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巴黎：
先多謝多個Blog友的股票報料。
在此我談談生意人是如何留意一盆生意的機會。
生意人在洽談生意 的第一個問題，不是問P/E，也不是帳面值P/B，他們通常想知道的是：
1.這盆生意，有多小營業額Sales？
3.毛利率Gross Profit Margin是多小？
3.純利率Net profit Margin是多小？
這些問題，上至財富十大生意佬，細至街邊魚蛋小販都 是相同。
假如有一檔生意A的營業額是10億元，它的純利率很平常，只有5%，賺5千萬元。
或B公司營業額是2億元，純利率很高， 是40%，亦賺5千萬。
生意人接著就會問：
1.到底工廠有幾多資產？
2.用幾多人？
這很重要，因為：
總資產代表需要 的資金，總工人代表管理的複雜性、難度。如果：
i) 10億元的額業的A只需要2億元的資產，Assets Turnover就是5倍，即使純利潤率低，也是非常吸引，這時候，生意人就會問，幾多錢？即使是5億元，P/B是2.5倍，P/E是十倍，生意仍然是化算，條數 很易計，即使50%盈利派息，A公司首年，可以把餘下的錢再加大產能，在100%沒有借貸下，增長率是12.5%(5千萬除以2億)，詳細如下：
派息比 增長率 Yield
0% 25% 0%
10% 22.5% 1%
40% 15% 4%
80% 5% 8%
100% 0% 10%
ii) 2億元的營業額的B公司，若需要3億元的資產，Assets Turnover就是0.67倍，但是它的純利潤率高，也是不錯的，如果價錢亦是5億元，P/B就是1.67倍，P/E仍然是10倍，增長率和Yield 比例如下：
派息比 增長率 Yield
0% 16.7% 0%
10% 15% 1%
40% 10% 4%
80% 3% 8%
100% 0% 10%
啟示：
從上面的兩組數字顯示，Sales To Fixed Assets的倍數比，對於一支股票的長期價值非常重要。這亦是價值投資派的一個重要指標。
不過有一些行業，像茫格說的水漲 船高行業，它們根本不怎麼再投資，股神甚至說，那些管理人分分鐘是庸材，但也應買入股票。因為，它們的Turnover的大餅是因經濟好、其它人、行業出 錢賣廣告而自動上升。例如VHS & Beta, DVD，藍光........等等的互相優化、血并，只會一直加大Disney的影片權收入，運動的註重，雪箱的發明對可樂的收入，當然這類企業的成功率 只有1-2%，即100間98-99間會倒下，Winner takes it all。
資產需求小的行業能產生大額盈收的行業，或盈收 的利潤率高的行業，如果沒有保護，自然引入新競爭者分薄了市場的份額，或在競爭中把利潤率殺下來，又假如一間企業運用了槓竿借貸....等等，研究時就需 要一些很多事實的根據、調節和腦汁。
最近我研究神威藥業就發現，大陸的藥廠的研究費投入小得可憐，只有營業額的1至2個%，而美國的大藥 廠，如JNJ，MRK..普遍都有10%以上。因大陸藥廠，只是用外國已過期的專利藥方，做一些換湯而不轉換配方的藥，趕快一點在中國拿了個保護，就坐著 等中國人富有、多病、注重身體的速度上升，而年年營收大升，純利率高之餘，Assets Turnover又高，我一時真不知如果評估它們，也不知這種科研法是否能持續發展，或是非常適合國情，唯有把它們放在自已的雷達監視中。
結論：
下 一次Blog友股票報料，不妨先把注意力放在Assets Turnover和 Sales profit Margin兩組數字，然後才問價錢，P/B，P/E，這樣的話，我回答時就事半功倍。
另有一問題希望Blog友可指點，Google的 股票的篩選工具，並沒有Sales To Assets準則，不甚就手，有些很好的又只限美國市場，不知各位有沒有港股篩選工具的企紹？！