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掩蓋真相的利器——股票回購

來源: http://wallstreetcn.com/node/210946

如果公司的銷售和利潤都獲得亮眼增長，那股票回購對股東來說是一個好消息。不然的話，股票回購很可能被用來轉移註意力，掩蓋公司管理層管理不佳的事實。

IBM第三季度財報令人失望。《紐約時報》指出，自2008年以來，IBM已經回購了1080億美元的股票，其中包括今年回購的120億美元股票。盡管股票回購可以幫助抵消管理層股權激勵帶來的稀釋，並推高每股利潤，但IBM或許更應該將這些現金用以投資，以在快速變化的信息技術世界增強競爭力。

這傳遞給投資者一個信息：你要關註的不僅僅是公司的每股利潤和每股銷售額，你需要了解這些數字背後的構成來了解公司真實的運營狀況。

蘋果公司就是一個很好的例子。蘋果公司一直通過回購股票來提升已經不錯的財務數據。蘋果公司第三季度的銷售額較上年同期增長11%，至412.9億美元。每股銷售額同比上漲18%，至6.91美元。

之所以每股銷售額增速快於銷售額增長，是因為蘋果公司的股票數量降低了6%。公司凈利潤增長13%，至84.7億美元。每股利潤上漲20%，至1.42美元。蘋果股價今年已上漲45%，周三收盤報114.67美元。

下圖顯示了標普500指數成分股中，10家回購股票超過10%的公司。

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只有CF Industries Holdings Inc.和Illinois Tool Works Inc.成功跑贏了標普500指數。在近三年，只有CF Industries Holdings Inc，CBS Corp和Illinois Tool Works Inc跑贏了標普500指數同期79%的漲幅。

下圖顯示了股數的減少如何推高公司的每股銷售額。

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有趣的是，CF Industries的銷售額下滑了16%，而其每股銷售額僅下跌3%。ADT Corp銷售額僅增長4%，而其每股銷售額大漲27%。

以下是對各公司利潤和每股利潤的對比。

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ADT的利潤下滑15%，而每股利潤卻上漲4%。這些數字顯示，公司的每股利潤未必能反映公司真實的經營情況，回購股票可能掩蓋了真相。

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