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OPEC達成減產協議 油價暴漲9%：先別高興太早

坎坎坷坷近一年，直到北京時間11月30日深夜，據境外媒體從能源輸出國組織(OPEC)成員國人士處獲悉，OPEC終於同意將原油產量下調120萬桶/天至3250萬桶/天。這也是OPEC自金融危機後，八年來首次達成減產協議。

值得註意的，沙特接受伊朗作為特例，可以將產量限額提升至390萬桶/天。消息一出，WTI油價和布倫特油價短線走高，漲幅分別升至7.27%和7.65%。截至北京時間11月30日23:58，WTI報48.92美元/桶，布倫特報51.3美元/桶。

摩根士丹利預計，減產協議的達成可能會為油價帶來5美元的漲幅，但是減產協議不可能徹底改變原油供過於求的局面——根據OPEC自身預測，如果要實現供需平衡，那麽從1月到6月，每天原油產量應該減少至3190萬桶，其也呼籲非OPEC成員國每日減產60萬桶，這主要是指最大的非OPEC產油國俄羅斯。

“如果OPEC同意各國的限額，那麽俄羅斯自身也願意加入限產，”俄羅斯相關人士對境外媒體表示，這也逆轉了此前的態度。也有代表稱，OPEC可能會在下周繼續和非OPEC成員國談判。

第一財經記者此前采訪多方機構後發現，主流觀點認為，OPEC達成減產協議的機會上升，否則未來很難再“口頭幹預”市場。也就在9月29日，OPEC在阿爾及爾舉行的特別會議上達成了減產協議，目標為每日3250萬~3300萬桶(較今年8月水平減少0.6%~2.1%)。這個以內部博弈、爭奪市場份額著稱的組織震驚全球，美油當時就一度暴漲6%。

但是，OPEC成員國之間達成了減產協議就高枕無憂了嗎？最終又是由誰來監測並落實減產指標？非OPEC成員(俄羅斯、美國等)是否會配合減產？如果油價因為減產而上漲，美國頁巖油的產量加大後是否又將再度打壓油價？如果能順利解答這些問題，再對油價長期走勢樂觀也不遲。

東證期貨原油分析師金曉對第一財經記者表示：“即便11月底OPEC的限產協議達成，油價也很難沖破目前油價區間，只是封殺下跌的下限區間。WTI的目標價格頂部在55美元/桶。”

“限產即便達成也不能盲目樂觀，維持45~50美元中油價判斷不變。”中信建投原油分析師王強表示，近期OPEC產量連創歷史新高，美國原油產量已經止跌企穩，庫存仍在歷史高位，而鉆機數持續回升。原油供過於求的基本面改善仍舊較為脆弱，全年需求增長預測目前依然在 1.2百萬桶/日，原油重回供需平衡預計要延後至2017年下半年。

不可否認，如今核心的矛盾在於俄羅斯，以及美國的頁巖油。

雖然，從當日俄羅斯代表的口氣看，俄羅斯可能同意加入限產，但其一貫的態度令人難以信服。俄羅斯能源部長Novak在11月24日表態：“俄羅斯凍結產量等同於2017年計劃減產20萬~30萬桶/天。”實際情況則是俄羅斯原油產量持續創下自蘇聯解體後的記錄高位，10月產量增至1130萬桶/天。

“凍產等於減產簡直是胡說八道，說明俄羅斯根本不願意減產，頂多是凍產。俄羅斯對於減產的態度對OPEC也會形成負反饋，俄羅斯如果只願意凍產，憑什麽OPEC要去減產？”金曉表示。

OPEC的減產之路可以說非常坎坷，核心原因是在供給過剩的環境中，OPEC難以突破“囚徒困境”。只有市場份額最大化才是自然選擇的結果。OPEC要實現減產不僅要依靠成員國內部形成統一戰線，同時也需如俄羅斯等非OPEC國家加入減產。否則，OPEC減產只是替他人做嫁衣，便宜了俄羅斯或者美國的頁巖油生產企業。

說到美國頁巖油，其實這才是油價“頂部”的最新決定因素，OPEC可能已經失去了所謂的“定價權”。

以前油價由OPEC定價，其供給數量直接決定油價，但現在油價的頂部(ceiling)將以美國頁巖油價格決定，其已成為了邊際生產者，技術進步使得成本不斷下降，約為40~50美元左右；OPEC當前只能設定底層價格(floor)，其生產量越多，這個底就越低，而生產越少底就越高，但此時頁巖油的產量又會隨著油價走高而再度回升，進一步把價格打壓下去。

“近期美國鉆機數站上450臺以上，繼續維持增長勢頭。美國活躍鉆機數本周增加3座至474臺，維持自5月底以來的增長勢頭。美國原油產量上升至869.0萬桶/日，環比小幅增長0.1%。 ”中信建投分析稱。

未來一段時間，OPEC成員國之間以及其和非OPEC成員國仍需要作出艱難的斡旋，但有一個結論是幾乎可以肯定——頁巖油的興起、科技的進步註定油價已經很難回到100美元/桶之上，既然油價的頂部將以美國頁巖油價格決定，OPEC也可能已經失去原油定價權。