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本帖最後由 優格 於 2015-4-23 11:23 編輯 江山控股（295）公司訪問要點：15 年光伏電站發展以收購為優先 作者：侯捷 最新光伏運營情況 我們預計到 4 月底公司能夠完成並網裝機容量約為 280MW，其中 70MW 為收購電 站項目且在 14 年底已並網發電，其余的 210MW 為收購路條項目，這些光伏電站 主要分布在西北地區的新疆、甘肅和陜西。14 年公司預期希望做到 400MW 的裝 機容量，但由於資金到位出現延遲，所以只開工做了 200MW。 最新的股權架構 公司在 14 年 8 月份通過增發新股 65.3 億股，共籌資約 23.4 億港元，引入保華嘉泰 （保華嘉泰為私募基金，成立時間很短，主要投資光伏及其他清潔能源領域，目前 已知的只投了江山控股）作為公司大股東，持股比例為 70.39%。同時引入 5 個顧問， 其中向軍作為顧問的單一持股比例達到 8%，而通過此次股東變更，公司宣布進入光 伏電站領域。在 15 年三月份公司又做了一次配售，向不少於 6 名承配人配售合共 3.52 億股，配售價格為 1.07 港元，共籌資 3.77 億港元，用於光伏電站發展。因此 公司最新的股權架構如下： 保華嘉泰：67.52% 5 名顧問：8.01% 天安財險：9.11% 其他公眾：15.36% 15 年光伏電站發展以收購為優先 短期內公司認為新增光伏電站按照自建和收購比例各一半進行，其中 15 年會以收 購為優先，盡可能在短期內實現較快的規模增長和發電收入來源。長遠來看會以 自建為優先，因為其成本更低一些（收購成本大約比自建高 1 元/瓦左右，達到約 9 元/瓦）。公司挑選的項目一般會選擇不限電、能夠並網的輸配電網絡覆蓋地區。 建成並網以後的光伏電站的運營成本比較低，一般只需要 3-5 個人做一些清潔維護 工作即可。公司一般收購的光伏電站沒有對方提供發電量擔保。 在談項目的進展 目前公司仍在積極和已經公告的潛在合作公司在洽談中，包括和世紀金源、無錫 聯盛、航禹等。未來將和這些公司開展在分布式領域的合作。 融資方式 考慮到 15 年將新增 1GW 的裝機容量，需要約 90 億元的資金需求，其中 30%為資 本金，剩余 70%為融資。因此公司需要大約超過 20 億元的資本金需求。預計公司 將通過 1）優先考慮增發新股來融資 2）二級市場發債 3）嘗試銀行長期貸款（目 前比較困難）4）與基金合作，通過基金投資收購項目，三年後以固定收益購回等 類似的方式。 嚴格的質量控制 公司的團隊於 14 年 4 月份開始組建，大部分都從光伏行業內招聘而來，屬於業內 有經驗的人員。為了保證使用的光伏產品質量合格，公司的團隊在做項目時都會 仔細做盡職調查，一般只采用公司供應商名單上的光伏產品。加入收購的光伏電 站所使用的光伏產品不是公司供應商名單上，團隊會對該類產品進行測試檢驗來保證該電站的長期穩定的發電量。 未來展望 1） 去年收購並網的 70MW 裝機容量，我們預計這一部分預計今年收入約有 7000 多萬元，利潤約為 4000 萬元。另外預計 14 年通過銷售光伏產品帶來的收入在 15 年還有有一些，但是占比不會很大也不會是公司未來主要的收入來源（其毛 利率只有低單位數）。 2） 預計 15 年的目標新增裝機容量為 1GW，比原先的目標 800MW 高。（主要由於 14 年 200MW 未如預期完成）。我們預計 16 年目標新增 1.2GW。 (來自第一上海) 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。 |