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普華永道：前三季度中國海外並購大額交易多 財務投資者活躍

中國內地企業海外投資的熱情在2016年繼續加碼。前三季度的海外並購中，超過10億美元的大額交易集中出現，上市公司成為並購主力軍，同時，財務投資者活躍度也大大增加。

10月20日，普華永道發布“2016年前三季度中國內地企業海外並購市場回顧與前瞻”，數據顯示，2016前三季度中國內地企業海外並購交易數量和金額均實現顯著增長，交易數量達到創紀錄的671宗，幾乎是去年全年交易數量的兩倍;交易總金額逾1600億美元。

普華永道中國企業購並服務合夥人唐迅說，今年前三季度，中國企業海外並購的顯著增長，主要得益於資本市場暢通的融資通道，以及快速增長的財務投資者。

而在人民幣納入SDR貨幣籃子後，唐迅對第一財經記者表示，人民幣匯率更加市場化，更多企業希望尋求海外收購以進行人民幣匯率波動的對沖，同時通過並購收獲穩定的外幣現金流。

因為國家外管局支持中國企業在海外的真實並購業務，唐迅表示，外匯收緊資金出海並未對海外並購造成很大的影響。“有經驗的中國投資者可以通過其他方式，例如自貿區的自由兌換額度、內保外貸等，從容應對資金出海問題。”

也因此，唐迅說，中國內地企業的海外並購交易活動總體增長趨勢，不僅將在短期內延續，也將成為常態。

大額交易集中出現

在全球經濟尚待複蘇和中國經濟增速放緩的大環境下，中國內地企業更為頻繁地大額交易海外並購。前三季度單筆金額超過10億美元的大額交易逾30宗。

比如，中國化工430億美元收購先正達是迄今為止最大的中國企業海外收購案例。如這項交易最終達成，將刷新歷史記錄。

唐迅說，基於現階段的國際經濟環境和國內競爭態勢，中國企業主動選擇海外並購，以期實現行業多元化、產業全球化、技術高級化的布局。

此外，民企延續了去年的趨勢，在海外並購中持續發力。

按交易數量衡量統計，民營企業在2016年前三季度的活躍度高達449宗，接近國有企業的5倍，在30余宗超過10億美元的大規模海外並購交易中，民營企業占六成。

就交易金額看，民營企業海外並購交易金額達806億美元，占2016年前三季度總交易金額的一半。

借助於行業分布廣、經營體制靈活等優勢，越來越多的民企在海外並購中出手，在國內實體經濟增速持續放緩以及海外投資相對的低成本刺激下，更積極地通過海外並購尋求業務增長以及板塊的多元化。

延續前兩年的趨勢，唐迅說，民營企業的海外並購更多地傾向於獲取先進技術和管理經驗、人才、品牌、服務以及海外市場份額，重點關註有助於提升中產階級生活方式的傳媒娛樂業務、高端制造業、擁有品牌和供應鏈及/或客戶資源的消費品業務。

從民企的海外並購交易金額來看，媒體娛樂領域的投資額度最大，達到263億美元，其次是工業(115億美元)、高科技(101億美元)、消費品(97億美元)、原材料(55億美元);

與之不同的是，國有企業依然更關註能源、礦產等傳統資源類項目，不過也已經在積極布局農業、醫療健康、環保等行業。

上市公司成並購主力軍

在海外並購中，上市公司持續成為並購的主力軍。

數據顯示，在前三季度的671宗海外並購中，由上市公司實施的有377宗，占比56%。其中國內主板和國內中小板(含創業板)上市企業交易數量，占上市公司海外並購交易總數的75%。

從交易金額而言，上市公司海外並購的金額達679億美元。

“一方面上市公司有通暢的融資渠道，一方面海外資產估值相對便宜，因此上市公司為了保持在資本市場的持續增長能力，對於海外並購有一個內生性的動力。”唐迅說。

而在交易標的布局上歐洲(含英國)和北美等成熟市場仍然是中國內地企業的主要目的地，位於歐美的項目占總量的54%，投資金額占總投資量的74%。

2016年前三季度前十大海外並購交易中，有9宗交易的標的位於歐洲和北美，其中高科技及娛樂行業並購占半數。

與此同時，中國企業同樣越來越關註亞洲機會，隨著“一帶一路”、亞投行等國家戰略和相關機構的逐步落地實施，“一帶一路”沿線和中國周邊國家的優秀企業重新回到了國內並購主體的視野。今年前三季度，亞洲的並購項目達165宗，超過去年全年的93宗。

財務投資者更活躍

另外值得關註的是，財務投資者的活躍度也明顯增長，今年前三季度，財務投資者的交易數量，從2015年全年的56宗，增長到127宗，實現倍增。

這其中，由民企下屬的投資基金、金融機構以及政府主導的基金進行的海外並購交易金額，占2016年前三季度財務投資者海外並購交易金額的近7成。

從投資領域來看，房地產以83億美元的額度，成為財務投資者海外並購的首選。比如，安邦以65億美元收購了美國酒店連鎖strategic hotel。其次是工業(77億美元)、高科技(41億美元)、娛樂媒體(39億美元)、醫療(13億美元)。