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鱷兄:瑞金礦業的雲南古道交易


鱷兄寫的東西一向都較筆者專業，今天，他又再向我們講解一下瑞金礦昨天購入金礦的交易:


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我又一次假冒礦業專家。其實我以往曾經試圖找些這方面的書一看，但始終找不著，於是作罷。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090908/LTN20090908668_C.pdf

瑞金礦業早前披露了一個交易，是收購雲南古道的95%股本權益。這篇通告的質素算是不錯了，至少睇完也能明白大概，也披露了一些頗實在的資料，睇完不會令我有一種充滿水份的感覺，更放上技術顧問的報告。不過技術顧問的報告提到「BDASIA未曾對該資源和潛在資源估算的詳細情況進行評估，因此，估算值的準確性並未得到驗證。」

雲南古道的業務範圍是「銷售礦產、採礦機器設備及標準設備；出租採礦機器及配件；種植蔬菜及花卉（僅取其分枝）」。範圍不包括自己開礦也算了，反正「銷售礦產」也算相關，不必執著細微的字眼，但是業務包括「種植蔬菜及花卉」是有點怪怪的。

賣家是王振生先生(95%)和栗建強先生(5%)。兩人的資料不祥，但見到王振生的名字，就令我聯想到瑞金前主席王振田。王振田是被大股東踢出局，如果他與王振生有關係的話就會很離奇。


王振田為瑞金前主席的資料:

http://www.ezcap.cn/Person/Person_Show.aspx?ID=Si05ZDzePSoCYl20Ao8v59xo019asSmH


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090210/00246_484910/C119.pdf


(在第4頁(招股書p.185))


主席辭職:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090430/LTN20090430645_C.pdf


合資格會計師辭職:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090406/LTN20090406004_C.pdf


踢出局新聞:


http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20090506/News/ec_ecb1.htm


澄清公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090526/LTN20090526122_C.pdf

勘探許可面積只有7.99平方公里，而富源勘探許可證指定範圍內之總黃金資源量估計超過14噸，合乎常理，這種金礦要是能年產一千萬噸才沒有人相信，但這種細礦場將來可能會有被整頓的風險。現在擁有的是「勘探許可」，而非「採礦許可」，但以這兩者的分別來確認價值是不正確的，雖然不了解監管法規，但得到「勘探許可」後再取得「採礦許可」是有種例行公事的感覺。

「根據賣方報告，富源金礦之黃金儲量估計約為4,112公斤；而按平均價格及近期可資比較項目計算，黃金之單位價格估計為每克人民幣23元。」金價每盎司剛升破1000美元。1盎司約等於28.35克，那麼黃金之單位價格就是大約人民幣652元，但緊記所謂的黃金儲量其實是資源量(resource)，而並非儲量(reserve)；開採出來的不是9999千足純金，而是礦石。

魔鬼總是在細節的。


「雲南古道現時正申領勘探許可證，以勘探富源金礦附近地區三幅土地（「三項富源許可證」）。有關三項富源許可證的申請已提交相關中國政府機關。估計該三幅土地之金屬儲量為15,983公斤。............


此外，根據協議，赤峰富僑「同意於雲南古道取得三項富源許可證之情況下，額外支付人民幣349,228,550元，作為協議部分代價。」


金額較少的頭盤就寫那麼多，但交易的最昂貴部份，披露的資料卻近乎零！


既然仍然在申請勘探許可證，可以想像到賣家沒有作過任何勘探工作，究竟金屬儲量為15,983公斤從何而來？金銀銅鐵等等也是金屬，金屬是指何物？買賣金額又是如何訂定？還有目標公司是在那個時候開始申請勘探許可證，申領勘探許可證的費用是多少，由那一方支付？

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總的來說，這項收購尚算較為合理，但公司點隱瞞需要更多資金的事實，以避過港交所對於收購的技術規定。


另外購入礦產是並無勘探、且並無取得許可證，另外細節亦不詳，看來港交所必需加強礦業資產的專家資源，以使一部分上市公司的小股權權益未致受損。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=10945
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