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兩家上市公司爭搶同一家私立名校 民營教育成了熱餑餑?

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-05-02/1100351.html

皖新傳媒宣布將聯合旗下創投基金,間接收購高達投資舉辦的成都七中實驗學校65%的權益。收購完成後,皖新傳媒將成為首家收購民辦私立學校的A股公司。公司股票將於5月2日複牌。

等等,這不是今年2月份勤上股份停牌收購的標的資產嗎?此前勤上股份曾披露以17.6億元收購高達投資90%股權的計劃,但由於“存在被交易對方終止風險”,勤上股份在4月24日先行複牌。

也就是說,成都七中實驗學校最後選擇了皖新傳媒。而在兩家A股企業激烈爭奪優質教育資源的背後,是國內教育升級與個性化教育需求的加速崛起,和隨之暗湧的民辦教育資產證券化大潮。

除了付出真金白銀外,皖新傳媒還許下承諾:協助高達投資在2021年底前實現香港聯交所掛牌,並和高達投資的股東成都冠城戰略合作,在未來五年內開辦20所以上學校,向外輸出教育辦學管理整體解決方案。

兩上市公司爭搶私立學校

今年2月,已轉型“LED+教育”雙主業的勤上股份停牌籌劃股權收購。在此後發布的重大資產重組停牌進展公告中,勤上股份透露其標的為高達投資及其投資的成都七中實驗學校90%股權。勤上股份表示,在2017年3月31日-4月2日,公司與交易方經過兩個通宵達旦的艱苦溝通談判,終於達成收購意向。

但到4月21日,勤上股份收到交易方發出的相關《終止協議》討論稿,表示交易方執意要求終止已有協商談判成果,不排除目前存在交易方與除公司以外的其他收購方進行交易談判的可能。4月24日,勤上股份決定複牌但未放棄,表示將積極交涉,“力爭在本次交易工作成果的基礎上與交易方協商相關解決方案”。

顯然,皖新傳媒就是“其他收購方”。4月13日,皖新傳媒宣布停牌,並在4月28日晚間宣布了與旗下創投公司皖新金智共同收購65%股權的計劃。

到底什麽樣的私立學校可以引兩家上市公司“爭搶”?

查詢公告和官網消息,成都七中實驗學校位於四川省成都市,占地300余畝,最早借助於“百年名校”成都七中的優質教育資源,後逐步發展為設有小學部、初中部、高中部、國際部的十二年一貫制大型民辦學校,目前現有在校學生約5800人。單體規模排名四川所有民辦學校的首位。

成都七中實驗學校曾獲“中國十大傑出民辦學校”等殊榮。是一所國際化、全日制,集小學、初中、高中三部分為一體的民辦公助的學歷制寄宿式學校,該校的教學質量在當地名列前茅,文理科一本率、本科率都高居全區第一。學校畢業生在中、高考、海外大學入學考試均取得理想成績,每年都有多名學生考入北大、清華、劍橋大學、新加坡國立大學等海內外名校。在“高考成績”這一硬指標上,該校2016年高考本科上線率93%,一本率61%,位列成都市前列。

交易資產盈利情況也不錯。從財務數據上看,去年高達投資及子公司成都七中實驗學校營業收入為19287.01萬元,實現凈利潤8673.23萬元;今年1-3月,標的資產營收為4802.97萬元,利潤2025.77萬元。

價”低”方案後來居上

微妙的是,對比兩家上市公司發布的公告,皖新傳媒在談判的收購成本低於勤上股份,但向交易對方遞出了H股上市和合作開設20家學校的橄欖枝。

根據皖新傳媒披露的方案,公司將與旗下創投公司皖新金智共同收購高達投資65%股權,間接收購成都七中實驗學校65%的權益。其中上市公司將出資5.86億元,獲得高達投資30%股權,皖新金智出資6.84億元,持股35%,合計共出資12.69億元(其中包含高達投資股東須支付高達投資及成都七中實驗學校的往來款及增資款共計約 5 億元,以及成都七中實驗學校 300 余畝土地。)

在標的資產運營上,成都七中實驗學校將實行董事會領導下的校長負責制,5位董事中,由皖新傳媒委派3 位。

勤上股份此前披露的則是,擬以現金方式收購高達投資 90%股權,收購價款共計17.6億元,委派 2 名董事。同時勤上股份將承擔本次交易產生的所得而須繳納的稅金的50%。

在業績對賭上,高達投資原股東對勤上股份做出的承諾是,成都七中實驗學校2017-2019年承諾的經營性結余分別為9800 萬元,10300 萬元和 10800 萬元,而皖新傳媒則要求把對賭期推延到2020年,要求成都七中實驗學校校2017 年的年度結余應不低於人民幣 8800 萬元,2018-2020年三年累計結余總額應不低於人民幣 3.09億元,未完成部分需給予差額部分2倍的現金補償。

皖新傳媒方案中“多出來”的部分則是:皖新傳媒表示在將盡其最大努力爭取使高達投資和成都七中實驗學校於2021年12月31日前實現在香港聯交所掛牌上市的目標。在無法實現香港上市目標的情況下,皖新傳媒直接或間接收購或持有高達投資和成都七中實驗學校的收益、收入或資產等方式間接實現A股上市。

此外,皖新傳媒將與成都七中實驗學校的投資方成都冠城簽訂教育服務戰略合作協議,全面整合雙方優質教育資源,延展教育產業鏈,立足於安徽省向中部覆蓋,立足四川省向西部輻射,規劃未來五年開辦20所以上學校。

回溯到今年1月,皖新傳媒董事長曹傑曾在接受證券時報記者專訪時曾表示,公司將發力K12(從幼兒園到高中)教育,當時他表示,打通線上和線下校內和校外,形成智能教育閉環。同時重點切入實體辦學,整合國內外優質的教育資源,對接皖新傳媒產業鏈、產品鏈和價值鏈。

民營教育的資產證券化風口

目前尚不清楚勤上股份與高達投資原股東方就終止前次《收購協議》的協商情況。此前勤上股份披露的投資合作協議顯示,如未能在終止日或雙方協商確定的其他日期簽署與本協議實質內容一致的本次交易正式協議的,一方應向另一方支付誠意金 4000 萬元。

相關業內人士認為,高達投資股東選擇皖新傳媒有多方面考慮,雙方在教育資源上的整合是最大的動力。作為國內出版傳媒行業的龍頭企業,皖新傳媒背靠安徽省政府,手握教育服務資質和優質資源,並在過去幾年中顯現出較強的資本運作能力。

皖新傳媒同時發布的一季報顯示,公司1-3月實現營業收入19.35億元,同比增加10%,凈利潤增加154.98%至6.25億元,預計上半年盈利7.44億元—8.88億元。

據證券時報·e公司記者了解,本次皖新傳媒收購資產的自有資金就是來自於公司開展創新資產運作模式Retis,同時,利用旗下創投基金收購35%股份,在保持上市公司輕資產運營的同時,也為後續H股上市留下空間。

“今年會是民營教育資產證券化的元年”,皖新傳媒相關負責人解釋,聯合皖新金智共同收購高達投資65%股權後,未來規劃兩條路徑:一是以成都七中實驗學校在內的皖新控股在H股上市,二是依托成都七中實驗學校的辦學模式及品牌影響力,逐步加大高中、國際學校(國際班)等非義務教育層面的辦學規模及辦學力度,並逐步探索教材教輔、數字教育課程開發、教育培訓、教育裝備、研學旅行等多元教育服務產品合作模式。

據證券時報·e公司記者統計發現,近年來不少企業加大馬力跨界進入民營教育領域,中泰橋梁收購凱文睿信及募資17.5億布局國際學校市場,碧桂園教育集團更名赴美上市,立思辰出資0.3億元設基金等,近期更有阿里巴巴投資13億投建雲谷國際學校,馬雲擔任“谷主”。

熱捧來自於資本敏銳的嗅覺。廣證恒生證券研報稱,今年1月18日,國務院印發《國務院關於鼓勵社會力量興辦教育促進民辦教育健康發展的若幹意見》,明確將建立以教育部牽頭,協同證監會在內14個部門的部級聯席會議制度,這也被視為分類監管細則落地,國家多維度支持民辦教育的信號。

目前已有多家民辦教育股在香港和美國上市,平均市盈率在20-25倍之間。其中包括去年1月登陸港交所的成實外教育(01565),主要經營包括成都外國語學校在內的6所學校。成實外教育4月28日發布的年度報告顯示,公司業績大幅增長,並預期中國民辦教育行業總收益將由2015年的2879億元增加至2020年的4948億元,5年間複合增長率約11.4%。

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