念工程出身的林成蔭，一路從研究 員到擔任政府四大基金的操盤人，才四十多歲就累積數千萬元財富從容退休。自詡為快樂專業投資人的他表示，樂觀看待台股，投資人可以開始布局中小型股。

撰文‧林心怡

「年少輕狂、﹃武藝﹄不精時，我也曾幻想一夕暴富，結果一天就賠掉了我全部的家當！」林成蔭有些難為情地回想二十年前投資觀念魯莽的自己；如今的他擁有市 值三千多萬元的房產，與八位數的台股操作規模，身價已不可同日而語。

融資、當沖 一次賠光五十萬時序回到一九八九年，那年才剛退伍的林成蔭，帶著父親所資助的十萬元，就開始一頭鑽進股海做投資，「大學時代，其實我不怎麼愛念書，甚至是 家中的頭痛人物，但我倒是對股市投資格外有興趣。」林成蔭笑著說。

大學水利工程系畢業後，在中華工程擔任工程師期間，林成蔭總是心繫台股投資，即使沒什麼錢，還是想著買低價股，甚至做零股投資。

「擔任教職的父親看我這麼愛買股票，就乾脆資助我十萬元投資，就像新手打麻將一樣，剛開始手氣還真順，不用什麼很強的選股邏輯，很快資產就數倍地增長。」 林成蔭笑著說。

一九九○年，他不但躲過了台股從一二六八二點下殺到二四八五點的崩盤，再次進場後，又因押對封閉型基金而大有斬獲（當時基金均呈現折價狀態）。因此，當國 內剛開放信用交易時，自認「武功高強」的他開始融資、當沖，前後才一年多的時間，手上就累積了百來萬元的資金。

「當時覺得自己很棒，怎知道才一天的時間，我就幾乎賠光了本錢！」林成蔭反省當時大賠的原因，都怪自己「太貪」。

「當時電子股交投熱絡，尾盤拉漲停司空見慣，誰知道有天我開盤追高搶進國巨和楠梓電時，買超過我能負擔金額的張數，心想尾盤漲停賣掉當沖就能大賺！」沒想 到，當天殺尾盤跌停，資金不夠的林成蔭只好認賠殺出，讓他一下子賠光五十萬元，幾乎是他放在股票的操作部位。

當時，另一個讓林成蔭震撼的地方，就是自己的基金也慘賠七成收場。

「還記得一九八九年封閉型基金，例如光華鴻運、建弘福元狂飆的行情，讓我獲利數倍後，我又買了一檔億順日本認股權證基金︵億順後被併為景順資產管理︶與霸 菱新興市場基金。」林成蔭回憶，沒想到，後來日本股市重挫，原本有二○％以上的獲利，竟由盈轉虧。但當時林成蔭告訴自己：「不要擔心，一定還有機會漲回 來，套牢就當長線投資吧！」痛定思痛 認真研究基本面與技術面然而，人算不如天算，九四年底墨西哥發生金融風暴，二八○億美元的財政赤字導致外資迅速撤出，接著「李森事件」讓霸菱銀行不堪虧損 倒閉，並以一英鎊轉賣給ＩＮＧ銀行後，讓當時「從未聽過外商銀行倒閉」的林成蔭心生恐懼，忍痛將手上兩檔基金全數贖回。

「現在回想，如果我的霸菱新興市場基金拗到○七年的話，獲利至少十倍，但當時我哪有這麼多錢跟它搏？這就是趨勢反轉，不懂得停損的下場。」林成蔭回憶。

當時，林成蔭的股票與基金慘賠，讓他一度癱坐在券商樓梯門口許久，最後才無力地起身離開，而一連串的投資失利與虧損，讓他一度靠借貸與信用卡循環利息度 日。曾經身上窮到只剩下十元，落寞地牽著摩托車去加油的他，一副寒酸樣，還被加油站的工讀生竊笑，回想當時的窘態與震撼，讓他至今難忘。

至於賠光積蓄又重新讓他翻本的本錢從哪來？

林成蔭笑著說：「就是我當時相當重要的兩位好友，一位是名副其實的科技新貴，另一位就是現在的老婆。」之後，林成蔭的投資開始轉趨穩健。

這些慘痛的教訓，讓林成蔭驚覺，以往短線進出，以及過度擴張信用的投資和貪心的資產配置，是他賠光家當的主要原因。為了一雪輸光資產的恥辱，林成蔭除了努 力研究台股的基本面與技術面，也認真地做好資產配置。

後來，林成蔭找出屬於自己的一套獲利模式，核心持股以高現金殖利率股票為主，衛星持股則搭配有題材的高獲利成長股。

之後，林成蔭也因為對台股產業的精闢研究分析得到賞識，甚至能以非金融背景受到投顧公司破格任用擔任研究員，一路從基金經理人，升格到政府基金代操經理 人。

選高現金殖利率股布局

細數林成蔭過去獲利數倍的核心持股，都具備以下幾個條件。

首先，林成蔭會選擇每年獲利穩健、現金殖利率高於五％以上的公司；其次，則是挑選流動比與速動比分別高於一二○％與一一○％的公司；第三，就是挑選大股東 持股多、三大法人有涉獵的標的，尤其是勞退基金、國安基金等資金挹注的公司尤佳，以及外資、投信、自營部青睞的標的。

例如，林成蔭於○九年買進的統一超，平均成本僅七十幾元，賣出價位則在一八○元附近，投報率就有一五七％；其餘的核心持股包括中橡、中保、台汽電等等，也 都符合這樣的選股邏輯。

而對於台股長線的多空走勢，林成蔭自有一套「定錨理論」。他認為，影響股市最重要的三個因素就是：資金、景氣、投資者的信心與評價。綜合以上三項的結果， 即可研判台股長線的多空走勢。

「就像船隻進入港口後，會將錨丟進海裡來固定船隻位置，即使風浪變大，船隻也不至於漂流到不知去向。」也就是說，一旦台股長線趨勢研判確立，將不致受到短 期資訊或消息干擾，所以每當開春第一季，他就會詳細思索未來的投資布局。

展望二○一二年，林成蔭認為第一季台股再壞有限，股價跌深、被外資錯殺的中小型電子股，都是布局的好時機。他甚至早在總統大選前預言，在市場疑慮的氣氛 下，會展開軋「空手」與「空單」的行情。

至於產業方面，看好Ultrabook︵超輕薄筆電︶等相關概念股，例如專做ＳＳＤ(固態硬碟)的群聯、威剛；電池廠商的新普、順達；鋁鎂合金的可成，以 及其他像是系微、ＮＢ代工廠緯創、周邊零組件廠神基。在智慧型手機平價化題材方面，則看好ＴＰＫ宸鴻、勝華等。

歷經長達二十年的投資修煉，三年前，林成蔭得以提早退休，成為專業投資人。前年，他出了一本投資的書，同時還創辦了「財子學堂」，希望以過來人的身分，分 享成功的投資模式，讓曾經像他一樣，在股海跌跌撞撞的人，可以少走一點冤枉路，不必在股市殺進殺出，也能成為穩健獲利的快樂投資人。

林成蔭

出生：1965年

現職：財子學堂創辦人

經歷：萬寶投顧執行副總、新光投信協理、政府四大基金代操經理人學歷：英國萊斯特大學企管碩士著作：《股海樂活 林成蔭教你快樂投資》

林成蔭投資5心法

1. 挑選高現金殖利率股：選擇每年穩健獲利、現金殖利率高於5%以上的公司。

2. 選財務體質佳的公司：挑流動比與速動比分別高於120％與110％的公司。

3. 持股籌碼分析：從年報挑選董監持股較高，以及受法人青睞的標的。

4. 留意公司個別題材：產業趨勢向上，或有兩岸獲利題材者。

5. 從技術面研判進出場時點：以日、周、月、季線，配合RSI、MACD多空訊號觀察進出場時機。

林成蔭的春耕布局

1. Ultrabook（超輕薄筆電）相關概念股：群聯、威剛、新普、順達、可成，以及 系微、緯創、神基等。

2. 低價智慧型手機題材股：TPK宸鴻、勝華等。

台股高檔拉回，陷入盤跌修正局面。專家建議，現階段長線布局，不妨將部分資金轉移至基期低的陸股，台股短線搶反彈則要快狠準。

兩位資深技術分析專家，分別提供長、短期操作策略的拿手技巧。

技術線形達人蔡森

突破頸線破底翻 寶滬深長多開麥啦

撰文‧歐陽善玲

「現在台股只要有機會，我就作空；沒有機會，我就觀望。」早在兩年前，就將投資重心移轉至中國股市的技術線形達人蔡森，面對這波台股修正，老神在在地說，目前台股是創新高後的拉回，多頭趨勢是否扭轉，還需要再觀察；但如果要搶短線反彈，則可留意金融股及面板股。

日前電子股漲多休息時，金融及面板股曾一度扮演撐盤角色，資金匯集，市場人氣可用；其中，面板股友達在這波大盤回檔，表現相對抗跌，是強者恆強代表，加上籌碼集中，在有量、有價的情況下，較容易設定出場點；而金融股，以國泰金、富邦金為指標。若要搶短線反彈，操作上只要看到股價拉回，就可進場，但要是跌破起漲位置，就要立刻停損出場。

蔡森解釋，真正的強勢股遇到大盤漲多修正，也不容易跌破起漲位置。因此操作上，趁著股價拉回就先布局，比預測低點位置再進場更容易執行；畢竟起漲位置未跌破前，投資風險都相對有限。

另外，起漲點若是帶量突破頸線位置，代表主力在此時進場拉抬，投資成本也在起漲價位附近，所以股價只要拉回帶量區，就可進場。換言之，利用「股價拉回先進場，跌破起漲再出場」方式，就有機會賺到強勢股反彈行情。

搶反彈 拉回靠近頸線布局較安全「這次台股修正，主要是大盤漲多，配合金管會整頓動作，外資借題發揮，進行『報復性』殺盤。但因沒有明顯帶量下殺，現階段仍屬震盪格局，還稱不上是空頭的開始，只能算是突破後的拉回。」蔡森強調，現在台股由外資控盤，技術面分析雖然容易失真，但布局拉回距離頸線較近的強勢股，風險低，還是相對安全的選擇。

相較搶短線強勢股反彈行情，蔡森更專注長線布局Ａ股ＥＴＦ（指數股票型基金）。「一年多前，我就鼓勵周遭朋友，只要有錢就投入Ａ股ＥＴＦ；與其在台股高檔時聽明牌、跟風，不如買進底部結構扎實的陸股，不是更有獲利把握？」他觀察，七月底上證指數周量，已接近二○一三年九月十四日當周高點二二七○點時的天量，且日線一周以來的密集量，已超越去年九月九日至十二日四天的大量，判斷這是底部密集換手量，短期上證指數要越過天量高點二二七○點，絕非難事；一旦站上二二七○點，就是布局陸股最後加碼位置。

突破頸線 多方勢力抬頭，可積極加碼以寶滬深還原日線圖為例，股價自去年十一月十九日、一三．一九元高點一路下探，至今年五月二十一日、股價最低一一．二七元，連成一條下降趨勢線。

這樣疲弱的走勢，直到六月十日、寶滬深股價帶量突破下降趨勢線後，線形才開始出現轉折，亦即確立了「破底翻」的底部結構，此時進場風險已微乎其微。

之後，寶滬深股價就在低點一一．二七元至半年線一一．七三元間，進行震盪打底；直到七月二十四日，股價帶量突破頸線一一．七元位置，多頭買進訊號出現，才算脫離短期底部形態。換句話說，只要帶量突破頸線位置，多方勢力抬頭，接下來攻擊力道就會相當強勁，也可當作長線布局的積極加碼點。

至於寶滬深強弱支撐，可觀察七月二十八日大量長紅低點、一二．一七元，若是跌破，建議短線或以融資進場的投資人，可先停損出場；同樣地，近期ＦＢ上證（○○六二○五）也突破下降趨勢線，並在七月二十四日帶量突破整理區，出現多頭買進訊號。而強弱支撐點，也是以七月二十八日、大量長紅的低點一九．三元為準，一旦跌破，短線資金或融資部位可先暫時離場。

「長線布局Ａ股ＥＴＦ，是看好中國經濟未來爆發力；過去兩年，我用現股累積低成本部位，買了就放著，打底時間愈久，部位愈多，日後上漲利潤才愈大。」蔡森分享，自己以現股長期投入Ａ股ＥＴＦ，同時等待加碼訊號，一旦上證指數帶量突破前波高點二二七○點，他就以融資方式介入，並將大量長紅低點設為停損點，攻守有據，才能在底部輕鬆獲利。

「破底翻」確認底部 看見上漲訊號──以寶滬深（0061）日線圖為例

技術分析達人 董鍾祥

快速ＫＤ搶反彈 九成可獲利

撰文‧周岐原

今年以來，台股先是上漲到九五九三點，後來又隨著國際股市下挫、連帶回檔，八月還沒有結束，台股震幅已達一千六百點。當市場頻頻調整，投資人仰賴財報分析基本面，難免會被「上沖下洗」、有落後一步的感受；因此在短線操作時，技術分析透露的買進與賣出訊號，也是投資人研判布局方向時，另一項重要參考指標。

「均線代表平均成本，這個方法很適合用來判斷多空方向，」大慶證券投顧副總經理董鍾祥說。投資台股二十多年、對技術分析研究甚深的董鍾祥認為，想要在股市勝出，「跟隨趨勢，布局反彈」八個字，是投資人應謹記的道理。

老先覺的格言，人人耳熟能詳，然而，如何正確解讀趨勢，又該怎麼在反彈期間大膽進場、全身而退？董鍾祥一語道破說：「以加權指數為例，沿著指數均線順勢操作，多頭行情時抱緊持股，空頭期間多看少做、趁反彈酌量布局，獲利並不困難。」依五日、十日均線 確認短線多空董鍾祥指出，以技術分析判斷短期多空，主要依據是五日與十日均線；中期行情走勢，則看二十日、六十日均線；長期走勢，則以一二○日、二四○日均線為準。以這個標準而言，歐美股市經過一陣急遽下跌，目前走勢雖有反彈，但仍屬於相對弱勢的格局。

對照之下，台股在國際股市回檔期間，也顯得有氣無力。截至八月第一周，外資今年來買超約為新台幣二八九三億元，平均成本約在八九二一點；這個位置，距離九○五六點、一二○日均線不遠，若下檔持續接近半年線，將會形成有力支撐。然而以位置而言，加權指數仍相對偏空。這，就是當下的台股趨勢。

董鍾祥另外提醒，主管機關陸續開放先買後賣、先賣後買等當日沖銷交易，及擴大平盤以下放空等措施，董鍾祥預期，台股成交量放大之餘，這些措施也可能對指數產生助漲、助跌的效果。

進行信用交易的投資人，還有提供擔保品，對照之下，當日沖銷交易的資格符合更多投資人；一旦標的價位下跌，不排除引發程式交易跟進拋售股票，讓價位波動更劇烈，因此未來台股出現波段行情時，時間可能比以往短促。這也是投資人應更加注意短線操作技巧的原因之一。

正因為個別標的多少會受指數影響，要擺脫龐大下檔壓力、獨自走強的機會不大，董鍾祥提醒，「覆巢之下無完卵」，此時投資人切勿逆勢操作。接下來一段時間，最好的因應策略，應該是避免買進長抱，讓自己暴露在跌價風險中，反而可以適時找機會作空。

即使台股的趨勢，是走向盤跌的機會大於轉強，仍然有反彈行情可期。該怎麼找出反彈期間的強勢股，董鍾祥建議，可以將Ｋ線加上快速ＫＤ，作為選股指標，抓住獲利機會。

「以快速ＫＤ搭配Ｋ線搶反彈，約有九○％機會可以賺錢！」董鍾祥解釋，快速ＫＤ與ＫＤ兩者差異，在於前者能提前一個週期（以日線檢視則提早一日、以周線檢視則提早一周，以此類推）反映技術訊號，對短線操作者來說，效果更加即時。

快速ＫＤ結合Ｋ線 抓住反彈關鍵當個股快速ＫＤ黃金交叉、向上突破五十，同時當日出現紅Ｋ棒、且上緣超過前一日黑Ｋ棒的五成時，代表當日買進者多數已獲利，昨日買進者也有一半解套，後續就很有機會走強，配合成交量放大者，買進訊號的強度更高。反之，當黑Ｋ下緣低於前一日紅Ｋ棒的五成，且快速ＫＤ轉為死亡交叉，短線行情轉空的機會不小。但董鍾祥提醒，回檔期間的反彈常常比預期更短，短則五日、長則兩周，反彈就可能告一段落。為了保護獲利，投資人操作最好快進快出。

舉例來說，塑化大廠南亞的快速ＫＤ，曾在今年六月十八日向上突破五十，在成交量放大之下，又有一根高於前一日黑Ｋ均線之半的大紅Ｋ棒，後續行情果然上漲。而且在量能不斷放大之下，七月三日又出現七十五元的波段高價。

反之，技術指標轉空、後勢下跌的例子，可舉Ｆ-ＴＰＫ為代表。七月二十四日，當Ｆ-ＴＰＫ的量能放大、黑Ｋ棒覆蓋前一日紅Ｋ棒，且快速ＫＤ跌破五十後，股價即明顯轉弱。由此可見，以快速ＫＤ搭配Ｋ棒檢視標的，確實是發掘反彈機會、避開危險標的的有效指標。

K線搭配快速KD 趨吉避凶── 以南亞與F-TPK為例

南亞（1303）

以帶量長紅突破前一日黑K十字，快速KD亦呈現黃金交叉，意味股價轉強，後續股價則一路走升。

F-TPK（3673）

當黑K線爆量、且較前一日紅棒價位低50％，快速KD指標也呈現死亡交叉，不利訊號確認，隨後股價一路走弱。