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點解是大熊？（2） 楓葉資料室

來源: http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=12813013

人民幣貶值，中國出現走資潮，連帶港元匯價亦被指為炒家狙擊的對象。因此，本輪熊市，港匯成為港股短期市場氣氛的指標，港匯越弱勢，港股也越沒有運行。1月19日晚，港匯在外圍跌穿7.82之後，港股投資者自然亦聞風喪膽，20日開市不久，恒指已跌破19,000點關口，最後收報18,886點，重回2012年6月的水平。

回看1月14日，某本地財金大員指出，由於早前的美國QE令不少資金流入香港，好自然會有好多資金在某個時間流出；而現在美國利息上升，如果有大量資金從香港流出，港匯跌至弱勢兌換水平（１美元兌７﹒８５港元）亦是正常。

港股大跌後，1月21日，瑞信集團發表報告指，港元正受狙擊，沽空壓力正在增加，維持香港聯匯制度繼續保持，但要付出代價，因同業拆息上升，會令流動性減少，而香港利率上升，亦會令股市及樓市壓力持續。而目前香港正差一步之遙就重覆1997、98年情景。

我們習慣依據新聞或消息作投資分析，但資訊的時間延擱（time lag）及消息發報人的角色或立場，對訊息的解讀可以是南轅北轍。因此，投資者對訊息的取捨，才是勝敗關鍵。而為了強化自己的分析，及確認自己的分析方向，我會著力從不同的圖表上找尋有用的合配信號。

就以港匯為例，當市場參與者正分為兩大類（①分析港匯弱勢的背後原因；②試圖以港匯作為港股的撈底指標）時，我從港匯圖表上獲得另類的熊市資訊。從港匯在1月14日跌穿7.785開始，我個人界定市場正式進入危機狀態，這一刻的危機程度是2010年至2011年的歐債危機級恐慌（甚少時間在7.8水平之上）。到港匯在1月20日跌近7.83開始，危機狀態好大可能進入2007年至2008年的金融海嘯級（在7.8水平之上的時間大增）。

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大家留意，港匯強弱是一個中長期趨勢，在港匯十年圖中，上述的兩段弱勢期都維時一至兩年。以過去十年看，港匯出現弱勢，絕非簡單的大量資金在短期內從香港流出，而是伴隨某隻環球級黑天鵝的誕生。又，由於港匯波幅受限，而且趨勢維時較長，以此作為港股短期上落指標的聯繫其實並不明顯。

反而，從港匯長線的強弱對比，可以簡單的發現危機的醞釀、存在，及更重要的危機程度；投資者不妨在升跌的原二維層面上加入力度或深度，作其三維分析，看看這個熊市的另一面。

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