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中信證券H股增發350億港元 加碼資本中介業務

繼海通證券300億港元融資之後，中信證券也計劃增發H股融資約350億港元。

中信證券28日晚間公告稱，擬采取新股配售形式，增發不超過15億股(含15億股)H股，相當於不超過發行前總股本的13.62%及發行後總股本的11.98%，相當於不超過發行前H股總股本的127.30%及發行後H股總股本的56.01%。

發行價格擬不低於定價日前5個交易日本公司H股在香港聯交所收市價平均值的80%。發行對象擬不超過10名，為獨立於公司、並非公司的關連人士的合資格的機構、企業和自然人及其他投資者。發行價格擬不低於定價日前5個交易日公司H股在香港聯交所收市價平均值的80%。數據顯示，中信證券H股最近5個交易日股價均價為28.76港元。按此算，中信證券此次增發H股募得資金可能將超過350億港元。

中信證券H股股價走勢圖

此次H股發行前，公司總股本為110.17億股，其中H股股數為11.78億股；H股發行完成後，公司總股本為不超過125.17億股，其中H股股數為不超過26.78億股，A股股數保持不變，仍為98.39億股。

此次H股發行募集資金在扣除相關發行費用後，將全部用於補充公司資本金，約70%用於公司資本中介業務的發展，包括但不限於融資融券、股權衍生品、固定收益、外匯及大宗商品等業務；約20%用於本公司跨境業務發展及平臺建設；約10%用於補充公司的流動資金。

中信證券表示，H股首次公開發行為公司的業務發展和轉型提供了重要支持。公司業務的持續轉型和戰略的實施需要充足的資金支持，而合理、有效利用現有的資本市場平臺、通過新增發行H股募集資金是公司快速、有效實施業務戰略的重要和必要手段。

海通增發300億港元發力資本中介業務

就在一周前（12月21日），海通證券剛剛發布了H股增發公告，稱已在19日與承配人簽訂認購協議，認購共19.17億股新H股，認購價為每股新H股15.62港元。19.17億股的巨量，達到已發行H股總數的一倍有余，融資金額更是約達300億港元巨量。該認購價較H股股價有所折讓，較A股最新股價更是近“五五折”。其中約75%的資金將用於發展公司的融資融券等資本中介業務。

海通證券A股股價在公告發布後三個交易日下跌了10.7%，不過又於隨後兩個交易日反彈，全數回補跌幅。而港股股價在18.8港元~17.7港元間震蕩，公告後首日大幅低開約5%，最終收跌3.5%。

中信證券增發H股電話會議

中信證券12月28日晚就公司擬增發H股發布公告並召開電話會議，會議指出，今年隨著各資本消耗類業務的迅速開展，中信風控指標接近監管標準。短期融資債、公司債的發行規模都與公司資本有關，因此中信證券決定提升自身資本金。之所以選擇在H股市場進行股權融資，是公司考慮了合規性的結果（聯交所要求H股流通股占比10%，隨著H股占比逐年下降，融資偏重於在H股市場）。

2011年中信證券在香港發行H股之後，凈資本/凈資產接近70%，資本中介業務只有130億元；目前資本中介業務規模已達到1900億，業務收入在公司收入中占比32%。

中信目前融資融券業務僅700億規模，預計市場將來1.5億規模，按照中信證券8%市場份額計算公司僅融資融券業務規模一項就將達到1200億元。因此，公司需要擴充資本進來滿足融資融券業務的增長。

在凈資產收益率（ROE）方面，中信證券2013年ROE約為6%，2014年將超過兩位數，H股增發將在短期內攤薄ROE到9%左右的水平，但ROE將會迅速上升。

中信證券測算，自身提高1倍杠桿，將提高1~1.5%的ROE。

會議上問答內容如下：

1、    目前中信證券的杠桿率有多少？

中信證券目前杠桿約4倍，扣除客戶保證金的杠桿率只有3.3倍。

2、    市場融資融券規模不斷增長，中信證券如何看待該業務的風險屬性？

12月份以來，中信證券融資融券余額增長緩慢，因為公司資金面有限制。因此，公司需要增發H股以及後續債券融資來補充資本金。12月初以來，融資抵押比例提升到65~70%。公司風險管理部門認為目前風險正在從市場風險向信用風險和流動性風險轉移，並采取相應對策。

3、    海通證券也在增發H股，都是基於明年融資融券規模將持續擴大的假設。一旦融資融券隨市場走低，募集資金將用於什麽業務？

中信證券並不緊盯股票市場，而是股權市場。如做市業務（固定收益、證券化、RAITS、一兩個季度之內可能推出的交易所期權、大宗商品、以及為客戶定制的大宗商品對沖風險產品）。資本中介業務除了融資融券還有股權質押業務（不只在二級市場）。

4、    中信證券提升杠桿率的限制是什麽？未來幾年預計杠桿率將達到什麽水平？

中信證券的杠桿率並不取決於監管指標，杠桿的限制取決於客戶，只有客戶對於業務的需求增長上去。未來3年，杠桿率可能上升到4-4.5倍。而且，監管部門也在擴充證券公司提高杠桿的產品和途徑，如證券公司轉債。

5、    發行價格區間並不像海通證券那麽明確、募集資金規模、發行對象是否已經確定？

發行價格區間更市場化，已有公司向中信證券表達了意向，會在股東大會之後發行對象確定後公告。

6、    融資型業務和做市型業務的用資比例大概是4:1。

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