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民航信息網絡：民航里的“銀聯”、公募最愛的隱藏大Boss

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1993

本帖最後由 晗晨 於 2015-4-12 21:25 編輯

民航信息網絡：民航里的“銀聯”、公募最愛的隱藏大Boss
作者：格隆匯 天成

如果有一個選擇的機會擺在你面前，你會如何取舍：
A、青春靚麗的空姐；
B、南航、國航、東航等耳熟能詳的航空公司股票；
C、一只甚至航空業內人士都不一定很了解的公司：民航信息網絡股票；

2014年以前，當仁不讓選A，那是無數小夥的夢想；
2015年4月前，你一定會猶豫到底選空姐，還是航空股。
看看最近航空股的瘋狂表現就知道了！像中國南方航空股份（1055.HK）、中國東方航空股份（0670.HK）、中國國航（0753.HK），股價都是飛機“垂直爬升”，直沖雲霄，其背後是整個航空業基本面的觸底改善以及最大成本油價的持續下跌。

近期走勢如下圖所示：

經濟的觸底複蘇，油價的中長期看跌，民航未來是實實在在受益的，未來市場、政策對該行業的發展都會起到促進作用，航空公司就那麽幾家，各民航領域股票貌似都被大家挖的七七八八了

其實不然：里面還有一只“隱藏的BOSS”，或許還沒被大家認識到。該股來歷不凡，但甚為低調，江湖人稱“民航里的銀聯”——銀聯相信大家都知道，真是躺在銀行身上數錢的主啊，只要銀行掙錢，銀聯的錢就數不完。

非常巧合的是，我看中的這家公司恰好也屬於格隆匯的“港A股40”指數成分股，也算是與格隆老大思路不謀而合了。

這個“低調的BOSS”就是中國民航信息網絡（0696.HK）——也就是我所謂的三個選擇題中的第三項。

中國民航信息網絡（696）是隸屬國資委監管的唯一從事民航信息技術服務的壟斷性中央企業（辦公樓就在北京長安街邊最核心的地段）。公司的核心業務包括航空信息技術服務、分銷信息技術服務、航空結算及清算服務等。目前，公司是中國民航業唯一的數據提供商，在國內具有高度的壟斷地位。

此BOSS的確資質優秀，潛力不凡，體現在以下幾點：

1、爹媽不凡，均是民航領域大佬：
先來看看其爹媽是誰：


爹媽1：中國民航信息集團公司——隸屬國務院國有資產監督管理委員會管理的壟斷性中央企業。

爹媽2：三大航空公司——中國南方航空股份（1055.HK）、中國東方航空股份（0670.HK）、中國國航（0753.HK）。

除了以上個爹媽悉心照顧外，還有一知名外籍友人，長期賺中國市場錢的“中國人民的老朋友”——JPMorgan摩根大通，一直在贊助和支援。


2、民航里的銀聯：高度壟斷，難以撼動：
中國民航信息網絡是民航領域的“中國銀聯”，國內唯一的 GDS 提供商，具有絕對的壟斷優勢。

公司的壟斷地位體現在：

（1）公司控制著機票分銷系統和航班離港系統，國內每張機票的預訂與銷售都必須經過分銷系統，而登機手續辦理、座位選擇等則必須通過離港系統。

（2）公司是攜程、去哪兒、藝龍等在線旅遊供應商航班機票信息的數據源頭。如果696卡脖子，這些在線旅遊公司想去哪兒也去不了！

（3）公司的旅遊分銷網絡由7000余家旅行社及旅遊分銷代理人擁有的 6萬余臺銷售終端組成，並通過 SITA網絡與國際所有 GDS和 113家國外商營航空公司直聯，覆蓋國內外 400多個城市。

因此中國航信無愧是民航領域的“中國銀聯”。而且未來至少5年內，中國航信在國內 GDS 服務領域將繼續維持高度壟斷地位，因為民航領域涉及民生、國家安全等問題，這一塊未來也很難放開，這同國外的理念是一樣的。

3、潛力不凡，未來各方面條件都有助於其大展拳腳：
公司目前掙錢主要靠2個方面：

（1）通過為全國所有的商業航空公司（除春秋航空外）提供航班控制+座位分銷
+機場旅客處理（57.3%）、結算清算系統服務（9.5%）收取費用；

（2）為攜程、去哪兒、藝龍等 OTA 企業提供數據網絡收取流量費+全國機場信
息技術服務（33.2%）收取費用。

總之，都是坐地收錢的活！

而未來，在這兩個方面，公司施展拳腳的機會越來越大：

（1）政策鼓勵——對民航領域的放開越來越大，國家各種政策的導向均是放開市場、建機場、提升運輸量，包括最近放開低空領域等等大力度政策，所以有人稱未來十年是中國民航的黃金十年。（各種政策就不一一分析了，請自行腦補）

（2）航空業複蘇——中國航空旅遊業的市場空間是巨大的。很明顯，大家有錢了，交流活動越來越頻繁，以前覺得機票貴的現在也都不太在意了，未來大家的休閑、度假旅遊需求（包括境內和境外）還將持續增長，而且在我看來將會加速增長（對外政策加速放開，一路一帶國家戰略，對外交流需求加速增長），近 10年來航空旅客量年複合增長率為 15%。

所以，作為中國唯一的航空旅遊信息技術服務提供商，中國航信將持續受益於行業發展。

中國民航客運周轉占比持續提升


公司收入的增加與航空旅客量的增長高度相關


（3）在線旅遊廣闊的市場前景也是公司大展拳腳的助力

中國民航信息網絡為攜程、去哪兒、藝龍等 OTA 企業提供數據網絡收取流量費。也就是說第一手數據信息在中國航信這里，在線旅遊發展，數據網絡這塊業務會是公司未來大展拳腳的另一個大舞臺。

4、看點和亮點不斷：
（1）航旅縱橫——背靠自家幹爹（信息數據優勢），一個待發掘的金礦。
中國航信（696）與其他壟斷央企最大的不同是：公司絕對做到了與時俱進，毫不保守守舊，而是第一時間擁抱互聯網，他們家的APP——航旅縱橫——是我見過的最好用的APP之一。小夥伴們如果出行較多，請自行下載——誰用誰知道！

航旅縱橫是中國航信早於2012年就推出的首款基於出行的移動服務產品,能夠為旅客提供從出行準備到抵達目的地全流程的完整信息服務。由於信息源主要來自於公司的自有系統、空管系統和機場，因此其在及時性、準確性和安全性方面，相比非常準、航班管家等產品具備先天的信息數據源優勢。目前激活的用戶數已超過1000萬，未來大概率的央企混改預期；目前的重點仍是APP內容、數據、功能的完善；未來將引入戰略投資者，航旅縱橫發展空間巨大。

Ps：本人親測，這款軟件的信息數據（航班、行程信息）提供是非常及時的，畢竟數據源這它這啊……不過功能確實還有很大完善空間，像訂票、旅遊信息都還沒有，696，加油啊。

（2）北京順義新營運中心預計16年底建成，補貼可繼續。

未來作為IDC等主機托管將為公司貢獻收入，2015年資本開支為13.75億元，將陸續開工建設配套區；同時15年已獲得政府4.2億元補貼。其實，大額的資本開支能夠被政府補貼以及未來物業租金的減少所抵消。

估值：
由於14年基數較高，最保守預計現有業務15年增速12-15%。未來3-5年仍將保持10-15%穩定增長，利潤未來1-2年仍有望維持20%以上增長，啟動前對應14年靜態PE僅15倍，15年預期PE僅12倍（而國際GDS巨頭分別為：Amadus 27倍和24倍；Sabre 59倍和23倍；Travelport虧損和20倍；且國外GDS業務增速都在個位數，而中國旅客出行量增速在10-12%）。

作為中國唯一一家壟斷地位的GDS提供商，中航信的估值應有大幅提升空間。

目前海外對標30倍PE，現在雖然漲了，對應15年動態15倍，所以還是相當便宜。


公募最愛？
未來，在全面放開公募基金投資港股通、深港通、保險資金投創業板及社保基金投資範圍的大背景下，這樣一個
1、央企
2、具有絕對的上遊壟斷地位
3、現金流極好
4、估值足夠低
5、有確定混改預期
6、“互聯網+”概念


隱藏的大BOSS，邏輯上不僅會對私募和遊資胃口，也必將得到未來正規解放軍：眾多公募、保險及社保的垂涎。

（特別提示：本文重點參考了興業證券賀華平的分析，在此特別表示感謝。本人並不持有該公司股票。相關風險機會，請自行把握）

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