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一幅圖告訴你QE3結束後美聯儲或還有“寬松”

來源: http://wallstreetcn.com/node/209088

美銀美林指出,5年期通脹保值國債與同期國債利差可衡量未來通脹。當前該利差跌至階段低點表明通脹預期低,以往類似低位時美聯儲宣布QE。美聯儲未來很可能口頭傳達寬松信號。

美聯儲預計於10月FOMC會議上正式退出QE。表面上看,這意味著美聯儲準備好收緊極度寬松的貨幣政策。不過,從5年期通脹保值債券收益率與5年期國債收益率的利差看,似乎市場不這麽認為。

周一,美銀美林分析師Priya Misra在研報中指出,5年期通脹保值國債(TIPS)與5年期國債的利差,是很好的衡量未來通脹的指標。2009年來,該指標如下圖所示。Misra指出,當前該利差下跌至階段低點,而此前美聯儲宣布QE時,該指標也處於類似低點。

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Misra認為,這表明市場的通脹預期比較低,美聯儲需要行動以安撫市場通脹預期,但由於政治和經濟等方面原因,美聯儲不太會實施新一輪QE。

Misra認為,美聯儲很可能通過口頭幹預的方式,來傳達“寬松”信號。比如,美聯儲官員們強調市場當關註通脹預期,告訴市場美聯儲在加息問題上會表現得非常有耐心,傳達出利率還將維持在低位相當久的信號。

Misra認為,美聯儲很可能在QE結束後相當長時間還會將利率維持在低位。目前市場共識是美國將於明年中加息,這將是2006年來首次加息。然而,從上述分析看,美聯儲首次加息時點或許晚於市場共識。

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