”有業內人士認為，如果銀行資管子公司真正獨立運營，可能尚需出臺配套監管細則，並進行資本充足率約束。
“大資管指導意見將要出臺，實際上就使得在資產管理這個業務領域，不論是銀行做還是證券做還是保險做，都應該在同一個規則下競爭，要盡量的減少監管套利。”央行行長易綱在博鰲亞洲論壇上表示。
上市銀行理財規模大幅收縮
從2017年初的“三套利”整頓，到當年11月的資管新規征求意見稿，不斷加碼的資管業務監管，讓銀行理財業務普遍出現規模收縮。
銀行業理財登記托管中心（下稱“理財托管中心”）統計數據顯示，截至2017年底，存續的銀行理財產品共計9.35萬只；存續余額29.54萬億元，比年初增加0.49萬億元，比 2016 年少增5.06萬億元；同比增長1.69%，增速則同比下降了 21.94 個百分點。
銀行理財規模收縮，在上市銀行2017年年報中已有體現。截至2017年底，建設銀行的存續理財產品余額同比下降2%以上；農業銀行理財產品余額雖然仍在增長，但保本型產品占比下降了2個百分點；股份制銀行中，民生、光大、平安等銀行，去年底的理財產品余額均同比下降8%以上，民生、光大的降幅更是接近20%。
2017年全年，五大國有銀行的理財產品規模總體仍在增長，工行、農行、交行同比增長均在7%以上。年報數據顯示，截至去年12月底，工行、農行理財產品余額分別為3.01萬億元、1.76萬億元，同比分別增長11.4%、7.9%，交行同期的表內外理財規模為1.6萬億元，比年初增長12.19%。
中行則與上年基本持平。截至去年底，中行同期理財余額為1.5159萬億元，比2016年底的1.5121萬億元增加38億元，增幅僅為0.2%左右。而建行同期的理財余額則略有下降，去年12月底的余額為2.08萬億元，比2016年底的 2.13萬億元略降500億元，下降幅度約2.23%。
同國有大行相比，股份制銀行的理財規模下降明顯。截至去年底，除了招行、中信銀行之外，多數股份行理財余額大幅減少。其中，民生、光大、平安三家銀行，理財余額同比均下降8%以上。
根據年報披露數據，2017年，光大銀行理財產品累計發行4.85萬億元，比上年增加9000億元，同比增加22%以上。但截至去年12月底，該行理財產品余額為1.11萬億元，比2016年底的1.36萬億元下降2500億元，降幅接近19%。
民生銀行、平安銀行的情況也與此相近。截至去年底，民生銀行理財產品存續規模1.15萬億元，比2016年底的1.43萬億元下降約2800億元，降幅約達20%。此外，平安銀行去年底的存續理財產品合計8479億元，比上年底的9263億元下降了約784億元，降幅亦達8.4%。
同期，股份行中，招行理財產品余額2.19萬億元，同比只微增1.42%，而這還是統計口徑調整的結果，相較於2016年未調整的2.38萬億元，招行去年的理財余額減少約1900億元。
在已披露年報的上市銀行中，理財規模仍然較快增長的，只有中信銀行一家。截至去年12月底，中信銀行尚在存續的理財產品規模1.19萬億元，同比增長了15.55%。
而這種情況的出現，與同業理財大規模下降存在密切聯系。理財托管中心數據顯示，2017年底，金融同業類理財存續余額為3.25萬億元，占全部理財存續余額的11%；存續余額較年初大幅減少3.4萬億元，降幅高達 51.13%；占比較年初下降 11.88個百分點。
標準化、凈值化轉型
規模收縮的同時，對存續理財產品的結構，銀行也已經主動進行調整。
3月26日，招行副行長、董秘王良稱，該行的資管業務將向專業化、標準化、長期化、凈值化、規範化五個方向轉型。但在此前，這種變化已經出現。截至2017年底，招行的凈值型產品占比則超過75%，比上年末提高近3個百分點。
農行年報數據顯示，截至2017年底，該行個人、對公理財產品余額分別為 1.36萬億元、4047億元，占比分別為77%、23%。而在2016年底，該行個人、對公理財產品余額分別為1.15萬億元、4796億元，占比則分別為79.6%、20.4%。
保本、非保本理財的情況則剛好相反。2016年底，農行保本、非保本理財占比分別為22.3%、77.7%，而去年底則分別為20.3%、79.7%，保本理財占比同比下降了2個百分點，非保本類占比則相應上升了2個百分點。
此外，中行同期保本、非保本理財余額為1.16萬億元、3582億元，分別比2016年底減少、增加了近200億元左右。
建行的保本理財余額雖然略有增加，但標準化產品占比卻在提升。數據顯示，2017年底，建行非保本理財余額1.73萬億元，同比減少約700億元，保本理財余額3544億元，同比增加240億元；對私理財余額1.37萬億元，占比65.53%。
此外，中信銀行的保本型理財也大幅下降。年報數據顯示，2017年底，中信銀行的擔險理財產品存續規模9528.14億元，比上年末增長 16.29%；開放式產品占比提升至58.54%。
非標轉標、預期收益型轉向凈值型，是2017年資管新規征求意見稿的明確要求。在上市銀行年報中，這種變化也有所體現。截至2017年12月底，招行的理財資金中，投資債券余額為1.13萬億元，比上年底增長8.99%；投資非標債權資產的余額2186億元，剩余部分均投資於債權、權益和其他類別資產，而存量非標債權約占理財資金的10%。同時，凈值型產品占理財余額的比重為75.81%，比上年底提高2.93個百分點。
此外，建行也在年報中稱，2017年底，該行標準化資產占比進一步提升，余額為6739億元，占比31.82%。同期，中信銀行的開放式理財產品規模占比提升至58.54%，凈值型產品規模占比則提升至4.15%。
資管子公司如何真獨立
“嚴格限制資金池、打破剛性兌付”，理財資金對應的大量表外非標資產、保本理財面臨回歸表內，是資管新規的明確要求，也是銀行業迫在眉睫需要改變的問題。
3月28日，備受市場關註的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱“資管新規”）獲得中央全面深化改革委員會（深改委）審議通過。這意味著，資管新規正式出臺為時不遠了。隨著資管新規漸行漸近，銀行業感受到巨大的壓力。
成立資管子公司，或是監管、商業銀行拿出的解決之道。資管新規征求意見稿規定，主營業務不包括資管業務的金融機構，應設立具有獨立法人地位的資管子公司，開展資產管理業務，暫不具備條件的可設立專門業務部門。
3月23日，招商銀行公告披露，擬出資50億元，全資設立招銀資產管理有限責任公司。次日，銀保監會副主席王兆星公開表示，提出申請就會認真對待，鼓勵更多主體參與資管市場，主體多元化有利於提高競爭與效率，但有一定程序。
而在此前的2015年3月底，光大銀行就已公告稱，董事會已同意全資設立理財業務子公司；2015年5月26日，浦發銀行公告擬設立浦銀資產管理有限公司；2016年初，中信銀行亦稱，成立資管子公司在上一年就通過董事會批準，並計劃於當年4月正式運營。
“銀行成立資管子公司，肯定是快了。”南方某股份制銀行中高層人士對第一財經記者分析，資管新規由最高層簽發，監管層表態也很明確。正式落地實施後，資管子公司可能也會很快落地。王良也稱，監管已經明確要求，從政策來講，有利於商業銀行資管子公司盡快獨立運營。
不過，也有業內人士認為，資管子公司盡管以法人獨立運營，但由於客戶、資金、資產等均來自母行，反而有可能成為銀行調節資產負債表、資本充足率、變相剛兌的通道，仍然難以實現實質獨立。如果真正獨立開展業務，就需要市場化運營，面向全市場開發業務，而其銀行間又不太可互相開放業務、客戶，因此市場化獨立經營仍然存在難度。
“資管子公司的客戶、資金、資產，其實都還在母行。”某股份制銀行人士對第一財經記者稱，但這不會構成銀行資管子公司市場化經營的最大障礙。一方面，銀行的資管業務，目前很多都是同業合作的形式存在；另一方面，客戶一般也會購買多家銀行的理財產品，各個銀行之間的客戶已經打通，成了共同客戶，不存在專有客戶的競爭。
“如果資管子公司真正獨立，按市場化方式經營，沖擊就大了。”上述南方某股份制銀行高層說，不同銀行的業務能力存在差異，管理能力較差的銀行就會面臨客戶、業務流失，“業務可能要根據母行安排的現實，意味著資管子公司若真正獨立，還需要出臺配套的實施細則，並進行資本充足率約束。”