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華能國際(902)調研紀要:凈利潤低於預期,經營穩定

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1785

華能國際(902)調研紀要:凈利潤低於預期,經營穩定
作者:楊義瓊

12014年業績概述
截至20141231日,公司實現收入人民幣(下同)1254.07億元,同比下降6.3%;歸屬於公司股東的凈利潤107.57億元,同比增長3.2%;每股收益0.76元,每股凈資產4.86元,建議派發末期股息0.38/股(含稅)。公司業績低於預期。

2201512月發電情況
發電量與去年同期基本持平(包括今年19日收購的項目)。

3 2015年單位燃料成本指引
綜合分析燃料市場情況與公司2015年電量結構,公司認為2015年綜合單位燃料成本與去年持平,但燃煤單位燃料成本會略有下降(降幅3%-4%)。

42014年直供電量、電價
公司2014年在全國8省市有直供電交易,總直供電量101億千瓦時,電價與既發電量相比,下降0.03-0.04/kwh

52015年直供電情況
目前從2015年兩個多月的時間看,交易電量無明顯增長,還集中於原來開展過交易電量的區域,大部分采取雙方交易的模式,廣東采取平臺式交易模式。

6、電改
公司認為電改不僅僅是市場化的改變,也是整個經營機制的改變,從過去的計劃到市場,從過去的對單一的電網公司到現在的對多家用戶,從國家層面到各個省市都將會是很大的改變。公司也在積極研究和應對,在等相關細則和配套文件。

7、燃機機組回報
公司的燃機盈利情況不錯,2014年除了年底新投產的3家燃機電廠,其他燃機電廠均盈利,ROE11.5%

82015年燃氣電價是否會下調
目前沒有得到相關信息。

92014年進行資產減值撥備關停的電
山東沾化,因為機組關停,計提29的資產減值準備。

10、近兩年投產的項目
2015年年中將投產中國第一臺二次再熱機組,還有北京、南京的熱電聯產項目,此外還有一批風電項目,主要集中在中、南部省份;2016年的項目有:蘇州的燃機項目,桂林的分布式能源,西部的燃機,此外還有一些風電項目等等。

11、大士能源
201512月份的經營狀況與去年同期基本持平。

12、電價未獲悉電價下調的具體時間
此次電價調整與以往不同,過去是國家統一協調,這次由各個省市自己出臺政策。

132015火電利用小時指引
2015年綜合利用小時指引為4460小時,預計火電利用小時比綜合小時數再多200小時。

14、總利潤中沿海省份占比
華東地區利潤占比較大,共占32%。江蘇占總利潤11%,廣東占8%

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