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人民幣盤中現“神秘”拉升 重提理性看匯率波動

隨著中間價三連跌，本周人民幣下跌勢頭仍在延續，逼近年內最低點6.60。市場普遍認為短期內人民幣或將保持震蕩弱勢，但不乏業內人士提出，在人民幣成為國際貨幣這一征程中，投資者應盡快樹立看待匯率波動的“長期觀”。

盤中現“神秘”拉升

6月1日，人民幣對美元匯率中間價再度下調99個基點，報6.5889，刷新2011年2月低位。在剛剛過去的5月，人民幣中間價累計下跌1201個基點或1.86%，跌幅較為明顯。

在中間價連續低開的情況下，雖然美元指數已恢複平穩，人民幣對美元在岸即期匯率仍表現出明顯走貶趨勢。昨日收盤價報6.5846，今日開盤後快速突破6.59關口，截至15:00，人民幣即期匯率最低報6.5945，距今年1月7日出現的年內最低點6.5956僅差11個基點。

香港離岸市場近期保持與在岸市場亦步亦趨的走勢。今日盤中不斷走低，最低貶值6.5993，貶值幅度為0.18%。

值得註意的是，今日盤中，人民幣對美元即期匯率出現明顯拉升。約14:00時，人民幣匯率瞬間從6.5925快速升值約百點至盤中最高點6.5814，但很快再度回歸貶值趨勢。

（圖說：6月1日人民幣對美元即期匯率走勢）

某商業銀行外匯交易員對第一財經記者稱，不排除四大行拋售美元拉升人民幣的情況，但資深商業銀行外匯人士韓會師認為，央行目前明顯沒有拉升人民幣的動力。主要原因在於，央行並不認為美元此輪升值能夠持續，只要美元回落，在現行人民幣定價機制下，人民幣中間價有自動回升可能。

過去一個月，在岸人民幣對美元即期匯率貶值約1.5%，離岸(CNH)跌逾1.6%，人民幣創下去年“新匯改”導致8月份貶值2.6%後的最大單月跌幅。

理性看待人民幣波動趨勢

自今年1月份後，近期人民幣連續走低再次引發市場擔憂。對此，昨日人民日報援引中國國際經濟交流中心副研究員張煥波發表的觀點稱，過去幾年中人民幣兌美元等貨幣積累了較大的升幅，在匯率市場化形成機制下，人民幣“跌多漲少”是向均衡匯率回歸的一個過程。此外，在世界經濟複蘇形勢不明朗的背景下，美聯儲加息也給人民幣走勢帶來了一定的外部沖擊。

張煥波表示：“需要指出的是，任何一個國家都不會放任本國貨幣無序波動，因此中國進行適當管理本是無可厚非的，這不能簡單和‘放棄市場化改革’畫等號。可以說，觀察匯率政策和看待人民幣匯率波動本身一樣，都要客觀全面，不能只顧一頭。”

在美聯儲或早或晚的加息“幹擾”下，德意誌銀行在最新報告中提出，接下來人民幣的走勢分為兩種情境，一種是溫和情境，一種是風險情境。

在溫和情境下，由於中國央行的人民幣籃子匯率已經低於100的目標水平，而且資本流出得到了遏制，因此人民幣貶值風險將低於2015年年中和2016年年初。如果沒有造成新一輪資本流出，那麽這一次人民幣兌美元貶值對全球風險資產的影響可能較小。

德銀分析師進一步提出，尤其是9月份中國將主辦G20峰會，預計近期內中國央行可能力求匯率穩定。

然而，在風險情境下，德銀認為由於美聯儲緊縮所導致的人民幣貶值更容易引起資本流出，尤其是通過虛假貿易進行的資本流出渠道並未被堵死。這將會引發對中國新一輪資本流出、外匯儲備下降以及一次性貶值風險的擔憂。

值得註意的是，不管短期內人民幣趨於穩定或波動增加，越來愈多的業內人士估計應理性看待匯率波動這一主旋律，樹立長期觀。

彭博中國總裁黃儀全分析稱，人民幣自去年起進入全新的相對波動階段，而在此前很長一段時間內，人民幣都是全球最為穩定並可預測的貨幣之一。

“隨著人民幣在國際貿易中的角色愈發重要，且其作為國際投資貨幣的潛力得以發揮，市場參與者對於人民幣走勢正在形成‘長期觀’並據此調整其有關人民幣的分析與決策。”黃儀全稱，通過分析表明，人民幣“長期觀”的形成有賴於三個重要因素——中國匯率政策的發展，人民幣作為投資貨幣的角色演變，以及長期來看全球投資者對人民幣的興趣。

這三個重要因素都離不開中國經濟的強大支撐。6月1日，最新公布的5月制造業采購經理人指數為50.1，連續第三個月維持在50枯榮線以上。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，最新PMI指數反映實體經濟景氣度依然維持弱複蘇的態勢，“短期內政策慣性支撐經濟複蘇”。

穩定發展的國內經濟，日趨市場化的匯率制度以及納入SDR給人民幣帶來成為國際投資貨幣的無限潛力，從長期來看，毋庸置疑人民幣有足夠的空間成長為國際貨幣。

“人民幣的持續國際化、其作為貿易結算貨幣愈發重要的地位及中國資本市場的進一步開放，是推動人民幣最終發展成為全球投資貨幣的重要因素。” 黃儀全說道。

而更活躍、更富流動性的國際人民幣市場會對人民幣的波動產生平複效應。這一效應會在長期內得以實現，因此提升市場透明度，確保市場參與者獲取同等深度的數據和分析，對於創建信息充分流動的國際人民幣市場至關重要。