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大宗商品拋售潮背後的深層次原因

來源: http://wallstreetcn.com/node/211460

Business Spectator專欄作家Stephen Bartholomeusz認為,包括原油、煤炭、鐵礦石和銅在內的大宗商品2014年全面大幅回調很難簡單的用“基本面”因素來解釋。

中國經濟增速放緩、歐元區經濟陷入停滯、日本的通縮壓力都被認為是導致大宗商品走勢低迷的原因。供求關系的逆轉的確在其中發揮了關鍵的作用,但是所有商品均快速下跌的情況意味著市場存在一些深層次的原因。

過去十多年來,大宗商品市場的格局已經出現了顯著的變化。這種變化在2008年全球金融危機之後愈加明顯。市場充斥大量的流動性使得大宗商品市場出現了大量的純投機者,這使得市場的波動性明顯加大。在危機後的幾年內,市場最為熟悉的就是“risk-on”(風險偏好理想)和“risk-off”(避險)。

美聯儲貨幣政策的變化也和商品價格也息息相關——當美聯儲宣布QE政策之後,商品總會受益,而今年的緊縮預期和QE3的終結則導致了商品的重挫。

這其實就說明了市場投機性和流動性在大宗商品市場漲跌中的作用十分明顯。另外一個顯著的現象就是在巴塞爾協議III執行之後,一些此前市場主要的做市商被禁止交易,導致場內資金流動性的減少。此前不能掀起市場波瀾的資金量現在已經不容小覷。而機構被迫選擇杠桿交易或者利用衍生品進行投資,則造成了市場更容易大漲大跌。

此外,包括對沖基金在內的機構投資者選擇商品類ETF作為投資工具,而對沖基金清盤或者因業績需求大規模平倉均會對市場造成劇烈波動。由此帶來的EFT的波動也放大了大宗商品的跌勢。

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