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鎳價接近反彈？

鎳價上週創下逾一年新低，成為又一種因中國需求放緩和美元走強而遭受打壓的金屬。

但隨著中國含鎳生鐵（NPI）產出出現下降跡象，許多交易員和分析師認為鎳價已接近觸底反彈。在中國，NPI廣泛地取代純鎳，用於不鏽鋼的生產。

中國鎳產量的大增和NPI的廣泛使用導致世界純鎳庫存充足，令鎳價承壓：在過去一年中，基準鎳價倫敦金屬交易所（LME）三月期鎳期貨價格下跌了近30%。

2014年上半年，受印尼鎳礦出口禁令影響，LME鎳一路狂漲至年內高點21200美元/噸（國內長江鎳價高點：152250元/噸）。但通過此前建立起來的庫存，中國NPI生產商抵禦住了鎳礦第一大供應國印尼這一禁令帶來的影響，鎳價再也沒能穩住腳。此後更在青島商品融資騙貸風波、美元升值和主要經濟體增速放緩（美國除外）以及油價大幅下滑拖累下，「跌跌」不休。

不過，據德國商業銀行，中國現在的鎳礦庫存已接近短缺：在這一年時間裡，中國五大主要港口的鎳礦庫存已消耗了一半。

隨著庫存下降，中國不鏽鋼生產商可能會進口更多鎳礦，導致鎳價面臨上行壓力。

而且，中國日趨嚴格的污染防治法律正在導致更多的低級NPI生產商關閉，尤其是在柴靜的《穹頂之下》熱播的背景下。海通證券研報稱，NPI生產大戶臨沂高爐企業因環保違法被政府全部關停，這勢必會提高精煉鎳的需求。

德國商業銀行預計，今年中國NPI產量最多會下降12%；全球不鏽鋼產量有望增至5%， 為鎳價反彈創造了條件。

LME鎳期貨價格於上週三盤中跌至13,610美元/噸，創逾一年新低。但隨著NPI生產商關閉的言論逐漸增多，鎳價於上週五反彈至14,370美元。

《華爾街日報》援引研究機構Capital Economics的高級商品經濟學家Caroline Bain稱：

中國港口鎳庫存的下降以及菲律賓進口鎳礦的減少可能會抑制今年中國精煉鎳的產量。

......

部分中國NPI生產商因環境問題被關閉當然是我們認為鎳市供應會收緊和價格會反彈的又一個依據。

華爾街見聞網站介紹過，印尼鎳礦出口禁令實施後，中國通過從菲律賓進口更多鎳礦來抵消其影響。花旗分析師David Wilson援引統計局數據稱，7月，菲律賓98%的鎳礦被出口至中國。

12月鎳價出現了一波週期性反彈，因菲律賓進入雨季。據《華爾街日報》，雨季導致該國鎳礦出口下降至正常水平的一半。儘管下月雨季即將結束，但該報稱菲律賓鎳礦出口可能仍將承壓，因為中國需求增長導致其庫存運行於低位。

海通證券還指出，在缺少印尼鎳礦的情況下，明年大多數時間國內的鎳礦庫存將維持低位。與此同時，2015年鎳的新增產量將維持較低水平：

就當前鎳價來看，多數中國鎳生產廠商均處於虧損狀態，未來有可能產量進一步縮減。在我國鎳產量因印尼禁礦而下降的情況下，我國計劃在印尼進行鎳鐵投資的企業在2015年實際產出預計有限，或仍然難以彌補國內產量的下降。

需求方面，海通表示，儘管國內不鏽鋼消費前景不甚樂觀，並且在汽車、家電等行業表現平穩的情況下，對鎳的需求增速也難以形成亮點；但是隨著國內對裝備製造業的升級，在航空航天、軍工配套等方面對高端特鋼的需求仍然旺盛。

因此，該券商認為：

當前鎳價已基本處於底部，進一步下降的空間已不大，而隨著2015年鎳的供應進一步吃緊，供需基本面將逐漸好轉，鎳價有望在年中逐步回升。

前述Capital Economics的高級商品經濟學家Bain預計，鎳價將在今年年底達到19,000美元/噸。