一些市場思考記錄！
枯榮小友
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e0102w49b.html
1、A股還在半山腰不討論！流動性還在，但幾次政策失誤已經導致市場人心渙散，估值平均處於歷史高位，神創、三板都是極度泡沫中。不排除出現股東質押爆倉導致的危機（從來沒有一個所謂政府強勢托市的高估市場能最終守住的）。
2、港股而言，實際上會看到估值不斷下移的過程，這一過程在上證50上也出現了。這種估值不斷下移，反映了市場對中國經濟前景的悲觀程度是在加劇的。中國的確面臨非常痛苦的局面，解決辦法只有一個，那就是能長效解決的改革。但是經歷幾年之後，ZF誠信受到質疑，這個是最難換回的，換言之，解決的最佳時機可能已經過去。
3、港股70年代以來，6次熊市平均跌幅57%，持續周期大約都是在一年左右。例外是2000-2003年因為有病疫影響。符合海外的牛長熊短特征。2009年-2015年（算上4-6月的短暫牛市），實際上累計的漲幅和時間周期都足夠了。因此，這一次進入熊市是沒有太大疑問。我們也知道，恒指的歷史最低收益率是較為穩定的，對應2016年大致在16000點附近。16000點附近也成為一個有些意義的點位，如果跌破，那麽恒指幾十年的最低複合收益率就破掉，這里面一定會有更嚴重的長期事件去影響（例如日本90年代持續的經濟大衰退）。另外，16000點對應恒指股息率會上升至5%以上（目前估值低和股息率相對較低，反映了企業盈利質量較差）。和歷次大熊市相比，稍差的是此次之前的牛市漲幅總體不算很大，因此跌幅也許不會到平均57%那麽高。
4、價值投資者應不應該判斷市場？我認為需要，這種判斷不是去預測精確的點位趨勢，而是大致的市場格局。特別是港股，不同格局下的估值是有很大差異的。極端情況下，估值差異令人瞠目結舌。做價值投資，你沒有老巴那樣的持續長線資金，所以子彈什麽時候打完，還是需要有一個大致的預判空間。
5、泥沙俱下的市場，應該是尋找好標的的時機。這個時候去為了恐懼而恐懼意義不大（但兩地市場還未感受到真正的絕望和恐慌）。做好恒指跌至15000-16000點，和最終恐慌性殺跌的準備。