7月2日，新宙邦(300037.SZ)再次以31元跌停價報收。這與其10個交易日前創造的55.30元歷史高價相比，已經跌去了近44%。而按照其6月25日剛剛完成的發行股份募集配套資金的50.38元發行價格計算，也已經出現了逾38%的股價倒掛。

新宙邦是自去年7月1日以來進行增發的上市公司中，股價與增發價格倒掛幅度最大的一家，但卻不是唯一的一家。據WIND資訊的統計，這一年以來，包括已經完成增發以及剛披露增發預案的上市公司中，已有95家出現股價與增發價格或增發底價倒掛的情況。

沒辦法，既然市場跌成這樣，有些高價增發的股票必然也會出現倒掛現象，依靠增發獲利的同時也要冒風險。當然，如果市場轉好，股價還會漲回來，一位券商策略分析師認為。

高位增發風險大

實際上，增發價格的水漲船高令風險隨之增加。本輪出現股價跌破增發價的情況也基本發生在滬綜指4000點上方時實施或披露預案的增發。

其中，據WIND資訊統計，自去年7月1日以來已經實施增發的上市公司中，只有三特索道(002159.SZ)、翠微股份(603123.SH)是在2014年的11月完成的，另有一只瀚藍環境(600323.SH)在今年2月份完成的定增，其余均是今年4月以來完成定增的。而瀚藍環境和三特索道股價相較增發價也僅有不足0.5%的下跌。

同樣，披露定增預案的65家股價倒掛的上市公司中，有61家是今年4月以來發布公告的。尤其6月份以來的上市公司中，有多家在其公布增發預案後，股價便跌破增發價、甚至跌破預案價下限。

更有甚者，如桐昆股份(601233.SH)則是將原增發預案進行修訂後，上調增發底價約50%而出現了股價倒掛。

7月2日收盤，桐昆股份跌停於16.17元。而按照其此前的增發預案，增發底價為14.33元，並未出現跌破增發底價情況。但就在6月25日，桐昆股份將其增發價格確定為不低於21.27元，若按此計算，已出現近24%的倒掛幅度。

而就在桐昆股份提高增發底價時，多家券商仍一致看好，甚至給出“買入”評價。有券商研究員發布研報認為，募集總額不超過30 億元保持不變，大股東仍以現金方式認購3 億元，彰顯公司未來發展信心，此外攤薄比例降低，對EPS 和股價影響正面，也有利於保護原有投資者的利益。

但就在6月25日，桐昆股份以3.77%的下跌回應。截止7月2日收盤，桐昆股份股價已較本輪行情最高點27.68元下跌了逾四成。

浮虧何時消

正常來講，參與定增的投資者最終一般不會出現虧損，只是時間問題。一位在5年前參與某上市券商定向增發項目的投行人士曾在該上市券商跌破增發價後給出買入建議，隨後不久，股價的確重回增發價上方。

而本輪出現股價增發價倒掛的上市公司中，也出現了多家上市券商的身影，包括剛剛披露定增預案不久的國金證券(600109.SH)、申萬宏源(000166.SZ)、東興證券(601198.SH)、東吳證券(601555.SH)、以及獲得股東大會通過的長江證券(000783.SZ)等。這些券商股價與其增發底價相比，均出現了超過10%的折價，尤其國金證券，折價率已高達26.41%。

券商板塊是本輪深幅調整行情中比較抗跌的品種，且今年以來累積漲幅有限，若大盤企穩，會有一定的反彈空間。但這並不意味著其增發價格就一定是安全的。尤其對於二級市場投資者來講，以為通過低於增發價的價格來買入套利，也要承擔很大風險。對於一些增發價格較高的，短期內重回增發價上方會存在較大難度，上述分析師認為。

其實就如新宙邦，已經跌破了其兩個增發價。在跌破募集配套資金的定增價格後，繼續向下，至今還跌破了同期發行股份購買資產所確定的增發價格36.28元。

據新宙邦公告，其此次定向增發包括兩部分，一部分是購買王陳鋒、曹偉、朱吉洪、謝偉東、呂濤、張威共6 名交易對方合計持有海斯福的100%股權，確定發行價格為不低於定價基準日前20 個交易日股票交易均價的90%，即最終為36.28元。而另一部分為募集配套資金，采取了競價申報方式。當時，有12家機構給出了最低40.60元，最高達52.71元的報價。最終，給出最高報價的財通基金管理有限公司獲得絕大部分配售份額。

按照目前股價計算，財通基金持有的約337.44萬股新宙邦，已經出現逾6500萬元浮虧。