英國脫歐餘波未了，香港股市載浮載沉。縱然市況低迷，但總有亮麗的股份。本刊早前曾報導，本地老牌地產商丹楓控股（271），被多個對沖基金追擊，雙方鬥智鬥力。近日輪到丹楓管理層發功，上星期二丹楓出通告指，主席戴小明獲第三方洽商賣盤，刺激股價單日升逾四成！有基金趁機出貨，但亦有基金想繼續鬥；一名對沖基金經理向本刊透露，可能會提價收購，要將丹楓資產拆骨舔到盡！意味着這場追擊戰，將進入激烈的下半場。 上星期二，捲入追擊戰的丹楓（271）發通告指，近日有獨立第三方，想收購主席戴小明手上的百分之三十六股份。復牌當日，丹楓股價即時由一元五角，最多升四成二至二元一角，創一年以來新高，亦是市況如此淡靜下的奇葩。本刊得悉，在丹楓身上，一直有一班飢餓的大鱷搶灘搵食。除了一個持股百分之三的對沖基金，另外還有兩個外國對沖基金，皆持股百分之五以下，互有聯繫但又隱藏身份。他們聯手合作，輕則要求提高派息及公司回購，重則派人入董事局，將資產拆骨兼賣殼，實行舔到盡。如今突然殺出主席賣盤，其中一名持股百分之三的對沖基金經理陳先生，向本刊表示全無預計會發生︰「我哋一路都叫佢派息，依家話賣盤，我哋咪當係坐順風車囉！」 基金決定坐到尾 根據港交所收購守則，任何人一次性取得百分之三十或以上股權，就會觸發全面收購（General Offer）。據知，有基金經理推敲，這招是主席趕走基金的招數，賣盤大有可能告吹，寧趁好消息出貨鎖定利潤。但該個持百分之三股份的本地基金，卻決定坐到尾。陳先生說︰「我覺得似堅多過似流，公司唔會無啦啦去做呢啲通告，一定係同人傾緊先會出。其實都幾surprising！因為一路都唔知原來戴小明想賣盤。」他估計，這次收購按慣例，一般較資產淨值打六至七折。按他們估計丹楓資產淨值為四元計算，即要約價應介乎二元四角至二元八角。若新主以二元八角、二元九角向他們提出收購股份，他們願意出售。但如果要約價低於二元四角，基金有何打算？陳先生說會出新招︰「如果出得兩蚊嘅話，同資產淨值有一半折讓，咁點解我哋唔自己買返來拆骨呢？」事實上，有基金已向丹楓探口風，想知戴小明會否接受其他人洽購。這場追擊戰進入埋牙階段，其間已經歷了三個交手回合。 第一回合：基金冒出水面 其實丹楓過去廿年陷入「沉睡狀態」，手上最值錢是紅山半島貨尾共一百多伙分層單位及四十八座洋房。但由於這批如金磚的磚頭，由丹楓、華懋及信和（83）各持三成三權益，並主要由華懋話事，結果出貨慢如蝸牛。契機在一二年，華懋由羅兵咸做遺產管理人開始，打破了小甜甜作風，這一年將紅山半島單位陸續出售。截至今年三月，紅山半島的八十九個單位、一百二十三個車位及兩間洋房已售出，丹楓因此套現九億三千萬元。基金吼住的，當然是丹楓能將這九億元盡情派息。不單是派息，丹楓手上還有資產未賣。其中港晶中心出租，平均租用率達百分之九十八，而港灣及海灣工貿中心，出租率亦達九成，去年來自投資物業的租金收益達三千多萬元。上述物業加上銀行存款及現金八億七千幾萬，扣除負債等，公司資產淨值約五十二億元，即每股資產淨值約四元二角，較週一收市價仍有近一半折讓。雖然不少上市公司股價都有大幅折讓，但丹楓有一個突破位：持兩成三股權的第二大股東華懋，與持股三成六的戴小明，並非站在同一陣線；對沖基金可拉攏股東爭取回報，正是追擊好時機！ 第二回合：踩入股東會 眼見公司被追擊，戴小明也不是省油的燈。公司曾增加派息至每股十五仙，並有回購股份，希望基金收錢離場，但成效不大。戴小明又在年報中指，公司未來發展，包括：推進數位化體驗創新平台建設。具體如何無解釋，但基金恐防公司現金會被拿去交易，故索性先發制人。基金經理陳先生便於今年五月，踩場股東會，在會上向戴小明表達不滿，指公司囤積現金。他又要求董事局將股息增至每股五十五仙，並要求公司回購股份。如果董事局不回應訴求，將聯同其他股東通過股東大會爭取權益。 第三回合：探華懋口風 由始至終，華懋企邊一方最為關鍵。陳先生指已經與華懋緊密聯繫，獲對方支持。但本刊查問戴小明，他一樣指有華懋的十足支持。根據收購守則，丹楓每月將公布有關潛在購買的進展，直至有明確意向提出要約，或決定不繼續進行要約為止。市場人士指，即使新主成功收購戴小明的百分之三十六股權，觸發全購，但如果華懋不肯賣股份，可能變成絆腳石︰「到時個買家可能揸四成幾，咁樣揸唔實，有時有啲重大議案，大股東又無得投票時，如果華懋唔係一致行動人士，就可以搞鬼佢！」知情人士透露，華懋一方仍未了解賣盤一事，因有關負責人正在放假，兩星期後復工才知取態。若有散戶已在一元至一元四角買入丹楓，無論賣盤能否成事，目前賬面已經獲利不少。揸到最尾還是見好就收？學誠哥話齋︰「量力而為啦！」不過講到最大贏家，就一定係鷸蚌相爭，漁人得利嘅華懋！ 基金「心中有數」 價值（港元）物業$38.6億現金$8.8億遞延稅項負債-$1.3億稅項及其他應付項目-$4,500萬資產淨值$45.6億每股資產淨值$4.1 截至2016年5月2日資料來源︰基金 撰文：黃嘉慧攝影：財經組[email protected] | ||||