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資產分佈的概念 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/05/blog-post_12.html

之前寫過一篇分析金利來的文章，當中輕描淡寫地提過資產分布化作一個100萬投資應該如何處理，不少blog友對這個概念很有興趣，今天不妨舉個更容易的例子來討論，讓新手更容易掌握。


匿名留言：

 新手想問，資產分佈如何化作一個100萬元的投資？市帳率大約為1左右？如果不是1又如何？有無時間舉多一個例子？

 我不懂會計，年報好多都不明白，但看了資產分佈之後可以知買入股票所包含的比重，真的好想學習等我自己計算下。
止凡回應：

 太好了，我正是想給多點新手一些啟發，始終對投資老手，這兩篇實在是「小學雞」。

 不妨先回看下面這篇文章，自己找找資料，研究及思考一下，有不明白的地方再討論吧。

 http://cpleung826.blogspot.hk/2013/09/blog-post_13.html
後記：

 我很喜歡把複雜的數字簡化成容易理解的數字來分析，為何拿100萬呢？其實就好像100%的概念，其實習慣了看百分率的話，看很多會計數字都會容易得多，100萬只是看起來相對散戶好像更加貼身。

 回應blog友的問題，我又想拿個茶餐廳生意來做例子說明。假設要買入一間茶餐廳，茶餐廳有搵食工具及傢俬之類，總值30萬，食材有20萬，有流動資金30萬，其他資產包括食物牌照、已付租、已付人工等共20萬，零負債，這是總資產剛好100萬吧。

 簡單地，這樣的一家茶餐廳，不多不少，就100萬賣給你，Price就是100萬，100萬買入100萬book value的東西，P/B為1倍。但這盤生意如果有利可圖，生意人很少不會以高於100萬的價錢賣給你，如果以200萬賣給你，P/B為2倍，這情況又如何呢？

 這些在茶餐廳來的東西其價值還是不變的，會計人會想像一個叫「商譽」的東西，即如今付了200萬買入這間茶餐廳，其中100萬買了實物，多付出來的100萬就買了一些「商譽」。之所以值這個「商譽」，可能因為這間茶餐有品牌、有熟客、員工有效率之類，值不值得多付100萬去買入，見仁見智。

 另外一個可能，就是上面這間茶餐廳不是零負債，而是有50萬負債，把這間茶餐廳賣給你的話，這50萬負債也同時賣給你，所以值100萬的東西，減去50萬負債之後，總資產只值50萬，但生意人還是以100萬賣給你，P/B還是2倍，這時候，你買入了50萬「商譽」。

 買股票跟買整盤生意的概念很相似，只不過買股票只是買入生意及公司的一個部份，例如公司分了1億股，你買入1股，就是買入這家公司的1億分之1的股權，拿整家公司來分析所考慮的東西，跟擁有1億分之1家公司所考慮的東西，可謂完全一樣。某家公司有多少億廠房，多少億地皮，多少億負債之類，今天市值20億，即多少億「商譽」，整家分析值不值得買，也代表1股值不值得買，想化作100萬的投資而不是20億，做點除數就行了。

 當然，市面上的股票很多，P/B少於0.5又有，大於10倍也有，為何生意人以這個價錢賣盤生意給你呢？這是估值問題，最重要是你先要懂得計算自己正在買入什麼？用了多少溢價？值不值得？希望這些討論幫到新手理解會計分析概念。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=145510
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