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凸顯盈利能力 途牛拆分業務板塊

繼同程旅遊合並萬達旅業、阿里旅行更名“飛豬”後，在線旅遊商途牛(TOUR. NASDAQ)宣布將分拆旗下業務。

11月8日，途牛旅遊網CEO於敦德宣布，途牛將成為集團化公司，業務將拆分為旅遊度假子公司和金融科技子公司兩大板塊。途牛集團化發展的目的在於服務機票、酒店、金融、影視、婚慶等新業務板塊的高速增長。

“途牛深耕在線休閑旅遊市場10年，通過差異化發展，盈利能力穩步提升;未來，通過集團化發展，途牛的成熟業務及創新業務都將獲得更有深度和廣度的發展空間。”於敦德在接受第一財經記者專訪時透露，度假這類成熟業務有利於穩步提升盈利能力，通過集團化促進新業務。

第一財經記者獲悉，目前的在線旅遊商(OTA)行業，途牛、去哪兒等大量業者長期處於虧損狀態，無論從業績還是投資人角度而言，這些企業都需要凸顯自身價值，一改虧損印象。此次途牛是將麾下優勢的度假業務分拆出來，讓外界看到其盈利可能，而相對不明朗的金融科技板塊則獨立發展，減少風險，以此提升投資者信心。

自2014年5月上市以來，途牛就一直處在虧損之中，當年二季度虧損額為1.136億元。時隔兩年，途牛的虧損額度已經擴大了5.7倍。2016年二季度，途牛銷售與市場營銷費用為6.233億元，同比增長169.0%。主要是由於品牌營銷，本地化營銷，VIP客服團隊的擴充等所致。2016財年第二季度，途牛實現凈營收為24億元，同比增長55.6%;凈虧損7.669億元，而上年同期凈虧損為2.462億元。

由於價格戰、瘋狂營銷等，途牛、去哪兒等大量業者都在虧損，即便是處於盈利狀態的行業龍頭攜程，也一度因價格戰成本過高而利潤下滑。

參照國家旅遊局、艾瑞咨詢發布的數據預估，2016年整體旅遊市場中，線下度假占比83.3%，在線度假B2C占比12.2%，在線度假B2B占比僅4.6%。截至目前，超過5000萬的會員成為途牛穩步發展的重要動力。今年二季度，途牛老會員交易額已超過途牛整體交易額的59%。

由上述數據可見，度假業務是途牛的核心價值，應該也是其分拆後的重點板塊。而於敦德的一番話似乎也在向外界展示，分拆後其未來度假業務盈利的可能。

“從企業角度而言，途牛等業者必須調整架構來讓外界看到自身的核心價值和盈利能力，但其短期內要實現盈利的確很難，於是策略性調整成為不錯的手法。”勁旅咨詢首席分析師魏長仁指出，相對而言，旅遊度假是穩定的現金流和核心業務，途牛將這塊業務突出，給外界看到其未來盈利能力。尚處於摸索階段的金融科技類業務分拆獨立運作，若經營得當則可作為補充，若經營不佳也不拖累核心業務。

海航目前是途牛大股東，途牛的盈虧也關系到航海系的利益。

“途牛將燒錢的業務分拆，將具有穩定現金流的業務突出，也是給投資人一個說法，且進一步依托海航的航空資源獲得更多旅遊大交通合作。”魏長仁分析，這與此前同程旅遊拆分網絡和旅行社業務的目的一致，都是為了凸顯核心價值。

“未來品類拓展的可能性不僅體現在旅遊上，旅遊相關品類也會越來越多，只要能圍繞核心資產服務客戶的相似消費需求，我們都會延伸。” 途牛旅遊網總裁嚴海鋒表示，途牛還在金融、影視、通信、婚慶等領域表現出持續高速增長的潛力。

途牛影視自去年10月運營，截至目前共拍攝100多個旅遊目的地和景區，累計制作節目視頻120多支，電視受眾突破3000萬人次、互聯網播放量突破2億次。

“除了集團化架構，我們還將推出創業合夥人計劃。笛風假期、途牛婚慶、途牛影視、途牛金融，是我們創業合夥人計劃的第一批先行者，它們在接受市場和消費者考驗的同時，可獲得更好發展。”嚴海鋒表示。