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資本寒冬，投資人關心哪些新問題？

土匪楊軒 2016-09-21 17:32

天使投資或者風險投資，以前在大家的眼里感覺就是會為那些可能不是很落地，但夢想很大的項目買單，但最近一年，大家肯定發現一個問題，你最近遇到的投資人越來越“現實”了。

以前面對一個互聯網產品的爆款，或者說僅僅是個現象級產品，大部分投資人都會按捺不住錢袋子，不管是看上團隊，還是看上模式，或者說只是跟風，總是會吸引很多投資人。 但現在好像關心的問題完全變了。

土匪總結下，以前的問題，投資人無非關註幾個點，可能某一個點被打動了都會拿到投資：

1.  各項基本數據,DAU、MAU、各項留存；

2.  是否有流水（有更好，沒也無所謂）；

3.  方向好不好，天花板高不高，有沒有打爆款的能力，行業知名度咋樣；

4.  最多再加一個，獲取單個用戶的成本。

最近，土匪和一些做投資的朋友在交流，發現大家關註的問題確實變了

1. 毛利如何?是正的還是負的?

2. 扣除訂單成本以後的毛利，是正的還是負的？

3. 獲客成本是多少，需要客戶交易多少次，才能覆蓋成本？

4. 關註留存，還不是看一款產品一天能留下多少新用戶，而是一個月能留下多少用戶，甚至3個月，6個月後，還有多少用戶願意留下來。

很明顯，利潤、成本、用戶留存這些實實在在的數據，成了投資人更關心的問題。

而且很有可能，以上數據都還不錯， 可能投資人還是不投，或者給了TS，拖幾個月違約之類的事情也經常發生...

確實，大家都更務實了。

大家都知道經濟是個周期循環往複的過程，潮起潮落時的風景完全不同。經濟下行期所有的資產價值將被重新評估，所有的公司價值將被全面改寫，那些投資人突然“變臉”，其實就是因為資本市場的大反轉行情觸動了很多人的神經。

玩法變了大反轉行情起於何時呢？我們不妨想想它的表兄弟——資本寒冬，是什麽時候傳入耳邊的？持續的燒錢無果連同一些濫竽充數的項目雙重打擊，行業信心在去年年底到今年年初被徹底傷害，延續近三年的資本上升階段開始進入瓶頸，移動互聯網概念誘發的估值溢價也開始回撤。

當投資者意識到需要踩踩油門，做出更謹慎的決策時，他們便不再關心你的增長潛力——收入、流水，因為大多數項目能夠靠補貼在短時間內把數據推高；他們更關心你當下的盈利能力——利潤、獲客成本、營銷費用、團隊管理成本等，總之都是一些務實的問題。

資本市場變了，創投的玩法也變了，畫餅做PPT的公司不再吃香，真正賺錢的公司又受到了重視。創業者可能又會問，初創漫漫盈利遙遠，怎麽樣才能賺到錢呢？

以我的觀察，賺到錢的公司有各種各樣的特點，其中一個共同點，就是效率高。效率高，成本自然能夠做到比較低，收入做得比較好。倒退回去，符合這樣條件的公司通常來說，或者有很強的團隊，或者有創新的產品，他們真正理解創業的元邏輯其實是生意。

傳統企業的商業模式就是靠利潤，而互聯網企業的商業模式是靠流量，類似QQ、微信這種自帶流量的商業模式可遇並不可求，因而大部分初創公司只有回歸商業本質，也就是做生意，為股東創造價值才會得到一二級市場的認可，拿到越來越高的估值。

回歸生意我們經常聽到一種說法，蘋果公司是因為產品易於使用和設計富有創新而聞名。事實上，真正助其登頂“全球市值最高公司”寶座的，是iPhone手機自2003年以來的銷量連年增長，而且持續了整整13年！

反觀美國另一家創新公司特斯拉。毋庸置疑，特斯拉比國內99%的初創公司都具有創新精神，然而它的股價在歷經了2013年—2014年間556%的飆升，之後便長期在一個區間內低迷徘徊。問題在於，特斯拉Model X交付過慢，導致全球銷量既定目標無法實現，造成市場規模縮小。

市場，而且只有市場才是衡量公司能否成功的唯一標準。還是拿特斯拉舉例。一旦傳統汽車制造商在新能源領域上發力，即便特斯拉擁有所謂的領先技術，也可能會被輕易超過——它那少得可憐的銷量根本無法抗衡前者經年累月的綜合實力。 

由此可見，投資者短期會因為概念、風口而投資一家公司，但是長期願意為之買單的公司，如果把時間跨度拉長到5-10年，它背後一定匹配有更充足的產能、更優良的資產負債表和更成熟的市場經銷網絡。

最後，借滴滴投資人金沙江朱嘯虎的一句話做個結尾，在中國，互聯網創業是格外危險的事，隨時可能死掉。今天你的項目在某一個細分領域成功了，還沒來得及衣錦還鄉、奔走相告呢，明天對手就從另一個你想不到的地方，跳出來把你滅掉了。所以說，在資本寒冬，你要努力深耕小市場、黏住你的用戶、謹慎地花好手里的每一分錢。

只有這樣，你才會有比別人更大的機會熬過來，然後再去成為優秀的公司。

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