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法興:別等了 人民幣不會大幅貶值

來源: http://wallstreetcn.com/node/211476

諾貝爾經濟學獎得主詹姆士·托賓(James Tobin)曾經開玩笑地說過,當每個人都感覺到(貨幣)需要貶值時,全球性的大寬松就來了。

在亞洲貨幣競相貶值的背景之下,市場期待人民幣也加入貶值大軍也並不意外。自2014年8月至今,人民幣實際匯率已經升值6%。其中日元、歐元、韓元和盧布的貶值是最大推手。而人民幣對叱咤匯市的美元僅小幅貶值0.5%。

不過法國興業銀行對於市場期待人民幣大幅貶值的預期嗤之以鼻,該行表示,中國決策層不會容忍人民幣出現5%以上的貶值。理由如下:

首先,歷史已經證明,即便在金融危急時刻,中國也沒有讓人民幣貶值的先例。無論是亞洲金融危機還是美國次貸危機,人民幣均保持對美元的相對穩健。實際上,2008年至2009年三月之間正是美國金融最頂峰的時刻,中國出口因此遭遇寒冬,就業也大幅減少。在這種背景下,人民幣對美元出現了8.5%的升值!

其次,中國目前沒有太多的出口壓力。在美國經濟逐漸企穩向好的情況下,中國出口並未因為相對昂貴的人民幣而快速失去競爭力。這意味著中國並沒有壓低人民幣的迫切性。

此外,中國對於資本外流也心存芥蒂。國內流動性原因讓中國在開放資本賬戶步伐上一直進展緩慢。如果人民幣大幅貶值的話,勢必將導致資本大量外流,而這將導致中國整體經濟面臨巨大的下行風險。從維穩的角度出發,人民幣大幅貶值也缺乏依據。

最後一點,中國政府正在力主進行結構性改革。本幣突然的大幅貶值可能會導致改革的努力受到影響。這同樣關乎到政府的信譽度問題,因此決策層不會冒這樣的風險。

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