英國第二季GDP 增長速度創九年來新高，德國10月份消費者信心指數亦好過市場預期，不過，央格魯愛爾蘭銀行債務評級上日俾穆迪投資更削三個等級，愛爾蘭國債的信用違約掉 期(CDS) 昨日大幅上升，而標準普爾(S&P) 話，愛爾蘭為央格魯愛爾蘭銀行資本重組所需成本可能超過350億歐元，這將導致標準普爾進一步下調該行的相關評級。由於對愛爾蘭主權債務的擔憂，令歐洲股 市及美股早段受壓。 美國最新公佈的經濟數據亦唔係咁理想，經濟諮商局(Conference Board)宣佈，美國消費者對經濟的信心依然「很低迷」。9月份的消費者信心指數跌至48.5，低過市場預期，且創了七個月新低。諮商局消費者研究中心 主任Lynn Franco表示，「9月消費者信心的回落主要與商業和勞動力市場的環境更為不利有關，消費者對近期內前景的看法更悲觀，由於很少有人預計近期內的經濟狀 況將改善，估計未來幾個月中經濟增長的速度不太可能加快。」與此同時，Richmond聯邦儲備銀行公佈，9月份轄區內製造業活動非常弱，製造業指數從上 月的11降至負2；發貨指數亦由11降至負4。反映經濟活動正在萎縮。 經濟數據欠佳，另一方面卻使投資者預期聯儲局將更快有更多刺激經濟措施出台，而美國最大連鎖藥店Walgreen 處方藥銷售額和銷量有所提高，第四財季利潤增長7.8%，帶動藥業股大幅造好，推動美股中午以後逐步回升，尾市更反敗為勝。三大指數倒升0.4%。杜指收 報10858點，升46點；標普500指數漲6點，收1148點；納指升10點，報2380點。杜指期貨最新報10794點，比現貨低水64點。 港股美國預託證券收高，ADR港比指數收報22254點，比香港收市高144點或0.7%。匯控收80.74元，比香港高0.5%；中移動收79.76元，比香港高0.5%。 繼 續講期權攻略。有些朋友唔明我點解講期權，其實期權和窩輪的原理一樣，我想炒窩輪者亦明白這種衍生工具的基本玩法；期權較少人炒，窩輪好多人炒，但散戶玩 期權可以做沽家亦可以做買家，但佢地買窩輪只能做買家，不能做沽家，但我話沽家容易賺過買家，所以你應該明白玩窩輪幾難賺錢，這是「越獄遊戲」，你一玩已 在獄中，要在不利的環境中取勝，你話幾難呢？ 幾年前有私人銀行家打電話來叫我買Accumulator(累收股票期權)，我一聽佢介紹，買家買入accumulator後，升5%終止合約，唔使再沽有折讓的股票給你，但跌5%卻加大一倍俾貨給你，一直俾到尾，我心諗邊有咁著數的期權(對沽家而言)，同佢講我想做沽家，要幾多錢才可以做?你地銀行買呢鱓產品收幾多佣?佢答我唔到，我叫佢問老細。佢隔一陣打電話俾我，話對唔住，普通客戶無得做accumulator的沽家，沽家係機構，銀行亦只不過做代理。我話咁呀，無法啦，我想做沽家做唔到，俾唔到生意你啦。呢個故事話俾大家聽，好多衍生工具有沽家有買家，要先諗纒做邊一方著數。這叫做定位。 網友myself話:「原來做沽家先係高人，仲記學期權ABC既時候，第一印象係，邊有人咁蠢去做沽家架，賺就賺雞碎咁多，輸就無限大，梗係做期權買家啦！又錯左，証明左兩樣：1. 第一個想法多數係錯既；2. 散炉心理個個一樣，好易被人(大炉)估中。」 Myself， 呢個世界從來係咁，在投機市場，係一個零和遊戲，大戶以大博少，通常會贏，散戶以小博大，通常會輸。做為大戶，日日收錢，基本上係坐盤同散戶對賭，但當面 對風險時，就要分散風險或對沖，例如馬會開賭波盤，基本上在賠率已經搞掂你，如投注係正常分佈，馬會坐盤坐在那裏收錢，但如投注傾斜向一方，特別是有大額 投注傾斜向一方時，馬會就會將盤射走，即在國際賭博市場上落注分散風險。大戶風險管理得宜，形勢不利時只是小輸，其餘時間不斷收錢，收投注派派彩賺盡差 額。做為散戶，次次以小博大，好多時都係輸，偶然贏一次，計長鱓一年半載亦係輸，呢件事唔可以憑感覺講，只能以數簿紀錄低投注投機結果才講得到。 散 戶輸多過贏的遊戲，若自問智力一般，無耐性鑽研，最好唔玩，要玩都只宜極小注，過過手癮就好了。若自己智力過人，又有耐性研究，都只能用聰明的方法去玩。 昨天講了「有現貨沽出認購期權」，基本上係做沽家，今日講係做「套期交易」，即係同時做買家及沽家。我話股票的波幅會比想像中少，所以做沽家想博大波幅其 實唔著數，修正方法會縮窄波幅估計，做貼價一點的交易，但貼價期權通常好貴，應對方法就係做套期交易，即是買入貼價期權，沽出遠價期權，舉個例，在這個月 8、9號時你睇好大市破位可向上升，那時期指市價約21200點，你買21400點的輕微價外認購期權要300點左右，你覺得好貴，因為加入期權金的成 本，結算時要21700點才打和，要升到22000點才升一倍(賺300點)，你可以付300點期權金買入21400點的認購期權，同時沽出高800點行 使價即22200點的認購期權，收回125點的期權金，一付一收淨支出175點期權，即升到21575點就打和，打和點降低了125點，至於沽出的部份， 若結算時大市不升到22200點樓上，沽出的期權金根本無行使價值，你就白食了125點的期權金，以降低買入貼價期權的成本。這個策略的好處是付出同樣成 本，可以買貼價一點的期權，增加取勝機會，又或者買同樣的價外期權，但減少付出近一半的期權金。風險是若大市升到無人有，升到22325點(沽出認購期權 22200點行使價加125點期權金)樓上，你沽出的那部份就開始要付出代價，住上的升幅就不歸你了。 但正如我所講，大市的波動住住比預期少，所以沽出期權通常有著數。但由於窩輪無得做沽家，這個策略同樣不適用於窩輪買賣。 陸羽仁