深陷股權爭奪戰中的萬科A(000002.SZ)於7月4日複牌。截至收盤，逾777萬手賣單將該股封在跌停板21.99元/股。但H股萬科企業(02202.HK)同日盤中卻大漲，至收盤報16.22港元/股，合13.95元/股，漲幅為6.71%。至此，萬科A較H股溢價達58%，較開盤時的68%有所收窄。萬科A股與H股為何不同命?H股萬科企業還有幾日紅?
“自萬科陷入控股權爭奪後，A股停牌而H股則一直正常交易;今日A、H股的不同走勢是A股的補跌，以及H股近期超跌後的修複。” 國內某上市券商香港公司研究總監對此表示。
萬科A、H股命運首次出現分歧，是在萬科A去年12月18日停牌後。公開資料顯示，萬科A在停牌時股價為24.43元/股，停牌前20個交易日累積漲幅為69%。在萬科A停牌至7月1日期間，深成指累積跌幅為18.46%，房地產板塊跌幅超20%;H股萬科企業同期跌幅達到28.48%，僅今年6月的跌幅就達到13.31%。若以去年12月18日盤中最高價22.82港元/股計算，截至6月29日盤中階段新低14.56港元/股，最高跌幅已超36%。
避開了股東爭鬥和大盤調整帶給股價拖累，萬科A並沒有逃過複牌首日跌停的命運。龍虎榜數據還顯示，萬科A在4日還遭機構拋售;僅賣出金額前5名中就有三家機構席位，共拋售逾3900萬元，占當天總成交額的42%。而萬科企業當天卻迎來放量大漲。
“正常A/H的溢價在10%左右可看做正常，超過20%的已經不是正常區間內了。萬科企業前幾日跌得太多，目前的走勢是有修複的因素影響，也有市場對事件轉機的一部分預期;能複牌，利空就在逐步消化。而萬科A今日是正常補跌，A、H的價差未來還會逐步拉近。”對於萬科A、H股的不同走勢，上述研究總監如此表示道。
萬科企業大跌反彈的觀點，部分市場人士對此表示了認同，但更有觀點對大漲所蘊含的風險表示了擔憂。
港股投資人士溫天納對此表示，萬科H股一直並沒有停牌，均在正常交易且有明顯下跌;另外港股近期市場環境較為穩定，對萬科以及整個H股並沒有過多的影響和反應，萬科H股今天走勢是綜合上述原因的正常市場反應。此外，萬科大股東華潤和寶能系之間目前否認了一致行動人關系，默契度也不是特別明確，因此還沒有造成市場的恐慌，這可能也給了萬科H股反彈一定的空間。
然而，溫天納同時強調，控股權鬥爭和管理層與股東的博弈，各方通常是以金錢來解決，市場慣性思維都會認為是小股東的獲利空間;但目前該事件最終結果還沒未確定、重組結果尚不明晰的時候，出現這種大漲是需要警惕的情況。
而市場更為關註的是，誰會在7月4日買入H股萬科企業?
“我相信大部分機構投資者目前是不太敢冒險去買萬科H股的。”溫天納稱，結合此前走勢，部分國際投資者可能預期萬科A會出現崩盤式下跌，在事件出現局部穩定的趨勢時這類投資者選擇補倉。此外，港股是允許被沽空的，今日盤中買入萬科企業也極有可能是早期沽空盤的補倉行為。
“在萬科事件推進中，如果一直沒有真正有利於小股東的事件出現，萬科H股未來的趨勢還不好判斷。更要註意是否有投資者在港股市場吸籌，如果真是如此，可能還會給當前萬科股權結構帶來更為混亂的局面。”溫天納同時表示，企業鬥爭延續的結果難測，而場外太多衍生工具，企業發展需要明朗化並盡快來個了斷。