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過去一週，在北京舉行了五年一度的國家金融工作會議，商討未來中國金融市場發展的方向，及研究方案應對未來可能出現的金融風險。金融會議強調，未來中國必需控股風險，應付可能出現系統性的金融危機。市場把金融風險稱為灰色犀牛，有別於黑天鵝。黑天鵝是突發事件，事前完全沒有人預測到。但灰犀牛是已經存在的市場風險，但其嚴重性不明顯，但可以一旦發生便成為重大危機。其中包括，自2008年金融海嘯以來，各國中央銀行紛紛放寬貨幣政策，向市場注資，令到市場流動資金過剩。現時各中央銀行部署縮水，美國聯儲局縮表，歐洲中央銀行可以減少買債，對金融市場產生不明朗因素及風險。資產價格因為寬鬆貨幣政而泡沫化，各國股市升上歷史高位，一旦流動性收縮，可能產生股災。中國經濟維持適度增長，但房地產價格過高，亦是一個金融風險。國家借貸近年大幅上升，社會借貸對國民生產升至2.5倍，容易成為信貸風險，去槓桿成為主要任務。一些民企過度擴張，借貸過高，隨時有倒閉的風險。國家貨幣政策可能收緊，對企業的營運及國家經濟，也形成風險。各類的灰色犀牛需要控制，金融高峰會議，強調首要是風險管理。風險管理就要去槓桿，減少借貸。

國家媒體上週猛烈批評四大民企，大量投資海外，形成風險。被點名批評的保險企業安邦集團，萬達集團，復星集團及海航集團。官媒批評四大民企海外併購，沒有經濟效益，及違反外滙管制。蘇寧被批高價收購意大利足球隊國際米蘭，過去五年沒有盈利。除了走資外，沒有合理解釋。萬達過去幾年有六單大型收購，其中四單已經完成，有兩單未完成。官媒指萬達違反國家外滙管制，大額走資。萬達信貸受到影響，令到集團迅速出售資產。上週在短時間內，把內地80%的資產，出售給融創。當融創信貸受到限制後，立即引入富力來收購酒店業務，短時間內用自己手上的資金，完成交易。

雖然官媒猛烈批評民企走資，及盲目併購，有損國家利益。但在涉及汽車工業中國企業在海外的併購，官媒卻不表反對，反而默許。時實上中國企業在汽車業的海外併購一直在進行中。中國汽車業是最早開放給外資投資，現在外資在內地仍然佔有九成以上客用車市場。因為中國汽車製造業比外國相對落後，國家希望能借助合資企業，從海外合作伙伴學到製造技術。但是這方面的成果，卻未如理想。例如2005年英國路華破產，最後收購只剩下中國企業。本來上海汽車是大熱門，但卻臨門一腳被南京汽車搶去。結果上汽在2009年從南京汽車手上，買入路華的股份。上汽用路華買回來的技術，生產自家品牌榮威，但是銷售一直未如理想。

轉捩點發生在2010年，當時美國福特面對危機，急於要出售瑞典富豪汽車的投資。買家只有中國吉利汽車，出價13億美元從福特手上收購回來。當時吉利需要作一個重大決定，怎樣管理收購回來的富豪汽車? 當時吉利作出一個非常有勇氣的決定，就是注資15億美元入富豪汽車，保留管理層，給他們自主權，把公司從虧轉盈。瑞典的管理層，把握機會，用這新資金把公司攪好。把一間破產邊緣的企業，變成一個賺錢企業。現時富豪每年利潤都有十億美元，絕對是中國企業海外併購最成功的例子。

隨着吉利富豪的成功例子，中國企業更加大膽去併購汽車工業的公司。2015年中化集團以78.6億美元收購了意大利輪軚企業培拉利Pirelli。培拉利是全球第五大的輪軚廠，也是中國汽車業歷來最大宗併購。最近騰訊投資電動汽車Tesla的2.71%，今年中國企業已經投資了55億美元，收購海外汽車業。其中最令人矚目的是寧波均勝集團，收購已經破產日本氣嚢生產商高田(Takata)。高田本是全球最大汽車氣嚢生產商，但是因為產品安全問題，令到公司破產。均勝這次是收購高田的技術，再加上最近收購Key System，已經成為全球汽車安全設備首三位供應商。另外一單是鄭州煤機收購德國波殊的發動機器(Starter Motor)。中國的萬向集團已經是中國最大的汽車零件生產商，在海外市場佔12%。在不知不覺中，中國汽車業已經在全球佔重要地位，及得到國家支持。但是中國汽車業要像日本這麼成功，還有一大段路。