樂水投資總結2014版
智者樂水黃曉航
來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_556698330102v84f.html
入市之初曾經聽說夠這樣一句話：如果一個人能在證券市場活著超過20年，那他一定能夠賺到大錢了。雖然我始終沒考證出這句話出自何方神聖，但是我一直堅信這句話的正確性。指著這句話，我始終秉承“市場虐我千百遍，我待股票如初戀”的精神，一直堅持到了2014年——我進入證券市場的第20年。在這第20個年頭已經過去了10個月的時候，預言卻還沒有成真，我開始懷疑我堅信了20年的這句話是否是對的，我開始懷疑我堅持了20年的信念是否會是一場空。就在我的精神信念快要崩塌的時候，神跡出現了，大盤出現了無理由的爆發性上漲，沒有任何經濟形勢的支持，也沒有任何技術走勢的預兆，總之只有神跡可以解釋這一切。我猜測冥冥之中的那個神聖肯定在想：如果再不給我一點施舍，只怕要失去我這個虔誠的信徒了。因此他動用自己的法力推動了這波行情！很多人都在這波行情賺了錢，賺的錢還遠遠超過了我，你們不要認為這是自己的能力，也不要以為這是自己的運氣，你們不過是搭了一趟順風車，你們想謝司機是謝不到的，因為誰也找不到這方神聖在哪里，所以這事來謝我就可以了，我在還願的時候順便幫你們謝謝他了！請客吃飯請在文章後留言，註明時間地點，如果需要我的銀行賬戶啥的，那我就太不好意思了，請私聊！
雖然那方神聖不願失去我這個信眾，但是並沒有大方到讓我真的改變了生活，今年我的收益幅度僅僅和指數持平，當然這種做法我也可以理解，教主施展一點法力只是為了增加自己的威望，如果真的讓大家生活無憂甚至財務自由的話，那誰還會虔誠地信教呢。洪秀全的拜上帝教，在生活相對富裕的廣東就毫無市場，跑到窮鄉僻壤的廣西，他那點星星之火才可以燎原！所以為了讓教長久，一定不會讓所有信眾都衣食無憂，切記切記！
2014年上證指數收盤3234.68，比去年收盤上漲了52.87%，在全球市場多年墊底後勇奪漲幅亞軍，這應該叫否極泰來吧，不過自然界的規律不就是如此嗎，用圍爐圈教主艾葳的話來說：市場本來就是如此。滬深300指數收盤3533.71，比去年收盤上漲了51.66%。今年我的資金總收益是54.29%，收益和兩個指數基本持平,而且是在最後一天才超過上證指數的。今年我重倉持有的江鈴B基本都在原地踏步，一年僅僅漲了可憐的6%，加上分紅也不到10%，比很多股票一天的漲幅都小，大大落後於大盤，拖了整體收益的後腿。到下半年雖然我開始了A股融資買入，但是因為江鈴B所占倉位太大，即使A股賬戶大幅超越指數，總收益也只能和大盤大致持平。江鈴B去年通過一己之力讓我的賬戶大幅超過大盤，今年這種走勢也是情理之中的事情！如果刨去江鈴B，我今年賬戶其余部分的漲幅超過了95%左右，還是大大超過大盤的，這也算是聊以自慰吧。
融資融券對於價值投資者來說是一件不提倡的事情，但是因為B股賬戶資金轉到A股賬戶太麻煩了，以至於我不得不在A股開通了融資融券，但是後果是老婆也學會了融資，不知道是福是禍，不過是福不是禍，是禍躲不過，想太多也只是徒添煩惱，只能控制好自己的風險了！因為老婆的賬戶我基本沒有管理了，以下說的都是我自己賬戶的事情。
爸爸基金今年的收益70%，又穩健地超過了上面兩個指數，回頭看看這幾年的記錄，這已經是爸爸基金連續第5年超過兩個指數了，爸爸基金既沒有開通創業板和B股，也沒有開通融資融券，股票也都是我自己持有的股票，只是配置不同而已。僅僅通過簡單的組合就能連續超過指數，看來確實沒有必要弄那麽多花招!
開通融資融券初衷是因為江鈴A股價格曾經低於過B股，因為A股B股賬戶資金轉換手續很多，轉換時間估計要超過一個星期，因此在碰到A股低於B股的時候，想通過融資的手段先在A股買入江鈴A，然後在B股賣出江鈴B，慢慢再將資金轉到A股來還融資。結果江鈴A股低於B股的日子稍縱即逝，我稍微猶豫了一下就沒有再給我機會了，結果我開通融資融券的初衷沒有達成，反而融資給了我短線炒作A股的資金，因此今年我的交易量大大高於去年。今年我的成交量按年初市值算，換手率超過了40%，這應該是創了最近幾年換手率的新高吧。
A股賬戶曾經持有過一段時間內蒙君正，具體買入和賣出的原因我在文章《開啟新經濟的大門》和《新經濟的不確定性》中做了較為詳盡的說明。福耀玻璃也是我曾經持有但是最後不在我的賬戶中的股票，第一次是2月份以7.76元買入的，那時福耀的股息率足夠高，而且以福耀穩定的發展勢頭，這個價格具有足夠的安全性。後來福耀玻璃漲幅大大超過了其它汽車股，從估值上來看已經不便宜了，於是將它換成了估值更便宜的華域汽車。新和成也是我曾經持有過很短一段時間的股票，我原以為經濟正在向好，維生素價格應該向上，結果買入了一段時間後才發現主營的維生素今年大幅下降，於是趕緊把它賣掉了，結果是大盤漲了40%，它完全紋絲不動，不過話說回來，主營產品價格降了這麽多，大盤要不漲的話，只怕早就跌死了。
今年從我賬戶中剔除的股票主要有年初賣出了南車，2月份賣出了新華百貨和隧道股份，這筆錢先買了君正，後來賣掉君正後換入了不到14元的上汽集團和5元多點的保利地產，這幾筆買賣有賺有虧，南車10月底就停牌了，如果不停牌估計也漲到天上去了。新華百貨和隧道股份我都不太看好他們的前景，於是剔除了我的自選股，雖然隧道股份後來漲得還不錯，不過這不是我該賺的錢了。
融資交易就沒法說清楚了，因為有時候融資買的股，又賣別的股還的錢，就是一筆糊塗賬，只能大致說一下。7月份開始了第一次融資交易，分別買入了上汽集團和雅戈爾。後來陸陸續續又買過新和成、保利地產、萬科A、華域汽車、中國太保和中國平安，最後我的融資倉位持有的是上汽集團、中國太保和中國平安。融資雖然增加了整體的風險，但是也給我全新的角度認識自己的持倉，這對我今年減倉汽車股可以說起了很關鍵的作用。
爸爸基金操作不多，年初以大幅上漲的江鈴A部分倉位換進了還未上漲的上汽集團，3月份用10.81賣出新華百貨，換入了7.72元的福耀玻璃。今年所有股票分紅全部在5元多點買入了保利地產，今年加入的資金在7月份買入了長安汽車和濰柴動力，進入11月份後，陸續減倉了多種汽車股，加倉了地產、銀行和保險股。所有操作的思路基本和我自己的賬戶同步。
目前我的賬戶的倉位從板塊上來看，倉位第一位的還是汽車股，不過較去年已經有大幅下降，目前汽車倉位僅僅只有五成多點，比起過去兩年超過80%的汽車倉位來說，這已經有很大的進步了。倉位第二和第三位的都差不多占據總資金的15%，分別是銀行和房地產，第四倉位是投資類企業不到15%的倉位。下面分別介紹下這四個板塊的股票。
汽車股：
江鈴B仍然是我第一倉位的股票，即使今年別的股票大幅上漲，江鈴B最終依然占據了我賬戶總倉位的3成以上。江鈴汽車依然是我最鐘愛的企業，在今年國家強推國IV標準的情況下，江鈴汽車的增長速度又遙遙領先去其它企業，這種情況在國家推國III標準的時候就發生過一次，這說明江鈴汽車的技術儲備是大大領先於他的競爭對手——國產自主品牌。江鈴汽車的優勢我就不一一贅述了，大家可以在我的博客中搜“江鈴”字樣，可以看到我所有關於江鈴的分析。今年是江鈴汽車小藍基地投產的年份，明年江鈴汽車將引進福特公司大型suv——撼路者，這將是江鈴汽車介入乘用車的一款重器，各方面都對這款車以及江鈴的未來給予厚望。不少機構和券商給與江鈴汽車未來2年業績將翻番甚至更高的判斷，對於這一點我非常贊同，這也是江鈴汽車目前保有汽車股中最高市盈率的底氣，當然我認為江鈴汽車這種好企業，即使以現在的估值看也是非常便宜的，所以未來江鈴B會在很長時間內依然是我的第一重倉股。雖然今年江鈴B的漲幅大大落後於大盤，但是我對江鈴明年的表現抱有厚望。
其它汽車股目前只有上海汽車和華域汽車，其中華域汽車實際上就是上汽集團的零配件供貨商，兩家企業關聯性很強，所以兩者估值也都很相近，目前都是不到10倍的市盈率。但是由於進入下半年後，汽車銷量增長幅度逐月下降，特別是乘用車明年的境況不很明朗，因此我一直在減倉這兩個股票，雖然他們的市盈率很低，但是隨著乘用車產能的過剩，也許前景未必很樂觀。實際上我在爸爸基金中還持有濰柴動力，相比起來，商用車的前景感覺比乘用車要好一點，由於沒有大眾、豐田等世界級企業介入，商用車的競爭遠遠沒有乘用車那麽激烈。所以明年在汽車股的策略是，保持商用車，逐步減少乘用車。
一直看我博客的朋友可能會註意，我的持倉中沒有了十年如一日的江淮汽車。是的，持有11年的江淮汽車，我已經全部出清了。第一次買入江淮汽車是2003年，那時候的我好像還不認識巴菲特，更不知道價值投資是什麽，到如今起碼能夠對價值投資的格言背出不少來，進步還是很明顯的。江淮汽車見證了我11年的成長。這11年我的投資思想發生了天翻地覆的變化，所以江淮汽車的投資邏輯也不是始終如一的。開始倒是以“樸素”的價值理念買入的，因為當時覺得它的市盈率很低，其實那時候我連它的主導產品都不知道是什麽，更不知道其競爭力是啥，典型的無知者無畏。後來由於瑞風的暢銷，導致了它在半年時間里大大強於市場，這讓我信心爆棚，認為自己選股的水平真是超凡脫俗。但是覆巢之下豈有完卵，04，05年的熊市依然將我套得服服帖帖，這段時間我不斷買江淮，堅信他終有一天會給我回報。06，07年的證券牛市卻正逢汽車市場的熊市，所以那波牛市江淮完全沒有什麽表現，卻是無心栽花的廣濟藥業讓我在那波牛市有了最大的收獲。但是07年的江淮又給了我莫大的希望，在那一年江淮準備投身乘用車市場，由於前面有輕卡和MPV的成功，我不禁又幻想著滿大街江淮轎車的景象，這種幻想支撐著我走過了後面的幾年。後來江淮的乘用車經過短暫的閃亮後步入了長期的灰暗，最終不僅沒有擔起利潤增長的大任，反而大幅的固定資產投資折減了江淮在輕卡和MPV中的利潤，可以說如果沒有介入乘用車，江淮現在過得會滋潤得多。這期間又逢老左退休，新領導人上任後走馬換將引起江淮不大不小的動蕩，加上新領導人的新思維，總之江淮又處於多事之秋，今年江淮業績每況愈下，如果不是搭上新能源和國企改革的概念，估計股價遠遠沒有現在豐滿。這麽多年看下來，江淮汽車在汽車行業絕對不是差的那種，比夏利、金杯之流要強得多，在國企中江淮的管理絕對是首屈一指的，但是和最優秀的企業比如上汽和江鈴相比，他又差那麽口氣，這口氣可能囿於國有企業的限制。既然是投資，肯定選擇最優秀的企業，明知道他不是最好的那幾家，還繼續持有他，就太不明智了，因此今年終於痛下決心，全面出清江淮，也割斷了我十年來與江淮的情愫。總結持有江淮汽車這十年可以分幾個階段，開始是意氣風發，走勢不如預想後是盲目堅持，後來江淮任何一點動靜都可以讓我編織夢想自我催眠，經過長時間的痛苦後是處於半夢半醒之間，半醒時就恨鐵不成鋼，到最後夢醒才發現與其等著鐵變成鋼，不如直接拿鋼好了！現在看著各個群里圈里，處於以上各個階段的朋友都有，真是感慨萬千啊！這些階段都是必須經歷的，經歷過才會成熟，怕就怕在自我催眠中最後變得麻木，然後不聞不問，徹底失去對投資的思索和關註，這樣你經歷的痛苦都將白白承受了！
銀行股：
銀行股是這幾年我一直持有的品種，只是今年倉位稍微加多了一些。只要你相信銀行不會全破產，這幾年的銀行都值得你擁有，超低的價格可以抵禦除了破產之外的任何風險。對於同質化的銀行，我在興業銀行中倉位較多一些，其它還有民生、浦發以及市盈率超低的交行。銀行壞賬的風險到底有多大，我不清楚，但是我相信不會集體破產，只有不出現這種最壞的情況，我相信買銀行股比存銀行的機會更多一些，不過要是銀行都破產了，存銀行也保全不了自己的資金。基於這一點，銀行資產對於滬港通超低成本的香港資金來說，絕對是優秀的資產。今年8月份保監會調整了保險公司投資基金股票的比例上限，對於財務杠桿巨大的保險公司，銀行也絕對是優良的標的。安邦保險不斷舉牌民生和招行，應該也有此種考慮吧。
地產股：
地產也是我過去兩年一直有的品種，而且套了不少，但是看著周圍的同事買房的價格不斷攀上新高，國家對於房地產發展的各項政策不斷松綁，在利率明顯步入降息周期的時候，我認為地產股應該是一個優良的配置，因此在下半年加倉了保利和萬科，現在保利是爸爸基金的第一重倉股。
投資類企業：
投資類企業目前有三個股，雅戈爾和兩個保險股——平安、太保。雅戈爾主營有三塊業務，服裝、房地產和投資三分天下，房地產受益於降息和政策寬松，投資這塊在牛市中將會大幅增長。保險股的投資收益也會在牛市中暴漲，加上前面提到的保監會上提了保險公司投資股票基金的上限，雖然僅僅是5個點，但是對於擁有財務杠桿的保險公司，這已經是非常大的影響了。別看保險公司現在都翻了一倍，但是等到四季度業績公布的時候，那些賣出保險股的人也許才會追悔莫急，激情的漲幅背後也許是更激情的業績做支撐。券商股也是同樣的邏輯，但是我完全被券商股的激情嚇傻了，目瞪口呆，不知所措。也許明年我會少許參與一下券商的狂歡大會，但是今年我是完全的錯過了。
今年這波行情的來得出人意料，但想想這幾年大夥的煎熬，又感覺這波行情是姍姍來遲。當然這幾年投身創業板的兄弟姐妹是賺得盆滿缽滿了，所以不要因為這2個月沒有漲就怨聲載道，要知道主板至少5年都沒漲過了，這才漲2個月你們就受不了了嗎？有些靈活的人隨時轉換於各種市場之中，從不受是“成長股”還是“價值股”，是“主板”還是“創業板”的各種限制，永遠走在潮流之中，我覺得他對股市的理解肯定比我高了一個層次，以我的能力是做不到這樣，因此我只能在價值股中堅守。
這波行情和06-07年那波行情有一個顯著的不同，那波行情是在一波大宗商品牛市中展開的，邏輯是經濟向好推動大宗商品牛市，那一輪領漲的是有色股。而這波行情是在大宗商品特別是石油暴跌的背景下展開的，邏輯是基礎原料價格下跌將提升企業盈利空間，將會帶來證券市場的繁榮，領漲的是券商股，反正經濟這事怎麽說怎麽有理。只要你了解這個不同就可以了，不要還持有著有色股，幻想著歷史還會重演。是的，證券市場這個舞臺沒有新鮮的劇目，但是絕對不會簡單的重複。當然如果這輪牛市真能拉動經濟的出現實質性增長，資源類股也許在後期還是有機會的。
這波行情中有一個角色引人註目，那就是安邦保險，這個成立於2004年的保險公司今年頻繁舉牌大型企業，一年之內成為金地集團和民生銀行的第一大股東，還對招行和金融街舉過牌。一個成立十年的公司如何就有如此的實力，我查了下他的董事長是誰，就明白其中緣由了。再看最近巨量加倉中字頭企業的社保基金，這波行情背後的始作俑者是否若影若現呢。今年年初的一份文件內部征求意見稿中曾經出現過如此樣的字眼：要引導國內外資金，大力繁榮證券市場。以前對於證券市場的字眼一般都是引導其健康發展，而這句話用的是“繁榮”，這是史無前例的。雖然這句話沒有出現在最終的正式文件中，但是如果你是一個證券投資者，就會敏感地覺察到這其中的意味。不管這波行情的起由和背景，我們只是普通股民，不用去研究這其中這麽多為什麽，只要明白行情一旦發動，就會有一個基本的時間跨度才能結束，以目前成交量的級別，這個時間跨度應該還不會很短，我們只要抓緊時間趕緊賺錢才是要務。
這波行情的龍頭有券商、投資類、銀行、地產和建築類。券商和投資類屬於牛市邏輯，牛市中這類公司的業績都將大幅增長，將導致股價出現超越大盤很多的漲幅，一波牛市券商股有10倍漲幅也不算驚人；銀行屬於低估值的價值回歸，銀行最低的時候都低於5倍市盈率，當初長虹最低時也到過這個位置，後來一波牛市雖然最高長虹也只到了30倍市盈率，但是累計漲幅也超過了10倍。地產類由於前期大家對它預期不好，因此估值也被殺到超低，最近政策暖風頻吹，加上步入降息周期，地產股有可能迎來戴維斯雙擊，取得不錯的漲幅。建築類是我最不能理解的品種，因為我自己就身處這個行業，這個行業我認為實際上是服務業，其業績僅僅和建築市場的規模成正比，即使中國高鐵走出了國門，建築規模再想大幅增長基本是很困難的，我認為中國建築市場的規模已經摸到了天花板，長期看這類公司不具備長期投資的價值。
這波行情還有一個特點是成交量上升速度特別快，在兩市成交量創造歷史天量6000億的時候，有人寫了一篇文章《成交量萬億不是夢》，寫這篇文章的肯定也沒有預測到，僅僅只過了一周，兩市成交量就超過了1萬億。這波行情的成交量一直持續放量，融資在這里面肯定起了推波助瀾的作用，但從另一個角度考慮，這波行情的發動者肯定做了相當充分的準備，要知道調動這麽大的資金量不是容易的事情。這不由得又讓我想起去年的“光大烏龍指”事件，現在看起來，那次事件是不是更像這波行情的一次演習呢？
今年的博客慢慢進去了長草的狀態，從去年一篇《什麽話要說》開始，我覺得我的博客寫下去的意義越來越少了，去年的年終總結對此有所交待，今後也是順其自然吧。今年是開始寫博客的第8個年頭，不管怎樣我覺得一年一次的年終總結還是非常有必要的，因此以後這個總結應該還會保留，其它時候也許以非投資類的文章居多了。
王國維有一個著名的三境界說：古今成大事業、大學問者必經過三種境界。第一境界：昨夜西風雕碧樹，獨上高樓，望盡天涯路；第二境界：衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴；第三境界：眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在燈火闌珊處！我不敢說我到了第三境界，但是現在卻有驀然回首後的那份感觸，我發現很多簡單的道理現在看來是那麽深刻。比如“投資第一要務是不能虧損”，沒經歷過的人覺得說的是廢話，經歷過的人才會理解其深刻的內涵，這需要經歷過多少的心酸和磨礪。再比如"投資要趁早",這句話我以前只體會到是因為複利需要時間發酵，早一點出發能夠早一些到達。現在我覺得這里面更重要的意味是，投資的很多道理不是聽就能懂的，都是要經歷過才能體會的，沒有一定時間在里面熬，沒有吃過一定的虧，想成功是不可能的！所以投資要趁早，吃虧也要趁早，時間就是年輕人最大的資本，如果連這個資本都不想利用，那就是在浪費你的人生。人生又何嘗不是呢，如果年輕時沒有敢闖敢拼的精神，很難在將來有大的成就，失敗並不可怕，可怕的是連失敗的經歷都沒有就已經老了。有句話叫戲如人生，還有句話叫棋局如人生，其實投資不也如人生嗎？07年我曾經寫過一篇文章《我們散戶憑什麽戰勝市場》，里面有句話就是人生的美德都將在投資市場有所回報。所以不管你正在從事什麽事業，最終起決定性作用的還是在於你怎麽做人；反過來，不管你從事什麽事業，修煉自己的品格，是通往成功的唯一途徑。
2014就要過去，不管我們在2014取得怎樣的成功，犯下怎樣的錯誤，這一頁馬上就要翻過去了。在這個即將開啟新航程的時候，我們可以認真思考下怎樣不再犯過去的錯誤，怎樣將過去的成功在將來複制，這就是我們每年年終總結的意義，也是我們不斷進步的方法。2015年即將來臨，我們不可能老是指望市場給我們順風車搭，但是不管市場風雲如何變幻，我們只要不斷學習和進步，最終必將收獲市場帶給你的回報，讓我們張開雙臂迎接充滿希望的2015年吧！！